3月14日，播恩集團(tuán)（SZ001366）股價再次開盤一字漲停，這是其自3月7日首發(fā)上市以來的第6個漲停，公司股價也較發(fā)行價上漲超130%。

被市場關(guān)注的背后，是播恩集團(tuán)的價值體現(xiàn)。作為一家全國性的飼料供應(yīng)商，得益于在具有更高價值、更好競爭格局的教槽料與乳豬料領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，播恩集團(tuán)在近年來實現(xiàn)了較好的業(yè)績表現(xiàn)。

較強(qiáng)的技術(shù)和產(chǎn)品競爭力后面，則是播恩集團(tuán)多年來對技術(shù)的執(zhí)著深耕。在傳統(tǒng)的飼料企業(yè)標(biāo)簽下，播恩集團(tuán)一直藏有一顆“科技型企業(yè)”的雄心，并借此形成了在行業(yè)中的競爭優(yōu)勢。

此次IPO募投項目的執(zhí)行，也將使得播恩集團(tuán)的生產(chǎn)基地進(jìn)一步覆蓋至廣東、浙江、重慶等地。而飼料行業(yè)的階段性回暖，以及未來的巨大市場空間，也都為播恩集團(tuán)的加速發(fā)展提供了保障。

碩士生創(chuàng)業(yè)打造出一家全國性飼料企業(yè)

1992年，剛從江西農(nóng)業(yè)大學(xué)牧醫(yī)系畢業(yè)的鄒新華直接進(jìn)入到了飼料行業(yè)工作。到了2001年，鄒新華在工作之余完成了在江西農(nóng)業(yè)大學(xué)的碩士學(xué)業(yè)學(xué)習(xí)，這名技術(shù)型“選手”隨即回到家鄉(xiāng)贛州，投身到了豬用飼料行業(yè)的創(chuàng)業(yè)潮。

鄒新華在飼料行業(yè)先后創(chuàng)立了贛州八維生物技術(shù)有限公司、贛州八維生物科技有限公司（以下簡稱“八維科技”）等公司，八維生物也就是播恩集團(tuán)的前身。

在早期階段，播恩集團(tuán)主要定位于數(shù)量眾多的經(jīng)銷商、小規(guī)模養(yǎng)殖戶，隨著中國畜牧業(yè)向集約化、專業(yè)化方向發(fā)展，播恩集團(tuán)也逐步走向了更加偏專業(yè)化、規(guī)?；腿旱牡缆?，并實現(xiàn)了“播恩”和“八維”雙品牌的運營模式。

經(jīng)過近二十年的發(fā)展，播恩集團(tuán)已然發(fā)展成為行業(yè)內(nèi)極具競爭力的玩家。

從產(chǎn)品競爭力來看，播恩集團(tuán)多個產(chǎn)品曾先后獲得“江西省名牌產(chǎn)品”“廣東省高新技術(shù)產(chǎn)品”稱號，公司也于2018年獲得“贛州市市長質(zhì)量獎”殊榮。

值得一提的是，在以教槽料與乳豬料等為代表的高端幼小豬營養(yǎng)產(chǎn)品領(lǐng)域，播恩集團(tuán)已形成較強(qiáng)的市場優(yōu)勢。

教槽料、乳豬料等豬幼小時期階段的營養(yǎng)產(chǎn)品，堪稱豬用飼料中極具價值的一環(huán)，具有誘食性好、易消化吸收、營養(yǎng)豐富等特點，且相較于其他階段而言有更高的生產(chǎn)技術(shù)要求，產(chǎn)品附加值相對較高。與此同時，因使用量在豬生長階段所占比例較小，教槽料、乳豬料的行業(yè)競爭程度也小于后端料市場，擁有較好的競爭格局。

從贛州起步，播恩集團(tuán)也一步一個腳印，成長為了一家全國性的飼料提供商，并先后獲評“2020三十強(qiáng)飼料企業(yè)”“2020畜牧飼料行業(yè)十大生物飼料領(lǐng)軍企業(yè)”稱號。

