每經(jīng)AI快訊，中國銀河03月17日發(fā)布研報稱：給予銀行業(yè)推薦（維持）評級。

硅谷銀行破產(chǎn)事件始末：3月9日，SVB宣布出售其所有210億美元的AFS，確認18億美元虧損，同時發(fā)布22.5億美元再融資計劃，引發(fā)市場恐慌和資產(chǎn)拋售，隨后SVB股價暴跌超60%，市值蒸發(fā)超94億美元。同日，銀行擠兌發(fā)生，投資者和儲戶周四試圖從SVB提取420億美元。3月10日，DFPI宣布關(guān)閉SVB，并任命FDIC為破產(chǎn)管理人。3月12日，美國財政部、美聯(lián)儲和FDIC發(fā)表聯(lián)合聲明，采取行動確保SVB儲戶資金安全。

硅谷銀行破產(chǎn)原因：（1）美聯(lián)儲加息導(dǎo)致科創(chuàng)企業(yè)融資受阻，銀行存款賬戶抽水。截至2022年末，美聯(lián)儲全年加息7次至4.5%?？苿?chuàng)企業(yè)融資環(huán)境遇冷，提取存款資金需求增加，以SVB為代表的銀行存款加速流失。截至2022年末，SVB存款同比下降8.51%，其中，無息活期存款同比下滑35.83%。（2）期限錯配引發(fā)流動性危機。SVB的資產(chǎn)負債表呈現(xiàn)短債長投的特征，負債端以活期存款為主、定期存款多數(shù)在3個月以下；資產(chǎn)端自2020年起證券投資比例攀升且以久期較長的美國國債和MBS為主，難以應(yīng)對負債端激增的提款需求。（3）股價下跌導(dǎo)致再融資失敗，存款保險覆蓋程度低。AFS巨額虧損、HTM未確認損失以及銀行擠兌等多重因素引發(fā)市場恐慌，股價暴跌之下再融資不具備可行性。同時，SVB客戶以科創(chuàng)企業(yè)為主，存款金額普遍大于25萬美元，未被保險覆蓋比例達95.55%，進一步增加兌付壓力。

經(jīng)營環(huán)境和模式差異大，國內(nèi)銀行流動性風(fēng)險可控：（1）經(jīng)濟改善，通脹相對溫和，短期大幅加息概率不大，疊加穩(wěn)增長導(dǎo)向不變，企業(yè)融資環(huán)境和銀行間流動性良好。（2）業(yè)務(wù)模式差異大，國內(nèi)銀行以貸款為主，金融資產(chǎn)敞口小：截至2022年9月末，上市銀行累計貸款占總資產(chǎn)比重55.92%。據(jù)不完全統(tǒng)計，10家銀行以攤余成本計量的金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重16.71%，其余銀行債權(quán)投資（HTM）和其他債權(quán)投資（AFS）累計余額25.62萬億元，占總資產(chǎn)比重10.29%。（3）流動性指標遠超監(jiān)管紅線，負債端期限結(jié)構(gòu)改善：截至2022年6月末，上市銀行的平均流動性比例和流動性覆蓋率分別為69.59%和173.66%。受近年來疫情、理財凈值化、流動性充裕影響，居民預(yù)防性儲蓄增加，銀行存款保持較快增長，定期化程度提升，占比上升至52.21%，對息差的影響偏負面，但從資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)角度而言有所改善。

硅谷銀行破產(chǎn)啟示：（1）SVB破產(chǎn)源于流動性風(fēng)險而非信用風(fēng)險，銀行應(yīng)做好宏觀經(jīng)濟形勢研判和跨周期經(jīng)營管理；（2）短債長投問題普遍，集中度高和融資渠道單一同樣值得關(guān)注；（3）銀行應(yīng)聚焦存貸主業(yè)，投資業(yè)務(wù)主要承擔優(yōu)化資金效率作用；（4）穩(wěn)健的貨幣政策對銀行風(fēng)險防控而言至關(guān)重要。

投資建議：基于經(jīng)營環(huán)境和業(yè)務(wù)模式上的差異，硅谷銀行SVB破產(chǎn)事件對國內(nèi)上市銀行影響有限，但為國內(nèi)銀行業(yè)資產(chǎn)負債管理和風(fēng)險防控提供良好借鑒。綜合考慮當前階段企業(yè)融資需求改善、信貸投放力度強勁、穩(wěn)增長政策導(dǎo)向不變等因素，銀行經(jīng)營環(huán)境向好，基本面預(yù)計維持穩(wěn)健，估值性價比突出，提供較好買入時點。我們持續(xù)看好銀行板塊投資機會。維持“推薦”評級，個股方面，繼續(xù)推薦寧波銀行（002142），江蘇銀行（600919）、常熟銀行（601128）、招商銀行（600036）、平安銀行（000001）。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增速不及預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——“虹吸”京滬？杭州離一線城市還有多遠

(記者 蔡鼎)

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