每經(jīng)記者 吳澤鵬    每經(jīng)編輯 文多    

資本市場(chǎng)上，“工業(yè)母機(jī)”是熱門(mén)概念之一，日前，一批“工業(yè)母機(jī)”企業(yè)也走到了IPO關(guān)口，有望分享聞“機(jī)”起舞的資本盛宴，博創(chuàng)智能裝備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)博創(chuàng)智能）便是其中之一。

2021年2月一度撤回科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)的博創(chuàng)智能，于2022年6月再次踏上IPO征程，選擇的依然是科創(chuàng)板。

2019~2021年，博創(chuàng)智能主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別是7.51億元、9.38億元以及11.16億元，歸母凈利潤(rùn)分別是6270.06萬(wàn)元、6295.16萬(wàn)元以及6231.46萬(wàn)元。這三年，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別是4.84%、4.68%以及4.77%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，到2022年底，博創(chuàng)智能已歷經(jīng)兩輪審核問(wèn)詢(xún)。首輪問(wèn)詢(xún)時(shí)，“前次申報(bào)撤回”事項(xiàng)成了交易所首先提及的問(wèn)題。同時(shí)，兩次申報(bào)中2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有所調(diào)整，也受到關(guān)注。

博創(chuàng)智能面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力也不小。與行業(yè)龍頭超160億元的年度營(yíng)收規(guī)模相比，博創(chuàng)智能2021年?duì)I收剛突破10億元。此外，公司主要產(chǎn)品注塑機(jī)也有電動(dòng)化趨勢(shì)，目前，國(guó)內(nèi)品牌電動(dòng)化產(chǎn)品中的關(guān)鍵零部件依賴(lài)進(jìn)口，因此并無(wú)成本優(yōu)勢(shì)，2021年，博創(chuàng)智能電動(dòng)注塑機(jī)收入尚不足1000萬(wàn)元。

前次申報(bào)成關(guān)注問(wèn)題

近10年來(lái)，博創(chuàng)智能一直在尋求上市，并有4次上市輔導(dǎo)終止、1次撤回IPO申請(qǐng)的經(jīng)歷。

據(jù)博創(chuàng)智能介紹，早在2012年9月，公司便與中信證券簽訂A股IPO輔導(dǎo)協(xié)議，并于當(dāng)年11月在廣東證監(jiān)局辦理了輔導(dǎo)備案登記。但1年后的2013年11月，該次上市輔導(dǎo)終止，原因是當(dāng)時(shí)公司尚無(wú)法滿(mǎn)足中信證券的內(nèi)核要求。

與中信證券的合作終止1個(gè)月后，博創(chuàng)智能找到了英大證券，并再次辦理了輔導(dǎo)備案登記，到2015年4月，上市輔導(dǎo)再一次終止，對(duì)此，博創(chuàng)智能稱(chēng)：“當(dāng)時(shí)境內(nèi)資本市場(chǎng)環(huán)境變化，擬調(diào)整上市規(guī)劃。”

到2017年11月，博創(chuàng)智能又與國(guó)金證券簽訂上市輔導(dǎo)協(xié)議并辦理了輔導(dǎo)備案登記，但1年后，博創(chuàng)智能稱(chēng)因申報(bào)時(shí)間安排未達(dá)成一致，終止了雙方的上市輔導(dǎo)關(guān)系。緊接著，博創(chuàng)智能又與民生證券簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，再一次無(wú)果而終。

因此，2020年6月與國(guó)金證券簽訂的上市輔導(dǎo)協(xié)議，已是博創(chuàng)智能的第五次嘗試。這一次博創(chuàng)智能在IPO道路上終于邁出新的步伐，于2020年11月向上交所提交了科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，但在被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查后，撤回了申請(qǐng)文件。

因此，在本次沖刺IPO首輪問(wèn)詢(xún)時(shí)，“前次申報(bào)”便成了交易所首先關(guān)注的問(wèn)題。博創(chuàng)智能也給予了詳細(xì)的說(shuō)明，解釋撤回原因包括：部分股東擬進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓、2020年度境外銷(xiāo)售核查難度較大、申報(bào)前期銷(xiāo)售環(huán)節(jié)存在部分單據(jù)瑕疵、證監(jiān)會(huì)監(jiān)管新規(guī)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)及律師核查工作的影響（工作量較大）等。

博創(chuàng)智能提到，被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查后對(duì)財(cái)務(wù)資料進(jìn)行自查。公司發(fā)現(xiàn)“前次申報(bào)前期的銷(xiāo)售環(huán)節(jié)存在部分單據(jù)瑕疵”，瑕疵包括部分調(diào)試報(bào)告單據(jù)信息漏記而存在要素不完整（例如缺少客戶(hù)簽字或蓋章）、單據(jù)缺失（例如部分運(yùn)輸單因經(jīng)銷(xiāo)商或發(fā)行人銷(xiāo)售人員未及時(shí)回收導(dǎo)致缺失）。

