每經(jīng)記者 胥帥    實習(xí)生 羅藝    每經(jīng)編輯 魏官紅    

1月13日，雅江縣人民法院根據(jù)斯諾威礦業(yè)發(fā)展有限公司管理人的申請，依據(jù)《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》第八十六條第二款之規(guī)定，裁定批準重整計劃并終止雅江縣斯諾威礦業(yè)發(fā)展有限公司重整程序。

這也意味著，斯諾威逾64億元重整計劃將進入實施期，歷經(jīng)半年爭奪、多方參與競拍的“天價鋰礦”最終落入寧德時代的囊中。

中國資源爭奪史和企業(yè)破產(chǎn)重整史應(yīng)該有“天價鋰礦”斯諾威的一席之地。

它創(chuàng)造了國內(nèi)鋰資源處置金額的最高紀錄，逾64億元的重整天價可謂是“前無古人”；

它是國內(nèi)鋰業(yè)有史以來最大規(guī)模的一起商戰(zhàn)，萬億市值“寧王”、“硅王”協(xié)鑫系、“礦業(yè)大佬”盛屯系等群雄逐鹿、激烈廝殺；

它也是罕見的一起“非典型”企業(yè)破產(chǎn)重整案，“資不抵債”的企業(yè)的出資人將拿到48億元補償，遠超16億元的債務(wù)也將被清償。

其中的明爭暗斗、人情冷暖、波譎云詭、跌宕起伏，幾乎集齊了一場精彩商戰(zhàn)的所有要素……

盟友“背刺”

2022年9月19日，寧德時代總部，曾毓群為遠道而來的朱共山準備了一幅紅色剪紙。

剪紙的上半部分，兩邊分別是協(xié)鑫和寧德時代的辦公大廈，并配有“GCL”（協(xié)鑫）、“CATL”（寧德時代）的品牌LOGO。剪紙的下半部分依次是光伏太陽能電池板和換電站圖案，寓意兩家企業(yè)在“光伏”、“儲能”、重卡換電領(lǐng)域的比較優(yōu)勢。

曾毓群和朱共山均身著白色襯衫，一同舉著紅色剪紙合影，笑容滿面。

他們相信，彼此都有一個光明的未來。

圖片來源：《上海證券報》報道截圖

兩個多月后，2022年11月25日，斯諾威重整投資人招募結(jié)果出爐，寧德時代第一順位，協(xié)鑫能科第二順位。

“寧王”入局沒有一點預(yù)兆，出乎外界意料。這或許也讓歷經(jīng)光伏紅海拼殺，見慣風(fēng)浪的“世界硅王”朱共山感到措手不及——煮至半熟的鴨子要飛了。

斯諾威管理人招募重整投資人的標準設(shè)計得“恰到好處”。僅100億元凈資產(chǎn)這一項要求，就把競爭對手盛新鋰能排除在外。根據(jù)去年三季報的資產(chǎn)負債表，盛新鋰能的所有者權(quán)益為94.44億元，距離這項要求僅差不到6億元。

11月一次性支付全部重整資金，12月拋出逾64億元重整方案，從舊斯諾威處置到新斯諾威涅槃重生的藍圖……不到兩個月時間，寧德時代的前線團隊便以殺伐決斷的強硬姿態(tài)，撕碎了其他競爭對手對“天價鋰礦”的幻想和渴望。

縱然協(xié)鑫方面欲通過更換管理人、債務(wù)擔保等方式勉力反擊，但已于事無補。

傳統(tǒng)的商業(yè)倫理觀念很難對盟友“背刺”表示認同。茶余飯后，業(yè)內(nèi)人士愛講兩個故事。一是劉邦與項羽劃定楚河漢界，“漢王”奇襲“霸王”暮歸。二是呂蒙“白衣渡江”，水淹七軍、威震華夏的關(guān)羽轉(zhuǎn)眼“大意失荊州”。