作為播恩集團(tuán)掌舵者的鄒新華，也從當(dāng)年那個騎著自行車跑市場的創(chuàng)業(yè)者，成長為了中國畜牧獸醫(yī)學(xué)會副理事長、中國飼料工業(yè)協(xié)會常務(wù)理事、贛州市飼料工業(yè)協(xié)會會長、江西農(nóng)業(yè)大學(xué)特聘教授。

產(chǎn)品競爭力背后的技術(shù)雄心

推動播恩集團(tuán)成長的，除了創(chuàng)業(yè)者對事業(yè)的堅守外，還有對技術(shù)的持續(xù)深耕。

以教槽料和乳豬料為例，其本就具有較高的技術(shù)壁壘，而在2019年至2021年，播恩集團(tuán)的教槽料和乳豬料的收入占比均達(dá)到60%以上，較同行業(yè)大規(guī)模豬用飼料企業(yè)的占比普遍更高。

產(chǎn)品獲得市場廣泛認(rèn)可，自然得益于多年積累的技術(shù)優(yōu)勢。

從播恩集團(tuán)創(chuàng)始人及研發(fā)團(tuán)隊來看，鄒新華、肖九明等董監(jiān)高人士，均是專業(yè)科班出身，且具有二十余年的飼料行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗；公司技術(shù)總監(jiān)倪冬姣曾在羅氏（中國）有限公司擔(dān)任技術(shù)主管；擔(dān)任播恩集團(tuán)技術(shù)中心播恩研究院院長的許贛榮，則是江南大學(xué)發(fā)酵工程博士，且曾長期任教于江南大學(xué)生物工程學(xué)院，直至教授一職。

與此同時，播恩集團(tuán)還撬動外部技術(shù)資源，與中國農(nóng)業(yè)大學(xué)、江南大學(xué)、廣東農(nóng)科院動物科學(xué)研究所、中國農(nóng)科院飼料研究所等高校及科研院所開展合作研發(fā)；還聘請歐洲知名動物營養(yǎng)專家Gert Hemke作為動物營養(yǎng)咨詢師，學(xué)習(xí)歐洲飼料及養(yǎng)殖相關(guān)技術(shù)，通過與行業(yè)專家、院校、科研機(jī)構(gòu)的深入合作研發(fā)，以進(jìn)一步增強(qiáng)公司研發(fā)實力。

播恩集團(tuán)也十分注重研發(fā)投入，根據(jù)招股書，2019年至2022年上半年，播恩集團(tuán)的研發(fā)費用率與同行業(yè)可比公司對比，處于行業(yè)前列。

截至招股書披露日，播恩集團(tuán)已擁有發(fā)明專利67項、實用新型專利24項，建立起了“農(nóng)業(yè)農(nóng)村部生物飼料重點實驗室”“省級企業(yè)技術(shù)中心”。

這樣的科研實力最終也轉(zhuǎn)化成了產(chǎn)品的競爭力，播恩集團(tuán)的TTT教槽料于2019年獲得中國畜牧業(yè)協(xié)會頒發(fā)的“中國畜牧業(yè)博覽會科技創(chuàng)新產(chǎn)品銀獎”；公司申報的《豬精準(zhǔn)營養(yǎng)配方技術(shù)體系的建立與應(yīng)用項目》和《優(yōu)質(zhì)豬肉生產(chǎn)的飼料營養(yǎng)關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)及應(yīng)用項目》分別在2019年和2021年獲得“神農(nóng)中華農(nóng)業(yè)科技獎”。

超越行業(yè)水平的業(yè)績表現(xiàn)

在技術(shù)與品牌優(yōu)勢的支撐下，播恩集團(tuán)也給出了亮眼的業(yè)績表現(xiàn)。

2019年至2022年各年度，播恩集團(tuán)的營業(yè)收入分別為10.26億元、15.10億元、17.71億元和17.10億元，扣非后歸母凈利潤分別為6108.05萬元、9373.63萬元、8042.26萬元和6519.40萬元。

