每經(jīng)記者 陳浩    每經(jīng)編輯 梁梟    

日前，正在沖刺北交所的辰光醫(yī)療（430300，NQ）發(fā)布公告稱(chēng)，公司于11月16日收到證監(jiān)會(huì)批復(fù)，證監(jiān)會(huì)同意公司向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票的注冊(cè)申請(qǐng)。

辰光醫(yī)療是MRI（核磁共振系統(tǒng)）的核心部件供應(yīng)商。全球MRI的市場(chǎng)份額長(zhǎng)期被GE（通用電氣）、西門(mén)子和飛利浦占據(jù)，近年來(lái)，國(guó)產(chǎn)高端醫(yī)療器械逐漸打破國(guó)外壟斷，逐漸形成以聯(lián)影醫(yī)療（SH688271，股價(jià)165.30元，市值1362億元）、萬(wàn)東醫(yī)療（SH600055，股價(jià)20.80元，市值146.24億元）、朗潤(rùn)醫(yī)療（蘇州朗潤(rùn)醫(yī)療系統(tǒng)有限公司）等為代表的MRI設(shè)備商，2022年上半年萬(wàn)東醫(yī)療也是公司第一大客戶(hù)。

毛利率持續(xù)走低

辰光醫(yī)療成立于2004年，是MRI（核磁共振系統(tǒng)）的核心部件供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括射頻探測(cè)器、超導(dǎo)磁體、梯度等超導(dǎo)MRI系統(tǒng)核心硬件。2022年6月28日，公司向北交所提交了申請(qǐng)向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票并在北交所上市的申報(bào)材料。11月16日，公司收到證監(jiān)會(huì)《關(guān)于同意上海辰光醫(yī)療科技股份有限公司向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)的批復(fù)》，證監(jiān)會(huì)同意公司向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票的注冊(cè)申請(qǐng)，該批復(fù)自同意注冊(cè)之日起12個(gè)月內(nèi)有效。

招股說(shuō)明書(shū)（注冊(cè)稿）顯示，2019年至2021年以及2022年上半年，辰光醫(yī)療分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.34億元、1.42億元、1.96億元和0.56億元，歸母凈利潤(rùn)分別為300萬(wàn)元、501萬(wàn)元、2424萬(wàn)元和-441萬(wàn)元。就2022年上半年虧損的原因，公司表示，上半年受上海疫情影響，營(yíng)業(yè)收入減少，產(chǎn)生了停工損失，以及公司因北交所IPO申報(bào)發(fā)生的中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用增加等，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額及凈利潤(rùn)都有較大幅度減少。

此外，辰光醫(yī)療還存在毛利率持續(xù)走低的趨勢(shì)。2019年至2021年以及2022年上半年，公司整體毛利率分別為40.30%、40.43%、39.81%和37.84%。

此次北交所IPO，辰光醫(yī)療擬募集資金9000萬(wàn)元，其中3600萬(wàn)元擬用于磁共振成像核心零部件研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，3600萬(wàn)元擬用于科研定制型超導(dǎo)磁體研發(fā)項(xiàng)目，1800萬(wàn)元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。對(duì)此，北交所在第一輪審核問(wèn)詢(xún)函中也重點(diǎn)關(guān)注了公司募集資金運(yùn)用事項(xiàng)，要求公司說(shuō)明募投項(xiàng)目的必要性、合理性。

辰光醫(yī)療回復(fù)稱(chēng)，公司在鞏固射頻探測(cè)器領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，致力于提升產(chǎn)品的技術(shù)性能和性?xún)r(jià)比，并不斷提升MRI系統(tǒng)集成和定制化能力，為系統(tǒng)廠商提供磁共振成像整體產(chǎn)品。“募投項(xiàng)目的實(shí)施有助于發(fā)行人緊抓我國(guó)制造業(yè)升級(jí)、醫(yī)療器械等高端裝備國(guó)產(chǎn)替代的歷史機(jī)遇，提升發(fā)行人綜合競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)地位，與現(xiàn)有發(fā)展目標(biāo)相匹配。”公司稱(chēng)。

客戶(hù)集中度較高

醫(yī)學(xué)影像設(shè)備在醫(yī)療診斷中發(fā)揮著重要作用。灼識(shí)咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，2020年全球醫(yī)學(xué)影像市場(chǎng)規(guī)模約3100億元，市場(chǎng)規(guī)模較大且仍然保持穩(wěn)定增速；中國(guó)醫(yī)學(xué)影像行業(yè)雖發(fā)展較晚，但增速較快，2020年中國(guó)醫(yī)學(xué)影像市場(chǎng)規(guī)模為537億元。國(guó)內(nèi)醫(yī)學(xué)影像市場(chǎng)中，CT成像占據(jù)約為32%的市場(chǎng)份額，X線成像市場(chǎng)份額約為23%，超聲成像約為19%，MRI約為17%。

中國(guó)MRI成像設(shè)備曾長(zhǎng)期由跨國(guó)品牌占據(jù)壟斷地位。近年來(lái)，國(guó)產(chǎn)高端醫(yī)療器械逐漸打破國(guó)外壟斷，逐漸形成以聯(lián)影醫(yī)療、萬(wàn)東醫(yī)療、朗潤(rùn)醫(yī)療等為代表的MRI設(shè)備商。辰光醫(yī)療在招股書(shū)中援引相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國(guó)新增超導(dǎo)MRI設(shè)備市場(chǎng)份額中，通用醫(yī)療、西門(mén)子醫(yī)療和飛利浦醫(yī)療的市場(chǎng)占有率合計(jì)達(dá)到53.7%，聯(lián)影醫(yī)療、萬(wàn)東醫(yī)療、朗潤(rùn)醫(yī)療為代表的國(guó)產(chǎn)設(shè)備商市場(chǎng)份額達(dá)到46.3%。

辰光醫(yī)療存在客戶(hù)集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)，但近年來(lái)公司客戶(hù)集中度呈下降趨勢(shì)。2019年至2021年以及2022年上半年，公司前五大客戶(hù)年度銷(xiāo)售額占比分別達(dá)到 70.21%、69.35%、62.08%和57.02%。2022年上半年，公司前五大客戶(hù)分別為萬(wàn)東醫(yī)療、飛利浦、朗潤(rùn)醫(yī)療、哈爾濱醫(yī)科大學(xué)和康達(dá)洲際醫(yī)療器械有限公司，萬(wàn)東醫(yī)療為公司第一大客戶(hù)。

值得注意的是，飛利浦長(zhǎng)期是辰光醫(yī)療射頻探測(cè)器的主要客戶(hù)，公司營(yíng)收也曾較為依賴(lài)飛利浦。2022年上半年，飛利浦對(duì)公司的銷(xiāo)售金額為1103萬(wàn)元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重為19.77%。

不過(guò)，飛利浦在收購(gòu)磁體公司IGC后，獲得了其下屬美國(guó)子公司Invivo Corporation的射頻研發(fā)和生產(chǎn)能力，辰光醫(yī)療與Invivo Corporation現(xiàn)均為飛利浦的射頻探測(cè)器供應(yīng)商。因此，辰光醫(yī)療也提示，長(zhǎng)期來(lái)看公司存在被Invivo Corporation替代的風(fēng)險(xiǎn)。