巨大的利益面前，沒有永恒的朋友。

斯諾威的德扯弄巴鋰礦儲量2492.4萬噸，折合鋰精礦約311.55萬噸，共計能產(chǎn)出碳酸鋰約40萬噸。按照去年末碳酸鋰50萬元/噸的價格，這就是價值2000億元的碳酸鋰。而德扯弄巴鋰礦真實的儲量比實際記載的還要多。

這是一場關(guān)乎2000億元的鋰戰(zhàn)爭！

受訪者曾拍下的德扯弄巴鋰礦 圖片來源：受訪者供圖

“斗氣式”拍賣

從去年5月16日首次拍賣至今，據(jù)梳理，真正重兵投入斯諾威爭奪戰(zhàn)的只有寧德時代、協(xié)鑫系和盛屯系三方。囿于實力所限，其余知名或不知名的勢力只能“作壁上觀”。

以5月21日斯諾威首次拍賣告一段落為界，5月21日前的20億元拍賣是第一階段戰(zhàn)場，5月21日后便開啟了第二階段戰(zhàn)場。

斯諾威第一輪拍賣起拍價335萬元，競拍價到2億元后，天華超凈退出。從2億元喊價到3億元，斯諾威的“戰(zhàn)火”越燒越旺，慢慢逼近各方底線。

協(xié)鑫方面將旗下公司“化整為零”，靜悄悄地收購了斯諾威90%以上的債權(quán)，然后將結(jié)果公之于眾。協(xié)鑫此舉意圖向敵方示強，逼其鳴金收兵。

但這番操作并未讓對方退敗，盛屯方面依然緊追不放。據(jù)知情人士透露，那場持續(xù)到第二天凌晨一點的面對面談判，雙方不歡而散。

競拍價開始試探債權(quán)人、競拍者等各方真正的心理價位——6億元。

6億元似乎成為理性與非理性的邊界，當斯諾威競拍價超過它時，競拍本身的商業(yè)意義或已經(jīng)喪失，變成小孩子一般的“斗氣”。

圖片來源：拍賣平臺文件截圖

5月21日7點48分，鏖戰(zhàn)5天5夜后，斯諾威54.2857%股權(quán)以20億元成交。

斯諾威一名老員工看到數(shù)字，傻了眼：“都瘋了？”

最后的競拍者是神秘的譚威，但第一階段戰(zhàn)場以譚威悔拍中止。

半年過后的11月25日，斯諾威股權(quán)拍賣再度開啟，起拍價2億元。

第二階段戰(zhàn)場一改“燈下黑”的隱蔽局面，各方勢力早早宣戰(zhàn)，一開始便亮出自家底牌。

協(xié)鑫能科宣布參與斯諾威礦業(yè)重整投資人的遴選，以獲得斯諾威礦業(yè)的控股權(quán)；天華超凈公告，與寧德時代共同設(shè)立的合資公司天宜鋰業(yè)參與競拍；盛新鋰能宣告競拍“彈藥儲備”高達50.98億元。

戰(zhàn)場迎來終局——協(xié)鑫和盛新鋰能兩大軍團投入重兵，戰(zhàn)至昏天暗地。但此前潛伏的寧德時代帶著主力殺來，局勢突變，頓時分出高下。

深度卷入這場戰(zhàn)爭的人感嘆：“天下惡乎定，定于一。”

這場超2000億元價值的戰(zhàn)局盡管沒有一絲硝煙，卻飽含戰(zhàn)爭史里所有令人著迷的元素——群雄逐鹿的場面、精妙冷酷的陽謀、波譎云詭的戰(zhàn)場。

資料來源：公開資料整理

找到連環(huán)破產(chǎn)重整案的“命門”

寧德時代下場之前，在外界看來，協(xié)鑫方面擁有最大勝算。除了在公開市場砸錢競拍，綜合看來，盛新鋰能這一勁敵所能做的事其實極其有限。

對于這兩個階段的戰(zhàn)場，朱共山耗費了不少心血，甚至布置了一份詳盡的“作戰(zhàn)計劃”。

首先，協(xié)鑫請來四川鋰業(yè)資深人士鄧自平，這是一個看上去很合適的人選——曾是四川能投鋰業(yè)的法定代表人和董事長，是力推李家溝鋰礦開采的核心人員，且熟悉相關(guān)地域紛繁復(fù)雜的關(guān)系；曾是川能鼎盛鋰業(yè)的董事長，川能鼎盛鋰業(yè)與拍賣股權(quán)的成都興能新材料股份有限公司（以下簡稱興能新材料）、斯諾威方面有著密切關(guān)系。

