每經(jīng)記者 劉嘉魁    每經(jīng)編輯 廖丹    

近日，連續(xù)62個(gè)交易日零成交的威海銀行（HK09677，股價(jià)3.08港元，市值184億港元）引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

而在3月6日終于打破僵局后，3月7日盤中再次有了3000股，9270元的成交額。這3000股，將股價(jià)拉升了0.32%。

港股市場(chǎng)的流動(dòng)性一向都頗為“殘酷”，冷熱明顯。既有騰訊、阿里巴巴這類日成交額能破百億的“明星”，也有大量日成交額僅有數(shù)萬(wàn)、數(shù)千元乃至零成交的“路人”。

不幸的是，許多中小銀行屬于后者。

多家在港上市內(nèi)地銀行零成交

“A+H”中小銀行兩市交易“冰火兩重天”

威海銀行就是在港股遇冷的中小銀行之一。

雖然其港股流通市值達(dá)到31億港元，總體股本的市值更是超過(guò)184億港元，但從2022年11月30日至2023年3月3日，它總計(jì)62個(gè)交易日無(wú)成交記錄。

常年橫盤、多日無(wú)成交，一些股民都不敢相信自己的眼睛，甚至直呼“停牌了么”？

威海銀行H股常年橫盤 圖片來(lái)源：Wind

記者注意到，在3月6日這天，除錦州銀行停牌外，有15家銀行的當(dāng)日成交額低于100萬(wàn)元，其中7家銀行零成交，約占在港上市內(nèi)地銀行的20%。此外，成交額1萬(wàn)元以下的銀行有3家，成交額1萬(wàn)元到10萬(wàn)元之間的銀行有2家，成交額10萬(wàn)元至100萬(wàn)元之間的銀行有3家。

貴州銀行自2022年下半年至今，多個(gè)交易日的成交額在1萬(wàn)元附近，僅有一日交易金額超過(guò)10萬(wàn)元。

類似的還有瀘州銀行，從開(kāi)年至今有成交的不到20個(gè)交易日，去年更是有過(guò)超40個(gè)交易日無(wú)成交的紀(jì)錄，其中10月份全月無(wú)成交。

瀘州銀行年內(nèi)股價(jià)走勢(shì) 圖片來(lái)源：Wind

除了大型銀行和股份行，H股中小銀行的交易表現(xiàn)都顯得有些低迷。

相較港股上市銀行的“冷清”，A股要熱鬧得多。3月7日早盤，銀行股集體走高，郵儲(chǔ)銀行、中信銀行、農(nóng)業(yè)銀行漲超2%，西安銀行、成都銀行、建設(shè)銀行等跟漲。

那么，“A+H”上市的中小銀行股，在兩市表現(xiàn)如何呢？

記者觀察發(fā)現(xiàn)，以青島銀行為例，截至3月6日收盤，該行在A股成交額為6400余萬(wàn)元，而在H股成交額僅有百余萬(wàn)元，對(duì)比明顯。此外，還有多家中小銀行走勢(shì)趨同，H股成交額和A股成交額呈現(xiàn)“冰火兩重天”態(tài)勢(shì)。

縱觀兩市，國(guó)有大行及股份行基本實(shí)現(xiàn)了A股上市，H股上市的也不在少數(shù)。未來(lái)更多的新上市銀行主力軍將是數(shù)量眾多的中小銀行。

記者注意到，隨著2022年末湖北銀行IPO申請(qǐng)材料被受理，A股排隊(duì)候場(chǎng)的中小銀行已增至11家。同時(shí)，亦有多家中小銀行在緊鑼密鼓地籌備赴港上市。

“A”or“H”？

投行人士：選擇背后是審核壓力和分紅要求

中小銀行上市之路，何其漫漫，許多銀行都等待了三五年甚至更久，仍初心不改。它們紛紛謀劃上市，所求為何呢？

某大型券商總部投行人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析道，從中小銀行上市動(dòng)機(jī)來(lái)看，具備普適性的原因有以下幾點(diǎn)：

一是融資渠道的改善。非上市企業(yè)想要融資，要么靠借款，要么靠人脈關(guān)系去拉一些股權(quán)投資，關(guān)鍵在于非上市公司的股權(quán)不具備流通性，通過(guò)上市使得股權(quán)獲得流動(dòng)性，可以借助資本市場(chǎng)的各種融資工具來(lái)保證公司的資金量，資金對(duì)于銀行來(lái)講更是最重要的幾個(gè)因素之一。

