每經記者 程雅    每經編輯 梁梟    

中糧科工（SZ301058，股價15.14元，市值77.56億元）是糧油食品及冷鏈物流等領域的綜合性工程服務商及設備制造商。

2021年9月，中糧科工在創(chuàng)業(yè)板上市。2022年1月18日，中糧科工股價達到階段高點23.98元/股（前復權）。截至12月23日收盤，中糧科工股價為15.14元/股。

營收呈季節(jié)性波動

2021年，中糧科工實現營業(yè)總收入21.70億元，同比增加1.29億元，增幅6.30%；實現歸母凈利潤1.61億元，同比增加0.32億元，增幅25.12%。

據中糧科工2021年年報數據，公司營業(yè)收入大部分來自糧油加工，而冷鏈物流業(yè)務的營收占比相對較小。具體來看，糧油加工行業(yè)實現營業(yè)收入16.78億元，占營業(yè)收入的比重為77.36%，毛利率為19.12%；冷鏈物流業(yè)務實現營業(yè)收入4.66億元，占營業(yè)收入的比重為21.5%，毛利率為27.84%。具體業(yè)務方面，設計咨詢占比24.44%，機電工程系統(tǒng)交付占比40.68%，設備制造占比15.95%，工程承包占比15.18%。

圖片來源：中糧科工2021年年報截圖

中糧科工表示，經營業(yè)績穩(wěn)步增長主要是因為，公司通過多種措施加大市場拓展力度，同時借助資本市場力量，在行業(yè)內市場影響力和品牌知名度不斷提升，訂單量大幅增長促進了業(yè)績提升。此外，公司開展精細化管理，著力做好成本管控、資本運作等工作，資產質量和盈利能力穩(wěn)步提升；同時，公司減少了承接新的工程總承包業(yè)務，毛利率相對較高的設計咨詢業(yè)務、機電工程系統(tǒng)交付業(yè)務以及設備制造業(yè)務的占比持續(xù)提高，整體毛利率水平得到提升。

而環(huán)比來看，中糧科工的經營呈現季節(jié)性波動。2021年一季度至四季度，中糧科工分別實現營業(yè)收入2.25億元、4.85億元、4.16億元、10.43億元，分別實現歸母凈利潤1813.15萬元、3369.55萬元、2269.6萬元、8696.24萬元。

在回答投資者提問時，中糧科工曾表示，公司各年下半年實現的營業(yè)收入普遍高于上半年，第四季度實現收入占比相對較高，主要由于春節(jié)假期因素導致一季度收入較低；糧油加工及冷鏈領域的工程項目通常于春節(jié)后啟動，上半年一般為建筑施工階段，下半年為機電設備安裝調試及交付階段，項目的收入與成本較多確認在下半年，呈現一定的季節(jié)性特征。

2022年前三季度，中糧科工實現營業(yè)收入16.17億元，同比增長43.63%；實現歸母凈利潤9587.78萬元，同比增長28.66%。中糧科工表示，營收增長系公司訂單增長，各項主要業(yè)務快速發(fā)展。

有望率先受益于市場擴容

目前，國內糧食的產后環(huán)節(jié)損耗顯著。據中國農業(yè)科學院估算，糧食全產業(yè)鏈總損耗率約12%。2021年11月，國家糧食和物資儲備局印發(fā)了糧食綠色倉儲、品種品質品牌、質量追溯、機械裝備、應急保障能力、節(jié)約減損健康消費提升等“六大提升行動”方案，明確了“十四五”時期打造優(yōu)質糧食工程升級版的重點任務、具體內容和保障措施。方案明確，到2025年，實現新增高標準糧倉倉容2000萬噸，優(yōu)質糧食增加量年平均增長10%以上。在糧食機械裝備提升方面，大力推動糧油加工先進裝備研發(fā)和產業(yè)化，推廣應用具有自主知識產權和核心技術的糧機裝備，更好服務糧食產業(yè)高質量發(fā)展。

冷鏈物流方面，2021年12月，國務院辦公廳印發(fā)《“十四五”冷鏈物流發(fā)展規(guī)劃》提出，依托農產品優(yōu)勢產區(qū)、重要集散地和主銷區(qū)，布局建設100個左右國家骨干冷鏈物流基地；同時，支持冷鏈物流企業(yè)做大做強，鼓勵冷鏈物流企業(yè)通過兼并重組、戰(zhàn)略合作等方式優(yōu)化整合資源，拓展服務網絡，培育龍頭冷鏈物流企業(yè)，提升市場集中度。

民生證券研報認為，中糧科工為糧油工程服務領域龍頭，有望率先受益市場擴容，且公司收購華商國際強化技術實力，冷鏈物流項目工程經驗豐富。此外，中糧科工升級傳統(tǒng)榨油裝備技術，研發(fā)出高效擠壓脫水機產品。該產品是專門為滿足大型造紙廠而設計的一種新型漿料濃縮脫水設備，脫水效率較造紙行業(yè)原有設備有效提升30%。我國頭部造紙廠商采購的造紙設備基本被國外供應商壟斷，國產替代下預計訂單將快速放量。

封面圖片來源：中糧科工公告截圖