在火電成本高企，以及面臨能效、減碳等壓力之下，老牌鋁企南山鋁業(yè)（SH600219，股價(jià)3.28元，市值384億元）決定削減其電解鋁產(chǎn)能。 12月22日，南山鋁業(yè)公告稱，為調(diào)整、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，順應(yīng)國家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展，擬對外轉(zhuǎn)讓33.6萬噸電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)。該項(xiàng)產(chǎn)能指標(biāo)價(jià)值約22.27億元。 圖片來源：公告截圖 對于轉(zhuǎn)讓原因，南山鋁業(yè)提到，公司電解鋁生產(chǎn)所需電力主要來自于自備火力發(fā)電廠，但近年來，煤炭價(jià)格高位運(yùn)行。此外，火電鋁碳排放問題顯著，不符合國家低碳發(fā)展趨勢。 23日上午，一位鋁行業(yè)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，作為能耗高的產(chǎn)業(yè)，南山鋁業(yè)的電解鋁面臨的控能壓力比較大，而與云南、貴州等地同行相比，南山鋁業(yè)雖有自備電廠，但火電成本顯然不劃算，從當(dāng)前價(jià)格來看，甚至不如直接外采鋁錠。 當(dāng)然，上述轉(zhuǎn)讓，也源于南山鋁業(yè)利潤來源的改變。南山鋁業(yè)稱，與電解鋁環(huán)節(jié)相比，公司下游鋁深加工領(lǐng)域具有技術(shù)壁壘高、市場競爭少、產(chǎn)品附加值高等特點(diǎn)。目前，鋁深加工業(yè)務(wù)已成為公司的主要盈利來源。 轉(zhuǎn)讓電解鋁產(chǎn)能指標(biāo) 對鋁企來說，電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)的轉(zhuǎn)讓并不少見。如今，隨著產(chǎn)業(yè)鏈向下延伸，南山鋁業(yè)也成為其中之一。 在12月22日舉行的第十屆董事會(huì)第二十二次會(huì)議上，南山鋁業(yè)審議通過了《關(guān)于擬轉(zhuǎn)讓33.6萬噸電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)的議案》，并稱擬對外轉(zhuǎn)讓33.6萬噸電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)，是為調(diào)整、優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)布局和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。 這些產(chǎn)能指標(biāo)，在南山鋁業(yè)的電解鋁產(chǎn)能中占有重要位置。公告顯示，截至目前，南山鋁業(yè)共擁有電解鋁產(chǎn)能81.6萬噸，本次擬對外轉(zhuǎn)讓33.6萬噸電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)并關(guān)停相關(guān)電解槽后，公司還將擁有48萬噸電解鋁產(chǎn)能，公司體系內(nèi)的發(fā)電機(jī)組所發(fā)電力，能滿足公司電解鋁及其他生產(chǎn)經(jīng)營對電力的需要，不再需要向山東怡力電業(yè)有限公司資產(chǎn)包購買電解鋁專用電力。 事實(shí)上，在用電成本上的劣勢，也是南山鋁業(yè)將上述產(chǎn)能指標(biāo)轉(zhuǎn)出的重要原因。 2021年11月，國家發(fā)改委、工信部等印發(fā)《關(guān)于高耗能行業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域能效標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平的通知》，電解鋁行業(yè)鋁液交流電耗標(biāo)桿水平為1.3萬度/噸，基準(zhǔn)水平為1.335萬度/噸。 南山鋁業(yè)在公告中稱，公司電解鋁生產(chǎn)所需電力主要來自于自備火力發(fā)電廠，近年來由于煤炭價(jià)格高位運(yùn)行，2022年1-11月，公司平均供電成本約為0.5337元/度（不含稅），而西南地區(qū)水電成本約為0.3元/度~0.36元/度（不含稅），與水電富集的西南等地區(qū)以及煤炭富集地區(qū)相比，成本劣勢明顯，且在未來較長時(shí)間內(nèi)都將難以改變。 圖片來源：公司官網(wǎng) 對此，一位不愿具名的鋁行業(yè)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，南山鋁業(yè)雖然有自備電廠，“但最終核算到鋁廠這邊的電價(jià)可能要在6毛錢（每度）以上，從外邊買鋁錠，可能比自己產(chǎn)鋁錠要合適”。 南山鋁業(yè)顯然也算過這筆賬，并提到：對于因本次轉(zhuǎn)讓電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)導(dǎo)致的電解鋁產(chǎn)能短缺，公司將通過委托加工或外購鋁錠的方式予以解決，鋁錠屬于大宗金屬，具有成熟、穩(wěn)定的市場供應(yīng)。 除了在成本上的考量，能效、減碳等壓力，也是南山鋁業(yè)轉(zhuǎn)讓電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)的重要原因。 據(jù)測算，行業(yè)內(nèi)利用火力發(fā)電生產(chǎn)電解鋁，噸鋁碳排放量高達(dá)11噸~20噸，遠(yuǎn)高于水電等清潔能源電解鋁，因此火電鋁也是國家減排的重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域。 