每經(jīng)記者 李蕾    

每經(jīng)評(píng)論員 李蕾

2023年以來(lái)，公募基金參與定增的熱情明顯增高。據(jù)筆者不完全統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)有超過(guò)10家公司披露了旗下基金參與定增的公告，覆蓋了發(fā)電設(shè)備、餐飲旅游、食品、文化傳媒、航天軍工等多個(gè)行業(yè)。尤其是一些大公司和明星基金經(jīng)理的加入，更是推高了定增市場(chǎng)的熱度，也讓部分個(gè)人投資者認(rèn)為又迎來(lái)了“抄作業(yè)”的好機(jī)會(huì)。

其實(shí)每當(dāng)基金公司，尤其是明星基金經(jīng)理出手參與上市公司定增的時(shí)候，總有投資者跟風(fēng)買(mǎi)入股票。在一些人看來(lái)，只要以低于或者等于定增的價(jià)格買(mǎi)入，耐心持有到定增解禁期，一般都會(huì)獲得盈利。但這種“傻瓜式”的投資方式真行得通嗎？

首先，投資者需要明白，機(jī)構(gòu)投資者與散戶的投資邏輯與投資周期都存在著巨大差異。例如，以公募基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者參與定增通常都能獲得比當(dāng)時(shí)市價(jià)低的成本，并且持有周期也更長(zhǎng)，這些都是個(gè)人投資者無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)。甚至有的基金公司直接將定增創(chuàng)造的折扣視為一個(gè)換倉(cāng)的機(jī)會(huì)，這與很多散戶的投資邏輯大相徑庭。

其次，即便能拿到折扣，也不乏公募基金在定增的投資上以虧損出局，一些定增策略基金還出現(xiàn)過(guò)損失慘重的情況。來(lái)自公募的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從僅參與單一定增“個(gè)股”的角度來(lái)看，在解禁日破發(fā)的概率并不低，在某些月份甚至高達(dá)近60%。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，下注單一定增標(biāo)的，最終出現(xiàn)虧損的可能性不僅存在，并且概率不低，跟進(jìn)公募基金買(mǎi)入其參與定增的個(gè)股并不是一門(mén)包賺不賠的生意。

第三，前面已經(jīng)提到，參與定增“博單票”是存在很大風(fēng)險(xiǎn)的，機(jī)構(gòu)投資者都不會(huì)這么做，都是組合投資，把風(fēng)險(xiǎn)分散再分散。對(duì)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，配置的定增個(gè)股不僅要對(duì)其基本面、估值等多個(gè)維度進(jìn)行均衡考量，并且肯定是組合投資的配置，強(qiáng)調(diào)安全穩(wěn)健。因此，個(gè)人投資者跟風(fēng)機(jī)構(gòu)去下注單一定增標(biāo)的存在很大風(fēng)險(xiǎn)，即便想及時(shí)跟入也需要做好組合與配置，以便對(duì)沖不必要的風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，不僅是定增，知名投資機(jī)構(gòu)和投資大佬的持倉(cāng)情況一直都是散戶熱衷“抄作業(yè)”的對(duì)象。最近基金2022年四季報(bào)陸續(xù)披露，在關(guān)注基金經(jīng)理持股變動(dòng)的同時(shí)有人也抄上了“作業(yè)”。但其實(shí)這些數(shù)據(jù)并不是最新的，有可能基金經(jīng)理本人對(duì)于市場(chǎng)的觀點(diǎn)和排兵布陣的思路都已經(jīng)發(fā)生了變化。與其生搬硬套，不如融會(huì)貫通，真正去理解這些基金的操盤(pán)手對(duì)于市場(chǎng)和行業(yè)的看法與操盤(pán)邏輯。

有數(shù)據(jù)顯示，對(duì)比近十年的定增情況，2022年的折價(jià)率仍處于歷史較高水平，定增市場(chǎng)的回暖跡象是有望持續(xù)的，積極參與的機(jī)構(gòu)投資者或許也會(huì)繼續(xù)增加。對(duì)此，筆者建議投資者不要盲目跟風(fēng)，找到自己的投資節(jié)奏、優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的和符合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資方式才是關(guān)鍵。