在雷厲風(fēng)行地拿下斯諾威債權(quán)后，協(xié)鑫一舉成為債權(quán)人會議主席。一般在企業(yè)破產(chǎn)重整案中，債權(quán)人會議主席構(gòu)成事實上的“最高臨時權(quán)力機關(guān)”，掌握程序處理的實權(quán)。

在眾多競爭對手中，掌握先機的協(xié)鑫一馬當先。在7月15日的斯諾威破產(chǎn)案第二次債權(quán)人會議上（以下簡稱二債會），鄧自平作為協(xié)鑫代表出席主持，征詢“是否對斯諾威公司進行重整”。

知情人士分析認為，協(xié)鑫彼時“宜將剩勇追窮寇”，拋出詳盡的重整計劃擴大勝果，甚至可以一舉定乾坤。但二債會之后，斯諾威的重整計劃遲遲未推出，一名斯諾威原職工對記者表示，其對那段時間的“真空期”感到非常錯愕。

寶貴的先機轉(zhuǎn)瞬即逝，協(xié)鑫由此逐步失去爭奪斯諾威的戰(zhàn)場主動權(quán)。

阻擋其腳步的因素有兩點，一是在“成本—收益”核算的框架分析下，斯諾威礦權(quán)保留的高度不確定性與巨大重整資本金投入之間存在兩難困境。二是完全區(qū)別于多晶硅的鋰礦戰(zhàn)場，最終拍板的決策團隊與前線指揮中樞出現(xiàn)了關(guān)鍵的不對稱信息差。

但在這場圍繞鋰的戰(zhàn)爭中，自寧德時代拋出逾64億元的重整計劃，任何策略與戰(zhàn)術(shù)似乎都變成了一種徒勞。因為“所有技巧在絕對的力量面前都將變得不堪一擊。”

寧德時代債權(quán)全額清償和出資人補償?shù)脑O(shè)計，精準掌握了斯諾威爭奪戰(zhàn)的關(guān)鍵——涉及斯諾威本身和其控股股東的一起連環(huán)破產(chǎn)重整（清算）案。

“天價鋰礦”競拍的緣由是處于破產(chǎn)清算的興能新材料，必須變現(xiàn)公司手中最值錢的資產(chǎn)，即斯諾威的控股權(quán)。正因涉及斯諾威關(guān)鍵控股權(quán)，該事件的最終走向變得錯綜復(fù)雜。債權(quán)全額清償和出資人補償是一出“雙重解扣”，既消除了控股權(quán)競拍的必要性，又拿到斯諾威100%股權(quán)。

如今業(yè)內(nèi)的討論焦點是，寧德時代這64億元的代價值不值？“資不抵債”企業(yè)的出資人將拿到48億元補償，較停拍時的競拍價格大幅溢價。斯諾威約54.3%股權(quán)溢價到接近26億元。對比2018年末，斯諾威礦業(yè)100%股權(quán)市場評估價值的22.34億元，已是兩倍溢價。

一方面，天齊鋰業(yè)剛宣告擬買下ESS鋰礦，交易價為6.32億元。該鋰礦的資源儲量不到斯諾威的50%，價格卻不及64億元的10%。

另一方面，更早結(jié)束斯諾威爭奪戰(zhàn)，或能降低未來不確定性的機會成本。知情人士分析認為，如果讓斯諾威控股權(quán)競拍繼續(xù)，未來走勢大概率將嘗試觸碰30億元的線，如此，100%股權(quán)價值將溢價至60億元。