南山鋁業(yè)提到，部分海外客戶對鋁材產(chǎn)品的碳排放量指標(biāo)要求逐步提高，以火電為主的能源結(jié)構(gòu)未來可能難以滿足客戶對低碳產(chǎn)品的要求。本次指標(biāo)轉(zhuǎn)讓后，公司可通過對外采購包括水電等低碳鋁在內(nèi)的電解鋁和擴(kuò)建再生鋁的方式，有效解決碳排放總量高的問題，也能持續(xù)滿足客戶對低碳產(chǎn)品的需求問題。 最終成交價(jià)或超30億元 在產(chǎn)能“天花板”約束下，被南山鋁業(yè)擺上貨架的電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)，應(yīng)該不愁沒有買家。 南山鋁業(yè)已將擬轉(zhuǎn)讓的33.6萬噸電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)聘請第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行評估，經(jīng)其評估后，該項(xiàng)產(chǎn)能指標(biāo)價(jià)值約為22.27億元。 在轉(zhuǎn)讓方式上，南山鋁業(yè)本次轉(zhuǎn)讓該項(xiàng)產(chǎn)能指標(biāo)采取公開的方式對外轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價(jià)格將在評估價(jià)格的基礎(chǔ)上與交易對手方協(xié)商確定，并授權(quán)董事長全權(quán)辦理此次產(chǎn)能指標(biāo)出讓事項(xiàng)涉及的合同簽署、文件辦理等相關(guān)事宜。 在前述鋁產(chǎn)業(yè)人士看來，結(jié)合近期行業(yè)內(nèi)的轉(zhuǎn)讓來看，1噸電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)對應(yīng)的市場價(jià)應(yīng)該在1萬元左右，也就是說南山鋁業(yè)33.6萬指標(biāo)的轉(zhuǎn)讓價(jià)應(yīng)該在30億元以上。 當(dāng)然，這個(gè)價(jià)格也源于電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)的搶手。據(jù)阿拉丁數(shù)據(jù)，截至2022年10月，我國電解鋁建成產(chǎn)能達(dá)到4432.1萬噸，已經(jīng)接近4500萬噸的合規(guī)產(chǎn)能天花板，未來除置換外的新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)十分有限。 中信證券認(rèn)為，產(chǎn)能增長受限的背景下，電解鋁行業(yè)供給過剩壓力顯著緩解，行業(yè)有望保持供應(yīng)偏緊態(tài)勢。 11月15日，工信部、發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部三部門印發(fā)《有色金屬行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案》，方案提出，控制化石能源消費(fèi)、鼓勵(lì)消納可再生能源，推動(dòng)電解鋁行業(yè)使用自備電向網(wǎng)電轉(zhuǎn)化，鼓勵(lì)企業(yè)向可再生能源富集地區(qū)轉(zhuǎn)移，逐步減少使用火電，力爭2025年、2030年電解鋁使用可再生能源比例達(dá)到25%、30%以上。 鋁深加工圖片來源：公司官網(wǎng) 上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年10月，我國電解鋁產(chǎn)能自備電占比為44.6％。據(jù)伍德麥肯茲數(shù)據(jù)，截至2021年，我國電解鋁使用火電比例在80%以上。 中信證券在11月份的研報(bào)中稱，用能結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變過程中潛在的供給擾動(dòng)（如水電供應(yīng)不足導(dǎo)致的減產(chǎn)事件）以及綜合用電成本上升將對電解鋁價(jià)格形成有效支撐。 不過，南山鋁業(yè)則提到：在生產(chǎn)成本方面，長期來看，受國際國內(nèi)“能源危機(jī)”的影響，預(yù)計(jì)煤炭價(jià)格仍將處于相對高位運(yùn)行態(tài)勢，火電鋁的生產(chǎn)成本預(yù)計(jì)將長期高于水電鋁；同時(shí)隨著水電鋁在國內(nèi)電解鋁中的占比提升，鋁錠市場價(jià)格中樞有望繼續(xù)下移。 在前述鋁行業(yè)人士看來，短期內(nèi)鋁價(jià)將在1.8萬~1.9萬/噸的區(qū)間震蕩，鋁價(jià)重回2萬元區(qū)間在短期內(nèi)基本上不可能。 在此背景下，南山鋁業(yè)認(rèn)為，擬轉(zhuǎn)讓33.6萬噸電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)不會(huì)對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響，也不會(huì)導(dǎo)致公司下游鋁深加工生產(chǎn)成本出現(xiàn)大幅增加，資產(chǎn)的處置有利于公司優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。 值得注意的是，作為一家全產(chǎn)業(yè)鏈的鋁深加工企業(yè)，南山鋁業(yè)提到，與電解鋁環(huán)節(jié)相比，公司下游鋁深加工領(lǐng)域具有技術(shù)壁壘高、市場競爭少、產(chǎn)品附加值高等特點(diǎn)，目前鋁深加工業(yè)務(wù)已成為公司的主要盈利來源。本次轉(zhuǎn)讓電解鋁產(chǎn)能后，公司將進(jìn)一步將資源投放在下游鋁深加工領(lǐng)域。