二是上市公司的知名度對(duì)業(yè)務(wù)推廣起到正面作用。上市銀行肯定要比非上市銀行更加吸引客戶，業(yè)務(wù)流程相對(duì)也會(huì)更合規(guī)。

三是股東方面的推動(dòng)與壓力。股東投資的目的核心在于能獲得收益，上市變現(xiàn)是最容易、收益最高的退出方式。

記者注意到，12月，濰坊銀行連發(fā)多份首次公開(kāi)募股保薦人、會(huì)計(jì)師服務(wù)、香港法律顧問(wèn)服務(wù)等項(xiàng)目的中標(biāo)結(jié)果，透露出赴港上市的信號(hào)。

為何眾多中小銀行籌備H股上市，而非加入A股IPO的候場(chǎng)隊(duì)列呢？?jī)H僅是因?yàn)镠股審核較容易，能夠較早實(shí)現(xiàn)“彎道超車”，沖刺上市銀行目標(biāo)嗎？

投行人士對(duì)記者表示，這個(gè)問(wèn)題討論的前提是，能上A股就去A股，去不了A股才選擇H或美股。

至于具體原因，他認(rèn)為，A股審核壓力大，對(duì)企業(yè)各方面的要求遠(yuǎn)多于H股或美股。全面注冊(cè)制后，審核把關(guān)一定是更嚴(yán)格的，很多企業(yè)或因歷史沿革的一些問(wèn)題，或因財(cái)務(wù)上的問(wèn)題，或因業(yè)績(jī)的原因，很難在A股通過(guò)審核，所以才去H股。

“像一些地方性銀行，很難上A股，原因主要是依賴區(qū)域發(fā)展。H股這方面的審核壓力相對(duì)較小，H股市場(chǎng)相對(duì)是一個(gè)完全充分的市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)由投資者承擔(dān)。”

此外，他還提到了一個(gè)重要驅(qū)動(dòng)因素，那就是分紅要求。“在A股市場(chǎng)上市，監(jiān)管鼓勵(lì)每年分紅，對(duì)于上市銀行來(lái)說(shuō)，分紅一般不低于當(dāng)年凈利潤(rùn)的30%。我覺(jué)得這一點(diǎn)對(duì)許多中小銀行來(lái)說(shuō)承壓較大，而H股就沒(méi)有這方面的規(guī)定。”

值得注意的是，規(guī)模較小、業(yè)務(wù)盈利模式單一、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不足的中小銀行，可能達(dá)不到A股IPO的門檻，這也促成了部分銀行轉(zhuǎn)投H股。

關(guān)于港股市場(chǎng)，前述幾只中小銀行股成交量低、市值低、價(jià)格低的原因，該人士認(rèn)為，主要是市場(chǎng)預(yù)期低，投資者不買賬，出于成長(zhǎng)性與投資價(jià)值有限的考慮，所以看多的人少。“港股沒(méi)有漲跌幅限制，閃崩現(xiàn)象很多，投資者相對(duì)更為謹(jǐn)慎。”他表示。

“A”or“H”？對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，兩者的區(qū)別，不僅在于審核難度、后市表現(xiàn)，甚至體現(xiàn)在前置環(huán)節(jié)。記者觀察發(fā)現(xiàn)，對(duì)于部分籌備上市的中小銀行來(lái)說(shuō)，員工們的期待值明顯不同，在某種程度上呈現(xiàn)冷熱分化。

對(duì)于赴港上市的銀行，員工們大多比較平靜；而準(zhǔn)備上A股的銀行，員工們的熱議通常更多。

對(duì)此，投行人士以過(guò)往IPO經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，擬上市公司員工對(duì)于H股的期盼的確沒(méi)有A股那么高，主要有兩點(diǎn)原因：一是分配股票量比較少，價(jià)值不高；二是減持時(shí)拿到手的也是港幣，每人每年只有5萬(wàn)美元的匯兌額度，這無(wú)形中也是一種限制。

面對(duì)市場(chǎng)選擇

是“Plan B”的代價(jià)

雖然有“上市銀行”的頭銜加持，但港股二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)和成交量走勢(shì)卻“遇冷”，令人唏噓。站在銀行的角度，如何看待和理解這一現(xiàn)象呢？沖擊H股上市對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)意義何在？

