每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 彭水萍

投基Z世代，Z哥最實(shí)在。

本周，A股市場出現(xiàn)比較明顯的震蕩。

周四，滬指一度沖高3308點(diǎn)高位，距離1月30日高點(diǎn)3310點(diǎn)僅一步之遙。

但當(dāng)大家都以為要創(chuàng)新高的時(shí)候，行情急轉(zhuǎn)直下，周四當(dāng)天大盤轉(zhuǎn)頭跳水，周五繼續(xù)殺跌，最終滬指跌回到3224點(diǎn)。

同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)調(diào)整更加明顯，周五跌幅高達(dá)2.51%，創(chuàng)下近一個(gè)月來新低。此外，科創(chuàng)50指數(shù)也表現(xiàn)低迷，連續(xù)兩個(gè)交易日跌幅超過1.8%。

這一周的行情，確實(shí)跌得讓很多人感覺有些懵，而且春節(jié)之后，A股市場已經(jīng)連續(xù)三周下跌，究竟是什么原因，引發(fā)了兔年行情的開局不利。而這個(gè)周末，又有哪些突發(fā)消息，可能影響接下來的行情？

首先，在Z哥看來，春節(jié)后市場的持續(xù)調(diào)整，主要還是消化大盤去年底以來的這波反彈的獲利盤。

去年12月末，國內(nèi)疫情沖擊波對市場產(chǎn)生明顯沖擊之后，大盤展開了一波較為有力的反彈行情。加上元旦之后，北向資金持續(xù)近一個(gè)月的連續(xù)凈買入，本身做多情緒是比較高漲的。

然而，也正是因?yàn)榍榫w過高，春節(jié)之后隨著北向資金突然連續(xù)賣出，市場陷入調(diào)整，其實(shí)更加加劇了內(nèi)資機(jī)構(gòu)對行情的懷疑情緒。要知道，此前反彈階段，內(nèi)資始終沒有做多，全靠北向資金來支撐。但北向資金怎么可能如永動機(jī)般接連不斷的買入，而內(nèi)資機(jī)構(gòu)要么踏空，要么并不那么看好市場。

所以，很明顯的現(xiàn)象是，春節(jié)后，就算大盤調(diào)整了，內(nèi)資機(jī)構(gòu)也沒有去抄底調(diào)整下來的核心資產(chǎn)，反而加入到對ChatGPT概念的瘋狂操作之中。相對而言，核心資產(chǎn)只有白酒和半導(dǎo)體板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，其他的光伏、鋰電池、軍工等，都表現(xiàn)較差。

本周末，消息面不平靜，兩大重磅消息值得關(guān)注。

首先是，2月17日，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制的一系列制度規(guī)則正式發(fā)布，并自公布之日起施行。A股正式進(jìn)入“全面注冊制”新時(shí)代。

關(guān)于全面注冊制，此前在2月1日，證監(jiān)會其實(shí)已經(jīng)發(fā)布過相關(guān)消息，只是從2月17日開始正式實(shí)施。當(dāng)時(shí)，Z哥曾經(jīng)表明過觀點(diǎn)，對于注冊制的全面實(shí)施，不必過于激動，短期看不會對市場產(chǎn)生太大的影響，因?yàn)橐呀?jīng)試點(diǎn)了三年多，全面實(shí)施只是遲早的事情。

如今，注冊制的全面實(shí)施，對于普通股民而言，最重要的影響，實(shí)際上還在于新股申購上。

周末，上交所發(fā)布的《上海證券交易所首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》提到，將主板網(wǎng)上投資者新股申購單位由1000股調(diào)整為500股，與科創(chuàng)板保持一致。而滬市主板新的新股申購規(guī)則，將于3月4日正式落地。

上述細(xì)則明確，在網(wǎng)上申購倍數(shù)較高時(shí)，在確保較大比例新股向網(wǎng)上投資者發(fā)行基礎(chǔ)上，將主板回?fù)芎蟊壤舷迯?0%調(diào)至80%。根據(jù)發(fā)行數(shù)量差異，明確戰(zhàn)略配售規(guī)模與參與投資者家數(shù)安排。

從長期來看，Z哥認(rèn)為，注冊制的全面實(shí)施后，大家要清楚一個(gè)現(xiàn)實(shí)，未來的新股上市數(shù)量可能會進(jìn)一步提升，此外，新股發(fā)行的節(jié)奏，將與市場表現(xiàn)的好壞更具關(guān)聯(lián)性。也就是說，行情越好，新股發(fā)行將會越多，行情如果低迷，那么新股發(fā)行的難度也將明顯更大。

據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制是從2019年下半年開始，這一年新增上市公司僅為193家。但從2020年到2022年這三年間，新增上市公司數(shù)量大幅增加。其中，2020年新增418家，2021年新增502家，2022年由于行情較差，但也新增了382家上市公司。

今年以來不到2個(gè)月時(shí)間，新增上市公司只有25家，其中一個(gè)原因是春節(jié)因素。但隨著全面注冊制的落地，可以想象，今年如果行情稍微好轉(zhuǎn)，那么新股發(fā)行的速度也將必然隨之加快。

新股發(fā)行提速，對于市場會產(chǎn)生怎樣的影響？

在新股明顯增加，退市數(shù)量依舊較少的情況下，必然是上市公司總數(shù)越來越多。

2019年末，A股上市公司總數(shù)還只有3700多家，但到目前已有5100多家。上市公司總數(shù)越來越多，必然的結(jié)果是核心資產(chǎn)更加稀缺，核心上市公司的估值會因?yàn)?ldquo;物以稀為貴”而得以修復(fù)。

目前，滬深300指數(shù)的加權(quán)平均市盈率僅為13.85倍，依然處于過去5年來的低位。

此外，一向被稱為“聰明錢”的北向資金的動向值得進(jìn)一步關(guān)注。盡管近一段時(shí)間大盤處于震蕩期，北向資金也有所凈流出，但本周四和本周五，大盤持續(xù)調(diào)整過程中，北向資金再度凈買入，其買入的對象值得我們?nèi)ジ櫋?/span>

近一個(gè)月來，統(tǒng)計(jì)顯示北向資金持續(xù)凈買入最多的五大行業(yè)分布是電池、釀酒行業(yè)、保險(xiǎn)行業(yè)、軟件開發(fā)和銀行業(yè)。

最后，周末還有個(gè)消息也值得關(guān)注。

2月17日，中證金融發(fā)布《中國證券金融公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）（2023年修訂）》等規(guī)則，大幅降低證券公司參與轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)成本。轉(zhuǎn)融券費(fèi)率差統(tǒng)一降至0.6%，取消轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)保證金比例檔次最低20%的限制。

歷史上，轉(zhuǎn)融資費(fèi)率有過4次下調(diào)，分布是2022年10月下調(diào)40個(gè)基點(diǎn)，2019年8月下調(diào)80個(gè)基點(diǎn)，2016年3月以及2014年8月下調(diào)80個(gè)基點(diǎn)。其中，前面三次下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率之后，A股市場都迎來一波較強(qiáng)的上升走勢。尤其是2014年，更是掀起了一輪大牛市。

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