播恩集團(tuán)在招股書中解釋，公司2022年業(yè)績下降的原因在于，受“豬周期”影響，2022年生豬去產(chǎn)能明顯，以及2022年上半年生豬價格總體保持低位，使得飼料需求量特別是前端飼料需求量有所減少；同時受主要原料豆粕、大麥等價格上漲，玉米價格持續(xù)高位等影響，公司整體毛利率有所下滑。

而良好的業(yè)績表現(xiàn)背后，是播恩集團(tuán)擁有更高的毛利率，這是得益于播恩集團(tuán)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

在我國豬用飼料中，主要生產(chǎn)的是配合飼料。由于播恩集團(tuán)的配合飼料中毛利率較高的教槽料和乳豬料的收入占比較高，2019年至2022年上半年，播恩集團(tuán)的豬用配合飼料毛利率分別為20.85%、20.31%、16.45%和12.91%，高于同行業(yè)可比公司平均值的 12.55%、12.46%、12.64%和7.37%。

值得一提的是，播恩集團(tuán)的這一業(yè)績表現(xiàn)的質(zhì)量也很高。

2019年至2022年上半年，播恩集團(tuán)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.05億元、1.52億元、4919.73萬元和-2100.08萬元。也因此，2019年至2022年上半年，播恩集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為27.24%、33.89%、21.51%和30.43%，同行業(yè)可比公司的平均值則分別為45.89%、47.88%、66.53%和71.80%，高于播恩集團(tuán)。

可見，在良好的業(yè)績表現(xiàn)之余，播恩集團(tuán)還保持了較好的資產(chǎn)流動性，以及較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力和償債能力。

上市給了公司把握未來行業(yè)前景的機(jī)遇

借此次上市，播恩集團(tuán)也推出了“贛州年產(chǎn)24萬噸飼料項目”“浙江播恩年產(chǎn)12萬噸飼料項目”“重慶八維生物年產(chǎn)12萬噸飼料項目”等IPO募投項目。

那么，作為一個周期性行業(yè)，播恩集團(tuán)何以有進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張的信心呢？

播恩集團(tuán)在招股書中表示，自2020年下半年起，下游客戶采購需求大幅增加，公司現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能已無法及時、充分滿足下游客戶需求，公司亟需提升產(chǎn)能以進(jìn)一步擴(kuò)大銷售規(guī)模并提升市占率。

除此之外，行業(yè)發(fā)展的前景或許為其提供了更多的動力和信心。

從近期來看，多家飼料企業(yè)在接受機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研時表達(dá)了對行業(yè)的樂觀態(tài)度。

從遠(yuǎn)期來看，我國作為全世界第一大生豬生產(chǎn)大國，也是第一大豬肉消費大國，根據(jù)全國飼料工作辦公室發(fā)布的歷年《飼料工業(yè)年鑒》和《全國飼料工業(yè)統(tǒng)計資料》，我國飼料總產(chǎn)量從2010年的1.62萬噸，增長至了2021年的2.93萬噸；其中豬飼料產(chǎn)量從2010年的5947萬噸，增長至了2021年的1.31億噸，市場整體上保持了持續(xù)增長的態(tài)勢。

與此同時，我國豬用飼料行業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性變化也在持續(xù)演繹。例如，市場集中度在加速提高，生物飼料在行業(yè)內(nèi)的市場份額逐步擴(kuò)大，也成為飼料企業(yè)未來的重要發(fā)展方向。

因此，對于播恩集團(tuán)這種擁有資本、技術(shù)和品牌優(yōu)勢的企業(yè)來說，其未來發(fā)展優(yōu)勢將更為顯著。

而借助此次IPO募投項目，播恩集團(tuán)的產(chǎn)能以及全國化布局也都將迎來大跨步提升，公司離“世界級農(nóng)牧食品企業(yè)”的目標(biāo)也將更進(jìn)一步。文/小汶