每經(jīng)編輯 方奕奕

12月29日，科興控股發(fā)布2022上半年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，科興上半年銷售收入78.55億人民幣（12.12億美元），凈利潤(rùn)31.20億人民幣（4.82億美元），相較去年同期均大幅回落，主要?dú)w因于新冠疫苗克爾來福銷售額下降。雖然新冠業(yè)務(wù)規(guī)模有所收縮，但是科興常規(guī)業(yè)務(wù)較上一年同期實(shí)現(xiàn)超37%的增長(zhǎng)。

隨著擁有新冠疫苗產(chǎn)品的中國(guó)疫苗企業(yè)半年報(bào)相繼披露，從銷售收入來看，新冠疫苗的增速已然放緩，業(yè)績(jī)持續(xù)高增的現(xiàn)象不復(fù)存在。但前述公司的半年報(bào)也揭示了另一些趨勢(shì)，包括其他疫苗產(chǎn)品陸續(xù)更新、研發(fā)投入持續(xù)加碼。

除科興外，康希諾、智飛、康泰等國(guó)內(nèi)疫苗企業(yè)亦受新冠疫苗銷量下滑影響，上半年?duì)I收均有縮減。

綜合比較下，科興上半年總體營(yíng)收表現(xiàn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。與此同時(shí)，2022年上半年，科興進(jìn)一步加強(qiáng)研發(fā)投入、生物醫(yī)藥領(lǐng)域科研成果轉(zhuǎn)化。2022年上半年科興研發(fā)投入較上年同期增長(zhǎng)2.4倍，達(dá)11.95億人民幣（1.84億美元），同步推進(jìn)多項(xiàng)研發(fā)計(jì)劃。

新冠疫苗邁入“加時(shí)賽” 研發(fā)實(shí)力占優(yōu)者有望進(jìn)一步領(lǐng)先

德邦證券研究報(bào)告顯示，在新冠疫情給全球帶來前所未有挑戰(zhàn)的同時(shí)，也鍛煉了中國(guó)疫苗公司的研發(fā)、商業(yè)化和國(guó)際化能力。

目前看來，應(yīng)對(duì)變異毒株仍然需要疫苗企業(yè)的發(fā)力，多個(gè)布局新冠疫苗管線的企業(yè)正在變異株疫苗方面發(fā)起猛攻。

今年9月，科興宣布智利公共衛(wèi)生研究院于當(dāng)?shù)貢r(shí)間2022年8月31日批準(zhǔn)針對(duì)科興三價(jià)（原型株、德爾塔株、奧密克戎株）新冠滅活疫苗及奧密克戎株新冠疫苗的臨床研究，以評(píng)估新疫苗在既往完成四劑新冠疫苗接種的18歲及以上人群中的安全性、免疫原性。此前，基于動(dòng)物模型的臨床前研究顯示，兩款疫苗均安全、有效。據(jù)悉，該研究是全球首個(gè)多價(jià)新冠病毒滅活疫苗的臨床研究。

除科興外，9月2日，沃森生物參與研制的新型冠狀病毒變異株mRNA疫苗（S蛋白嵌合體）獲批進(jìn)入臨床。

從國(guó)內(nèi)外已開展的研究來看，加強(qiáng)針接種能進(jìn)一步降低奧密克戎變異株引起的突破感染率，有效降低住院、重癥和死亡風(fēng)險(xiǎn)。

比技術(shù)、比速度，眼下新冠疫苗的競(jìng)逐已經(jīng)進(jìn)入“升級(jí)戰(zhàn)”。而在前期研發(fā)中具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)有望進(jìn)一步挖掘市場(chǎng)紅利。

常規(guī)疫苗產(chǎn)品業(yè)績(jī)修復(fù) “出海”拉升國(guó)產(chǎn)疫苗業(yè)績(jī)高度

德邦證券研報(bào)指出，今年上半年，11家疫苗上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收323.8億元，同比增長(zhǎng)46.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)80.6億元，同比下滑8.0%。其中，各疫苗企業(yè)核心品種均實(shí)現(xiàn)相對(duì)較高增長(zhǎng)，這一修復(fù)已經(jīng)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上得到體現(xiàn)。

而科興，除新冠疫苗外，公司已上市疫苗還包括腸道病毒71型滅活疫苗、甲型肝炎滅活疫苗、全系列的流感類疫苗以及23價(jià)肺炎球菌多糖疫苗等多個(gè)產(chǎn)品。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，前述產(chǎn)品組合為科興貢獻(xiàn)了穩(wěn)定可持續(xù)的銷售收入。在海外市場(chǎng)，借助新冠疫苗出海契機(jī)，科興迅速推進(jìn)流感、甲肝等產(chǎn)品的全球布局。財(cái)報(bào)顯示，得益于流感疫苗等產(chǎn)品銷售收入增長(zhǎng)，科興常規(guī)產(chǎn)品收入由上一年同期的8.31億人民幣（1.28億美元）增至11.43億人民幣（1.76億美元），較上一年同期實(shí)現(xiàn)37%的增幅。

能夠看出科興正在試圖通過“出海”進(jìn)一步提升常規(guī)疫苗產(chǎn)品的市場(chǎng)份額。僅2022年，科興先后有Sabin株脊髓灰質(zhì)炎滅活疫苗、水痘減毒活疫苗通過世界衛(wèi)生組織預(yù)認(rèn)證（Prequalification, PQ）。加上此前通過WHO PQ的甲肝滅活疫苗孩爾來福、納入WHO 緊急使用清單（EUL）的新冠滅活疫苗克爾來福，科興成為國(guó)內(nèi)通過WHO 資格認(rèn)證產(chǎn)品最多的疫苗企業(yè)之一；9月，孟加拉國(guó)藥品管理總局批準(zhǔn)科興與當(dāng)?shù)匾呙缙髽I(yè)合作生產(chǎn)的四價(jià)流感疫苗在孟加拉國(guó)上市。據(jù)悉，這是科興四價(jià)流感疫苗于2020年6月在中國(guó)獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市后，首次在海外獲批。