不過(guò)，博創(chuàng)智能也表示，經(jīng)核查，問(wèn)題單據(jù)所對(duì)應(yīng)的收入真實(shí)、準(zhǔn)確，不存在重大跨期確認(rèn)收入的情形。

需要說(shuō)明的是，博創(chuàng)智能本次IPO提交的數(shù)據(jù)中，2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與前次申報(bào)的數(shù)據(jù)有所調(diào)整，其中營(yíng)業(yè)收入申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表較前次申報(bào)數(shù)據(jù)減少1410.34萬(wàn)元，各項(xiàng)費(fèi)用及成本也有所調(diào)整，凈利潤(rùn)減少了116.15萬(wàn)元。博創(chuàng)智能表示，會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正影響未導(dǎo)致公司相關(guān)年度盈虧性質(zhì)發(fā)生改變，亦未對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生廣泛性影響。

同行相比有較大差距

雖然在IPO道路上未能一帆風(fēng)順，但從招股書(shū)（審核稿）介紹來(lái)看，博創(chuàng)智能稱(chēng)得上是國(guó)內(nèi)注塑機(jī)頭部企業(yè)之一。

在第二輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)時(shí)，博創(chuàng)智能援引中國(guó)塑料機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，介紹稱(chēng),2019年、2020年及2021年的國(guó)內(nèi)注塑成型裝備行業(yè)排名中，公司按主營(yíng)業(yè)務(wù)收入排序分別為第4名、第5名及第7名，按凈利潤(rùn)排序分別為第6名、第8名及第11名。

此外，博創(chuàng)智能援引QYResearch統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年全球注塑機(jī)市場(chǎng)銷(xiāo)售額達(dá)107.9億美元（按2021年平均匯率，折合人民幣約696億元），公司的收入達(dá)到了10億元規(guī)模，占全球市場(chǎng)份額為1.56%。

另?yè)?jù)中國(guó)塑料機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)及智研咨詢(xún)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年、2020年我國(guó)注塑機(jī)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模分別為233.02億元、252.10億元，公司分別占比1.73%、1.90%。

不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2019~2021年，行業(yè)收入遙遙領(lǐng)先的是海天國(guó)際（HK01882，股價(jià)21.550港元，市值343.94億港元）、伊之密（SZ300415，股價(jià)24.72元，市值115.88億元）以及震雄集團(tuán)（HK00057，股價(jià)1.900港元，市值11.98億港元）。

上述3家企業(yè)中，海天國(guó)際2021年注塑機(jī)銷(xiāo)售收入超過(guò)160億元，伊之密的收入接近26億元，震雄集團(tuán)也超過(guò)了22億元，這3家企業(yè)分屬第一、第二陣營(yíng)。在前述博創(chuàng)智能援引QYResearch統(tǒng)計(jì)全球市場(chǎng)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)中，海天國(guó)際占比23.01%，伊之密、震雄集團(tuán)占比3.71%、3.25%。

相比之下，博創(chuàng)智能的注塑機(jī)銷(xiāo)售收入2021年剛突破10億元，與“大佬”們?nèi)杂胁罹啵c已上市的同行泰瑞機(jī)器（SH603289，股價(jià)12.28元，市值36.31億元）、力勁科技（HK00558，股價(jià)10.260港元，市值141.22億港元）等企業(yè)相當(dāng)，都是10億元左右的年度營(yíng)收規(guī)模，在頭部企業(yè)中屬于“跟跑”的第三陣營(yíng)。

“工業(yè)母機(jī)”概念下，上述注塑機(jī)公司股票在近段時(shí)間也得到大幅提振，A股中，伊之密2022年12月23日的收盤(pán)價(jià)為16.93元/股，到2023年2月20日?qǐng)?bào)收于24.72元/股，期間漲幅約48%；同期泰瑞機(jī)器漲幅約40%；而港股上市的力勁科技同期漲幅約45%。

電動(dòng)化市場(chǎng)仍被壟斷

產(chǎn)品方面，關(guān)乎注塑機(jī)的技術(shù)水平指標(biāo)有很多，其中“鎖模力”是最為關(guān)鍵的一個(gè)。它可以衡量注塑機(jī)對(duì)模具的夾持力，實(shí)現(xiàn)鎖緊模具，注射過(guò)程中不漏膠。鎖模力越大，可實(shí)現(xiàn)的注塑件加工尺寸也越大。據(jù)此劃分，博創(chuàng)智能的注塑機(jī)產(chǎn)品可分為?。?0噸~200噸）、中（200噸~600噸）、大（超過(guò)600噸）三類(lèi)機(jī)型。

