每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

每年的三月末前后基金業(yè)績(jī)存在較長(zhǎng)期的持續(xù)性，投資界稱(chēng)其為三月效應(yīng)，對(duì)FOF投資來(lái)說(shuō)，亦是不錯(cuò)的調(diào)整組合配置時(shí)機(jī)。從上周的市場(chǎng)情況來(lái)看，F(xiàn)OF新品不斷推出，成為公募基金新發(fā)市場(chǎng)中的亮點(diǎn)，但單只募集規(guī)模有限。有分析指出，雖然權(quán)益類(lèi)基金正在被FOF側(cè)重配置，但可選范圍依然有限，周期風(fēng)格及所屬分類(lèi)的基金相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

一周公募FOF市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

上周（2.20-2.26），公募基金市場(chǎng)發(fā)行再添亮點(diǎn)，養(yǎng)老FOF發(fā)行提速，特別是自去年個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)正式落地之后，各大基金公司也加快了對(duì)養(yǎng)老FOF產(chǎn)品的布局。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至上周五（2.24），今年以來(lái)合計(jì)成立9只公募養(yǎng)老FOF產(chǎn)品，與此同時(shí)，還有3只正在發(fā)行中。相比之下，2023年基金公司布局養(yǎng)老FOF的熱度明顯較高，2018年、2019年、2020年、2021年、2022年全年此類(lèi)產(chǎn)品的成立數(shù)分別為12只、50只、40只、48只、46只。

但另一方面，募集規(guī)模普遍不大，數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)完成募集的9只養(yǎng)老FOF產(chǎn)品中，平均募集天數(shù)為31天，有3只為延長(zhǎng)結(jié)束募集。從發(fā)行規(guī)模來(lái)看，除了發(fā)起式基金成立門(mén)檻較低，養(yǎng)老FOF發(fā)行規(guī)模也普遍較小，今年成立的FOF中，最大募集規(guī)模也僅為2億元多。

當(dāng)然，從相關(guān)養(yǎng)老FOF的資產(chǎn)配置中，記者也發(fā)現(xiàn)，由于偏穩(wěn)健投資的風(fēng)格設(shè)定，雖然有的基金根據(jù)合同約定早期會(huì)加大權(quán)益資產(chǎn)的投資比重，特別是權(quán)益類(lèi)基金的投資比重，但據(jù)去年四季度的持倉(cāng)來(lái)看，偏債混合型基金或債券型基金的數(shù)量依然較多，疊加債市擾動(dòng)，成為一眾投資組合凈值波動(dòng)的原因。

不過(guò)，近期也有研究發(fā)現(xiàn)，ETF正在成為FOF基金經(jīng)理重點(diǎn)配置的對(duì)象。貓頭鷹基金研究院的研究總監(jiān)伍彥妮近期公開(kāi)表示，從三方的角度看，買(mǎi)基金的資方對(duì)ETF的增配比較明顯，這一現(xiàn)象不局限于FOF，也包括銀行理財(cái)子、險(xiǎn)資等等。而在幾年前，ETF在這些資方的持倉(cāng)里占比還較低。

事實(shí)上，就目前買(mǎi)方機(jī)構(gòu)根據(jù)多維度因子測(cè)算的FOF組合收益情況來(lái)看，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)存在顯著的三月效應(yīng)，即在每年的三月末前后基金業(yè)績(jī)存在較長(zhǎng)期的持續(xù)性。天風(fēng)證券就分析指出，根據(jù)對(duì)投資組合的監(jiān)測(cè)發(fā)現(xiàn)，以月度效應(yīng)為檢驗(yàn)周期，今年以來(lái)的組合收益年化水準(zhǔn)已超過(guò)基準(zhǔn)回報(bào)。

目標(biāo)養(yǎng)老FOF頭部業(yè)績(jī)優(yōu)異

上周，混合型FOF頭部收益率表現(xiàn)優(yōu)異，剔除養(yǎng)老FOF外，頭部產(chǎn)品業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)周內(nèi)超1.5%以上漲幅，而在目標(biāo)養(yǎng)老FOF范疇，部分業(yè)績(jī)已超過(guò)3%，浦銀安盛養(yǎng)老2040三年持有上周上漲3.1868%。

來(lái)源：Wind統(tǒng)計(jì) 時(shí)間：2.20-2.26

當(dāng)然，F(xiàn)OF投資注重長(zhǎng)期效應(yīng)，短期來(lái)看，可能業(yè)績(jī)無(wú)法同強(qiáng)勢(shì)賽道型基金相比，波動(dòng)亦經(jīng)常存在，需要把握當(dāng)下的市場(chǎng)風(fēng)格以及大類(lèi)資產(chǎn)配置的方向。

就目前的情況來(lái)看，大類(lèi)資產(chǎn)方面，整體上權(quán)益、商品資產(chǎn)表現(xiàn)較強(qiáng)，而債券資產(chǎn)表現(xiàn)較弱；權(quán)益風(fēng)格方面，整體上大盤(pán)風(fēng)格有望占優(yōu)，而成長(zhǎng)和價(jià)值風(fēng)格的分化可能相對(duì)較小。

中信建投證券測(cè)算顯示，上周股票型基金漲幅達(dá)到0.37%。指數(shù)增強(qiáng)型被動(dòng)指數(shù)型和靈活配置型上漲最大，分別上漲0.91%、0.51%和0.46%。

同時(shí)，周期基金上漲2.82%。偏股以及普通股票型基金加倉(cāng)最多的板塊為成長(zhǎng)和消費(fèi)，同時(shí)對(duì)制造和新能源車(chē)減倉(cāng)。科技ETF凈流入15.46億元，另一邊金融ETF流出18.41億元。

根據(jù)其六維度行業(yè)輪動(dòng)FOF策略分析，上周絕對(duì)收益1.35%，超主動(dòng)權(quán)益基金指數(shù)1%；被動(dòng)指數(shù)策略上周絕對(duì)收益2.07%，超股票型指數(shù)基金指數(shù)1.42%。ETF輪動(dòng)策略上周絕對(duì)收益2.06%，超股票型指數(shù)基金指數(shù)1.41%。長(zhǎng)期能力FOF策略上周絕對(duì)收益0.88%，超主動(dòng)權(quán)益基金指數(shù)0.52%。

當(dāng)然，中信建投證券也指出，受限于政策的調(diào)整，導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期不足，或是其他因素?cái)_動(dòng)，致使模型行業(yè)的暴露不充分等，也將影響對(duì)未來(lái)的判斷。但總體來(lái)看，當(dāng)下依舊是周期風(fēng)格占優(yōu)，所屬分類(lèi)的基金相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，應(yīng)是FOF組合配置的重點(diǎn)。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)-VCG211276657648