每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

每年的三月末前后基金業(yè)績存在較長期的持續(xù)性，投資界稱其為三月效應，對FOF投資來說，亦是不錯的調(diào)整組合配置時機。從上周的市場情況來看，F(xiàn)OF新品不斷推出，成為公募基金新發(fā)市場中的亮點，但單只募集規(guī)模有限。有分析指出，雖然權益類基金正在被FOF側(cè)重配置，但可選范圍依然有限，周期風格及所屬分類的基金相對強勢。

一周公募FOF市場動態(tài)

上周（2.20-2.26），公募基金市場發(fā)行再添亮點，養(yǎng)老FOF發(fā)行提速，特別是自去年個人養(yǎng)老金業(yè)務正式落地之后，各大基金公司也加快了對養(yǎng)老FOF產(chǎn)品的布局。

Wind統(tǒng)計顯示，截至上周五（2.24），今年以來合計成立9只公募養(yǎng)老FOF產(chǎn)品，與此同時，還有3只正在發(fā)行中。相比之下，2023年基金公司布局養(yǎng)老FOF的熱度明顯較高，2018年、2019年、2020年、2021年、2022年全年此類產(chǎn)品的成立數(shù)分別為12只、50只、40只、48只、46只。

但另一方面，募集規(guī)模普遍不大，數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)完成募集的9只養(yǎng)老FOF產(chǎn)品中，平均募集天數(shù)為31天，有3只為延長結(jié)束募集。從發(fā)行規(guī)模來看，除了發(fā)起式基金成立門檻較低，養(yǎng)老FOF發(fā)行規(guī)模也普遍較小，今年成立的FOF中，最大募集規(guī)模也僅為2億元多。

當然，從相關養(yǎng)老FOF的資產(chǎn)配置中，記者也發(fā)現(xiàn)，由于偏穩(wěn)健投資的風格設定，雖然有的基金根據(jù)合同約定早期會加大權益資產(chǎn)的投資比重，特別是權益類基金的投資比重，但據(jù)去年四季度的持倉來看，偏債混合型基金或債券型基金的數(shù)量依然較多，疊加債市擾動，成為一眾投資組合凈值波動的原因。

不過，近期也有研究發(fā)現(xiàn)，ETF正在成為FOF基金經(jīng)理重點配置的對象。貓頭鷹基金研究院的研究總監(jiān)伍彥妮近期公開表示，從三方的角度看，買基金的資方對ETF的增配比較明顯，這一現(xiàn)象不局限于FOF，也包括銀行理財子、險資等等。而在幾年前，ETF在這些資方的持倉里占比還較低。

事實上，就目前買方機構(gòu)根據(jù)多維度因子測算的FOF組合收益情況來看，主動權益類存在顯著的三月效應，即在每年的三月末前后基金業(yè)績存在較長期的持續(xù)性。天風證券就分析指出，根據(jù)對投資組合的監(jiān)測發(fā)現(xiàn)，以月度效應為檢驗周期，今年以來的組合收益年化水準已超過基準回報。

目標養(yǎng)老FOF頭部業(yè)績優(yōu)異

上周，混合型FOF頭部收益率表現(xiàn)優(yōu)異，剔除養(yǎng)老FOF外，頭部產(chǎn)品業(yè)績均實現(xiàn)周內(nèi)超1.5%以上漲幅，而在目標養(yǎng)老FOF范疇，部分業(yè)績已超過3%，浦銀安盛養(yǎng)老2040三年持有上周上漲3.1868%。

來源：Wind統(tǒng)計 時間：2.20-2.26

當然，F(xiàn)OF投資注重長期效應，短期來看，可能業(yè)績無法同強勢賽道型基金相比，波動亦經(jīng)常存在，需要把握當下的市場風格以及大類資產(chǎn)配置的方向。

就目前的情況來看，大類資產(chǎn)方面，整體上權益、商品資產(chǎn)表現(xiàn)較強，而債券資產(chǎn)表現(xiàn)較弱；權益風格方面，整體上大盤風格有望占優(yōu)，而成長和價值風格的分化可能相對較小。

中信建投證券測算顯示，上周股票型基金漲幅達到0.37%。指數(shù)增強型被動指數(shù)型和靈活配置型上漲最大，分別上漲0.91%、0.51%和0.46%。

同時，周期基金上漲2.82%。偏股以及普通股票型基金加倉最多的板塊為成長和消費，同時對制造和新能源車減倉。科技ETF凈流入15.46億元，另一邊金融ETF流出18.41億元。

根據(jù)其六維度行業(yè)輪動FOF策略分析，上周絕對收益1.35%，超主動權益基金指數(shù)1%；被動指數(shù)策略上周絕對收益2.07%，超股票型指數(shù)基金指數(shù)1.42%。ETF輪動策略上周絕對收益2.06%，超股票型指數(shù)基金指數(shù)1.41%。長期能力FOF策略上周絕對收益0.88%，超主動權益基金指數(shù)0.52%。

當然，中信建投證券也指出，受限于政策的調(diào)整，導致市場預期不足，或是其他因素擾動，致使模型行業(yè)的暴露不充分等，也將影響對未來的判斷。但總體來看，當下依舊是周期風格占優(yōu)，所屬分類的基金相對強勢，應是FOF組合配置的重點。

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