博創(chuàng)智能介紹，在大型注塑機(jī)領(lǐng)域，公司定位于二板智能注塑機(jī)專(zhuān)家，是國(guó)家級(jí)首臺(tái)（套）超大型二板式注塑機(jī)（鎖模力達(dá)6800噸）制造商。截至2017年，公司“BU6800超大型兩板式伺服節(jié)能注塑成型機(jī)”是亞洲地區(qū)所生產(chǎn)制造的鎖模力與注射量最大的兩板式注塑機(jī)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，同行們也在角逐“最大鎖模力”的榮譽(yù)，海天國(guó)際在2014年開(kāi)發(fā)出JU6600，鎖模力達(dá)到6600噸，當(dāng)時(shí)也描述為亞洲最大的兩板式注塑機(jī)。此外，伊之密在2021年報(bào)中披露，公司正在研發(fā)（已出樣機(jī)、現(xiàn)正在試模）最大鎖模力可達(dá)到8500噸的注塑機(jī)，是國(guó)內(nèi)鎖模力最大的注塑機(jī)首臺(tái)套產(chǎn)品。

在中小型注塑機(jī)領(lǐng)域，博創(chuàng)智能則表示，在精密高效、伺服節(jié)能、電動(dòng)注塑、多組分共塑等多方面取得重大的突破創(chuàng)新。

記者注意到，博創(chuàng)智能還提及，“大型機(jī)二板化、小型機(jī)電動(dòng)化”已成為行業(yè)發(fā)展的主旋律。相對(duì)于國(guó)內(nèi)仍以液壓注塑機(jī)為主導(dǎo)的局面，電動(dòng)注塑機(jī)正在形成對(duì)高端液壓注塑機(jī)的替代。

而電動(dòng)注塑機(jī)市場(chǎng)仍被國(guó)際品牌所主導(dǎo)。博創(chuàng)智能介紹，日本廠(chǎng)商自上世紀(jì)率先商業(yè)化推出電動(dòng)注塑機(jī)以來(lái)，在電動(dòng)注塑機(jī)的技術(shù)、市場(chǎng)等方面長(zhǎng)期占據(jù)優(yōu)勢(shì)。目前，日本品牌占據(jù)了全球大部分電動(dòng)注塑機(jī)市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商中，除了海天國(guó)際通過(guò)長(zhǎng)飛亞品牌已經(jīng)形成規(guī)模化的電動(dòng)注塑機(jī)銷(xiāo)售外，其他廠(chǎng)商的電動(dòng)注塑機(jī)由于控制系統(tǒng)、電機(jī)等關(guān)鍵部件主要依賴(lài)進(jìn)口，不具備成本優(yōu)勢(shì)，因此銷(xiāo)售相對(duì)較少。

“公司雖然在2012年開(kāi)發(fā)了BE系列電動(dòng)注塑機(jī)……但是報(bào)告期內(nèi)BE系列電動(dòng)注塑機(jī)銷(xiāo)售量較少。”博創(chuàng)智能解釋稱(chēng)，受?chē)?guó)內(nèi)工業(yè)技術(shù)水平限制，該系列產(chǎn)品技術(shù)路線(xiàn)使用的核心零件（工業(yè)電腦、伺服電機(jī)、伺服驅(qū)動(dòng)器、滾珠絲杠等）長(zhǎng)期來(lái)自于進(jìn)口，價(jià)格高，因此成本居高不下，價(jià)格沒(méi)有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，銷(xiāo)量一直沒(méi)有取得突破。

根據(jù)二輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，2019~2021年，博創(chuàng)智能電動(dòng)注塑機(jī)分別銷(xiāo)售83.55萬(wàn)元、152.55萬(wàn)元以及898.11萬(wàn)元。

博創(chuàng)智能表示，預(yù)計(jì)在未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的期間內(nèi)，公司也將緊密跟隨“小型機(jī)電動(dòng)化”趨勢(shì)。公司在2022年9月發(fā)布了新一代BD系列電動(dòng)注塑機(jī)，在提升性能的同時(shí)，成本較原有BE系列產(chǎn)品低20%~30%，極具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)于前述鎖模力達(dá)6800噸的注塑機(jī)產(chǎn)品，以及新一代電動(dòng)注塑機(jī)產(chǎn)品是否實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售，記者嘗試聯(lián)系博創(chuàng)智能，未能得到回復(fù)。