每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

盡管監(jiān)管機(jī)構(gòu)和企業(yè)高管本周一直在試圖平息歐美銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險的蔓延，但瑞信172億美元AT1債務(wù)被減計至零對整個行業(yè)的影響已經(jīng)開始慢慢浮現(xiàn)。

法蘭克福時間3月24日（周五），德國最大銀行、全球主要金融機(jī)構(gòu)之一的德意志銀行（下稱德銀）股價連續(xù)第三天下挫，截至發(fā)稿一度跌近15%，創(chuàng)2020年全球新冠肺炎疫情暴發(fā)早期以來的新低。此前，由于市場對歐洲銀行穩(wěn)定性的擔(dān)憂持續(xù)存在，針對該行違約風(fēng)險的保險成本大幅上漲，引發(fā)了對歐洲更廣范圍內(nèi)銀行業(yè)整體穩(wěn)定性的擔(dān)憂。

IG首席市場分析師Chris Beauchamp表示，“我們?nèi)栽诰o張地等待另一張多米諾骨牌的到下，德銀顯然是每個人心中的下一張骨牌。”

德銀CDS暴漲31個基點 創(chuàng)記錄最大單日漲幅

周五德銀股價的大跌，也拖累其他擁有大量債務(wù)的歐洲銀行大跌。

德銀周五大跌 圖片來源：雅虎財經(jīng)

截至發(fā)稿，德國商業(yè)銀行跌8.26%、法國興業(yè)銀行跌7.5%、法國巴黎銀行跌6.58%。斯托克600銀行指數(shù)周五下挫4.4%，不僅成為全歐洲表現(xiàn)最差的板塊，還抹平了今年年初以來的所有漲幅。

斯托克600銀行指數(shù)已抹平今年年初以來的所有漲幅（圖片來源：彭博社）

除德銀和歐洲其他銀行的下跌外，關(guān)于美國司法部正在調(diào)查瑞信和瑞銀集團(tuán)集團(tuán)的消息也打擊了市場信心。截至發(fā)稿，瑞信和瑞銀分別下挫7.37%和7.21%。

而在前一日，標(biāo)普全球的數(shù)據(jù)顯示，德銀的信用違約掉期（CDS）從前一天的142個基點飆升至173個基點。據(jù)Refinitiv的數(shù)據(jù)，這是德銀CDS自2019年有記錄以來的單日最大漲幅。當(dāng)時德國監(jiān)管機(jī)構(gòu)修改了債務(wù)框架，引入了優(yōu)先票據(jù)。

德銀CDS飆升至173個基點（圖片來源：彭博社）

與此同時，德銀的部分債券也遭到拋售——該行收益率為7.5%的AT1債券下跌1美分至74.716美分，收益率也隨之升至22.87%。據(jù)Tradeweb的數(shù)據(jù)，22.87%的收益率是該行AT1債券兩周前收益率的兩倍。

在CDS飆升和股價大跌之下，德銀在3月24日歐洲交易時段發(fā)布緊急公告稱，將提前贖回二級次級債券。德銀表示，“德銀今天宣布，本行決定在2023年5月24日以100%的本金以及截至（但不包括）贖回日的應(yīng)計利息贖回其2028年到期的15億美元的二級債券。”

彭博社報道中稱，這樣的行為通常是為了讓投資者對公司的資產(chǎn)負(fù)債表有信心。然而，德銀股價的反應(yīng)表明，市場并不買賬。

截至發(fā)稿，德銀和德國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)BaFin均并未立即回復(fù)媒體的置評請求。

圖片來源：德銀官網(wǎng)

分析師曾就德銀CDS差價超過瑞銀發(fā)出過警告

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此前彭博宏觀策略師Simon White就發(fā)現(xiàn)，在歐洲銀行之中，五年期信用違約互換（CDS）單日波動最大的就是德銀，差價擴(kuò)大的幅度甚至超過了瑞銀。

圖片來源：彭博社

圖片來源：Zerohedge

過去一個月，德銀的CDS波動幅度幾乎和瑞銀相當(dāng)。

此外，與已經(jīng)被收購的瑞信類似，過去十年大部分時間，德銀的收入都在下降，該銀行的治理也面臨問題，比如德國銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)BaFin就其指責(zé)該行對洗錢的管控不力。雖然在過去兩年，德銀的收入和盈利能力有所改善，但其股價表現(xiàn)還是落后于其他歐洲銀行股，市凈率也仍然很低。

Simon White指出，在始于去年夏季的歐洲銀行股反彈中，德銀的表現(xiàn)落后，而該行的市凈率仍處于低位。相比2008年，德銀的傳染風(fēng)險小得多，可并非毫無風(fēng)險。

Equiti Capital首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stuart Cole指出，“德銀成為焦點已經(jīng)有一段時間了，該行與瑞信過去的情況類似。德銀經(jīng)歷了各種重組和領(lǐng)導(dǎo)層的更迭，試圖重新站穩(wěn)腳跟，但到目前為止，這些努力似乎都沒有真正奏效。”

瑞信在上周末被迫接受瑞銀的收購后，瑞士政府將瑞信高達(dá)近172億美元的AT1債券減計至零，這也是歐洲規(guī)模達(dá)2750億美元AT1市場最大一次價值減記事件。瑞士政府的做法引發(fā)巨大爭議，因為這表明各大銀行發(fā)行的AT1資產(chǎn)將面臨越來越大的壓力。

Cole認(rèn)為，瑞士政府將瑞信172億美元AT1債券減計至零所帶來的影響，使人們對銀行資金的一個關(guān)鍵部分產(chǎn)生了疑問，這也使得德銀一直面臨的問題更加難以克服。

2007年以來，德銀股價一路下行（圖片來源：彭博社）

路透社報道還稱，包括上周的歐洲央行在內(nèi)，本周美聯(lián)儲、瑞士央行和英國央行的加息，也加劇了市場對全球金融環(huán)境進(jìn)一步收緊的擔(dān)憂，盡管美聯(lián)儲已經(jīng)暗示即將暫停加息周期。 

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，整個一周，歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)和各大公司高管都在試圖讓交易員對銀行業(yè)的健康狀況放心。德銀董事會成員Fabrizio Campelli本周四還表示，上周末瑞銀對瑞信的收購并不能反映歐洲銀行業(yè)的整體情況。

然而，標(biāo)普的信貸策略團(tuán)隊表示，“在不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，投資者信心依然脆弱，政策制定者可能無法遏制當(dāng)前的動蕩，否則銀行業(yè)內(nèi)外可能會產(chǎn)生更持久、更嚴(yán)重的影響。甚至本月銀行業(yè)的壓力變得更加明顯之前，我們就預(yù)計，由于利率大幅上升和經(jīng)濟(jì)增長的放緩，包括一些國家的衰退預(yù)期，全球信貸狀況將在2023年繼續(xù)減弱。”

頂級信用評級機(jī)構(gòu)穆迪也表示，隨著各國央行繼續(xù)努力遏制通脹，緊張金融環(huán)境持續(xù)的時間越長，“壓力蔓延到銀行業(yè)以外，造成更大的金融和經(jīng)濟(jì)損失”的風(fēng)險就越大。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