包括科興在內(nèi)的新冠疫苗企業(yè)出海的腳步，同步影響了新冠疫苗上游產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展格局，直接帶動(dòng)了上游原材料供應(yīng)企業(yè)產(chǎn)值和業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，包括原液培養(yǎng)用牛血清、一次性系統(tǒng)中的攪拌袋和儲(chǔ)液袋、西林瓶、印刷包材等，基本涉及新冠疫苗生產(chǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)供應(yīng)商。

Evaluate Pharma數(shù)據(jù)顯示，2019年全球疫苗市場(chǎng)規(guī)模為326億美元，剔除新冠疫苗的增量影響，市場(chǎng)規(guī)模將于2025年達(dá)到476億元，2020至2025年間復(fù)合增長(zhǎng)率約為6.8%。預(yù)計(jì)科興、智飛等國(guó)產(chǎn)疫苗及產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，受益于產(chǎn)品升級(jí)和國(guó)產(chǎn)替代雙輪驅(qū)動(dòng)，將進(jìn)一步走出國(guó)門，分享國(guó)際疫苗市場(chǎng)。

新冠疫苗修筑“蓄水池” 為長(zhǎng)線、硬核創(chuàng)新提供源頭動(dòng)力

談行業(yè)不能脫離外部大環(huán)境。今年以來，醫(yī)藥行業(yè)整體外部環(huán)境復(fù)雜，生物醫(yī)藥行業(yè)反復(fù)搖擺。

之前，中國(guó)的生物醫(yī)藥公司曾如雨后春筍一樣蓬勃發(fā)展。但在生物醫(yī)藥的“寒冬”中，不少生物醫(yī)藥企業(yè)又遭受冷遇，甚至只能通過收縮管線延長(zhǎng)生存期。寒意逐步傳遞到了一級(jí)市場(chǎng)，許多初創(chuàng)公司出現(xiàn)估值大幅下降、融資困難等窘境。

“生物醫(yī)藥企業(yè)如何過冬”，成為行業(yè)討論的熱點(diǎn)話題。

在有了資金實(shí)力、研發(fā)實(shí)力、商業(yè)化實(shí)力積累的當(dāng)下，是疫苗企業(yè)進(jìn)一步加碼研發(fā)投入、加速創(chuàng)新的最佳時(shí)期。一直以來，科興都不斷支持生物醫(yī)藥領(lǐng)域的基礎(chǔ)研究、創(chuàng)新研發(fā)以及產(chǎn)業(yè)化落地，推動(dòng)中國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

科研成果轉(zhuǎn)化是生物醫(yī)藥創(chuàng)新的源頭，也是行業(yè)的難點(diǎn)之一。生物醫(yī)藥創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化具有投入周期長(zhǎng)、投入資金多等特點(diǎn)，在轉(zhuǎn)化過程中，常常會(huì)面臨資金、人才、市場(chǎng)等重重挑戰(zhàn)。

為支持基礎(chǔ)研究及科研成果轉(zhuǎn)化，聚焦于“從0到1”的原始創(chuàng)新，及“從1到N”的產(chǎn)業(yè)化突破，近年以來，科興加速對(duì)生物醫(yī)藥領(lǐng)域的科研投入，陸續(xù)向沈陽(yáng)藥科大學(xué)無償援建細(xì)胞試驗(yàn)中心實(shí)驗(yàn)室，與中科院生物物理研究所共建前沿技術(shù)與新型疫苗藥物聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，投資5億元在北京昌平建立科興疫苗質(zhì)量研究中心，先后投資21億、20億人民幣建設(shè)創(chuàng)新產(chǎn)研基地及生物醫(yī)藥高精尖成果轉(zhuǎn)化基地。上述兩基地都將作為中國(guó)生物醫(yī)藥前沿領(lǐng)域的共性技術(shù)平臺(tái)、服務(wù)平臺(tái)和生產(chǎn)制造基地，加速生物醫(yī)藥領(lǐng)域的創(chuàng)新成果擴(kuò)散及轉(zhuǎn)化應(yīng)用。

當(dāng)下的投入，就是未來的增長(zhǎng)潛力。近期，北京大學(xué)謝曉亮/曹云龍課題組轉(zhuǎn)讓給科興的SA58/SA55廣譜中和抗體相關(guān)論文已在包括 Nature 、Cell 、 Cell Reports 等權(quán)威醫(yī)學(xué)期刊刊發(fā)。體外中和試驗(yàn)和動(dòng)物模型研究顯示，SA58和SA55無論單獨(dú)使用或同時(shí)使用對(duì)多種不同冠狀病毒及新冠病毒變異株有良好的抑制效果，具有作為針對(duì)新冠病毒的廣譜性治療或預(yù)防用藥的潛在價(jià)值。

華安證券9月研報(bào)亦指出，未來，研發(fā)中的新型大單品將為疫情“后”時(shí)代的疫苗企業(yè)再次開啟騰飛之路。

可以看到，成功修筑起“蓄水池”的科興們，已經(jīng)開始加固生物醫(yī)藥上下游壁壘，為成為全球領(lǐng)先的中國(guó)疫苗企業(yè)做好準(zhǔn)備。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）