某港股上市城商行總行戰(zhàn)略發(fā)展部負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，之所以“遇冷”，是在港上市城商行基本由境內(nèi)機(jī)構(gòu)持股較多，在這一因素影響下，市場(chǎng)活躍度不高，從而導(dǎo)致流動(dòng)性有限。“其實(shí)，上市之前能預(yù)料到后市表現(xiàn)或許不盡如人意，但更看重的是一個(gè)資本補(bǔ)充的平臺(tái)。”

換言之，中小銀行順利實(shí)現(xiàn)IPO，將對(duì)其補(bǔ)充核心一級(jí)資本起到關(guān)鍵作用。但由于部分中小銀行未達(dá)A股上市門檻等因素，過(guò)去幾年制約其登陸資本市場(chǎng)。該負(fù)責(zé)人坦言，“所以著急資本補(bǔ)充的銀行會(huì)選擇境外上市。”看來(lái)，部分中小銀行選擇沖刺H股，也頗有些無(wú)奈的意味。

以威海銀行為例，2022年中期報(bào)告顯示，該行資本充足率13.58％，一級(jí)資本充足率10.51％，核心一級(jí)資本充足率8.69％，均同比下滑。壓力之下，威海銀行多次通過(guò)發(fā)債來(lái)“補(bǔ)血”。去年12月8日，公司又獲準(zhǔn)公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)50億元金融債，用于發(fā)放小型微型企業(yè)貸款。

由于上市門檻低，國(guó)際資本進(jìn)出方便，導(dǎo)致港股市場(chǎng)長(zhǎng)期折價(jià)，投資風(fēng)險(xiǎn)高，兩極分化嚴(yán)重。中小銀行股歷來(lái)在港股市場(chǎng)不太受歡迎，主要原因是和中小銀行的資產(chǎn)質(zhì)量、股權(quán)結(jié)構(gòu)、上市原因有關(guān)，難以調(diào)動(dòng)港股投資者的積極性。

對(duì)于港股投資者的冷淡，銀行有何破局的思路呢？

前述上市銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人直言，“從基本面來(lái)看，很多港股上市中小銀行流通盤較小，交易量有限，然而市場(chǎng)特征和投資者偏好就是這樣，這是一種市場(chǎng)選擇。”

投行人士則感嘆道，“其實(shí)，不僅是銀行，對(duì)于不同行業(yè)的擬上市公司而言，都是能上‘A’就去‘A’，上不了A的又想上市增加融資渠道或減持渠道的，才去‘H’。”

或許，赴港上市本就是許多中小銀行的“Plan B”。物競(jìng)天擇，優(yōu)勝劣汰，面對(duì)市場(chǎng)選擇，銀行有努力，也有無(wú)奈。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)，數(shù)家中小銀行采取先A后H，或先H后A的戰(zhàn)略沖刺上市。然而，由于股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)、部分事項(xiàng)需與個(gè)別股東協(xié)商、戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)整等原因，又紛紛撤回了A股IPO申請(qǐng)，折射出上市之路的不易和坎坷。

對(duì)于排隊(duì)候場(chǎng)IPO的中小銀行而言，在哪些方面“愛(ài)惜羽毛”，才能更快拿到上市入場(chǎng)券？

投行人士此前就曾提醒道，首先，中小銀行務(wù)必重視股東結(jié)構(gòu)問(wèn)題，重視穿透核查，論證股東適格性。

其次，中小銀行要著力提升風(fēng)險(xiǎn)承受能力與業(yè)績(jī)抗壓能力，在業(yè)務(wù)拓展與風(fēng)險(xiǎn)管理中尋找一個(gè)平衡點(diǎn)，根據(jù)自身運(yùn)營(yíng)模式，因地制宜，明確自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，錨準(zhǔn)業(yè)務(wù)發(fā)展方向。

再次，中小銀行的公司治理需要進(jìn)一步謹(jǐn)慎合規(guī)，建立運(yùn)行完善的內(nèi)部控制制度和三會(huì)制度。

最后，中小銀行還要注意獨(dú)立性治理問(wèn)題，這也涉及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易相關(guān)問(wèn)題。

隨著全面注冊(cè)制的正式落地，主板在審企業(yè)平移至交易所受理工作陸續(xù)推進(jìn)，中小銀行IPO進(jìn)程或?qū)⒓涌臁?/p>

據(jù)證監(jiān)會(huì)消息，3月4日，湖州銀行、亳州藥都農(nóng)商行IPO申請(qǐng)獲上交所受理。這意味著，這兩家處于“預(yù)先披露更新”狀態(tài)分別已約三年、五年的中小銀行，距離上市目標(biāo)更近了一步。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張韻 攝