如果不趁此拿下斯諾威100%股權(quán)，剩余45.7%的股權(quán)再被拿去拍賣，可能又是一輪天價鋰的戰(zhàn)爭。

如果遲遲不拋出債權(quán)人、出資人、員工都能接受的重整計劃，第二順位的協(xié)鑫正虎視眈眈，更遑論其他枕戈待旦的礦業(yè)大佬。

如果不盡快在甲基卡礦脈“插旗”，天齊鋰業(yè)、融捷股份、盛新鋰能的山頭之外，還能容誰酣睡？

注：記者根據(jù)公開材料整理標注

德扯弄巴鋰礦的資源稟賦還具有不可忽視的戰(zhàn)略縱深。其部分礦脈帶與新三號脈（X03）犬牙交錯，后者是近年來探獲的超大型鋰礦，更是亞洲第一大鋰輝石單脈，氧化鋰總量達88.55萬噸，幾乎4倍于德扯弄巴的氧化鋰。

如此看來，或許“天價鋰礦”只是開胃前菜，圍繞新三號脈（X03）的爭奪戰(zhàn)可能更加激烈。

甲基卡故事未了

在一場戰(zhàn)爭里，能直擊人心的往往不是英雄主義式的宏大敘事，而是小人物之間的人情冷暖。

2019年，斯諾威實際控制人冉小川懷揣著從上游采礦到中游鋰鹽，再到下游正極材料、電池的新能源全產(chǎn)業(yè)鏈夢想，向鈦酸鋰電池技術(shù)路線投入巨資，但低良品率和高成本成為了壓垮他的最后一根稻草。

資金鏈斷裂和龐大債務(wù)令斯諾威轟然倒塌，留下11名在“凜冽寒風(fēng)”中失業(yè)的普通員工。他們被拖欠薪資，欠付金額多則達278萬元，少則1939.68元，更多是在10萬元上下。

2021年8月，全球鋰市場尚未完全走出底部，斯諾威管理人三度招募意向投資人未果，招募底價一降再降。一名斯諾威前職員在絕望之際，兩度上山隱于竹林，苦求運勢轉(zhuǎn)換。

他回想起自己十年前同樣艱苦的“五月渡瀘”，前往人跡罕至的德扯弄巴鉆孔。挖掘機鏟斗鋪上一層報紙，搭建起了僅有的休憩之所，他豪氣干云地吟詩：“樓船夜雪瓜洲渡，鐵馬秋風(fēng)大散關(guān)。”

堅守三年，乘著新能源車的東風(fēng)，這11名員工終苦盡甘來。上述前職員感慨道：“皆大歡喜！”

底部無人問津，頂部人潮鼎沸，人性如晚風(fēng)拂柳，隨勢而動。供需在周期內(nèi)錯配致碳酸鋰價格在短時間從10萬元/噸漲至59萬元/噸，這也成為“天價鋰礦”爭奪戰(zhàn)的直接導(dǎo)火索。

川西甲基卡礦脈的超大型鋰礦資源礦集區(qū)，化身國內(nèi)鋰資源最亮麗的那顆明珠，吸引著各路豪杰。

在眾多甲基卡爭奪的故事中，有仍屹立于潮頭的巨頭，也有曾叱咤風(fēng)云的人物。從曾毓群、朱共山、姚雄杰，到更早的蔣衛(wèi)平、呂向陽等。

15年前，甲基卡134號礦脈爭奪戰(zhàn)，打響了甲基卡鋰戰(zhàn)風(fēng)云的第一槍。有人兩度苦勸呂向陽，掌握甲基卡是“握靈蛇之珠，懷揣荊山之玉”，不可賣。而那場大型商戰(zhàn)同樣有糾葛不清、跌宕起伏的一眾元素。

如今，又一段精彩故事徐徐落下帷幕。

鋰的一段戰(zhàn)爭結(jié)束了，但甲基卡的故事還在繼續(xù)。

而在接下來的故事中，甲基卡要肩負一個更加艱巨的責(zé)任和使命——提高中國國內(nèi)鋰資源的自給率，在國際上爭奪鋰資源的定價權(quán)。

（以上信息均來自對斯諾威競拍知情人士的采訪）

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-500203164