每經(jīng)記者 鄭步春    每經(jīng)編輯 彭水萍

本周A股先跌后漲，全周多數(shù)主要股指小漲。上證綜指全周小漲0.22%至3272.86點(diǎn)，深綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指、科創(chuàng)50指數(shù)周漲幅分別為漲0.38%、0.67%、1.94%。

周五上午，我國(guó)公布的3月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）由2月52.6降至51.9，但優(yōu)于預(yù)期的51.5；3月官方非制造業(yè)PMI指數(shù)由2月的56.3升至58.2，亦優(yōu)于預(yù)期的54.2。當(dāng)天A股主要股指均漲，漲幅相對(duì)溫和。在前一天高層在博鰲亞洲論壇已釋出了相對(duì)樂觀的經(jīng)濟(jì)情況信號(hào)，市場(chǎng)已于周四提前上漲了一些。

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經(jīng)濟(jì)情況是當(dāng)前A股最主要影響因素之一，因只有當(dāng)多數(shù)持股者相信手中股票業(yè)績(jī)前景有利，市場(chǎng)才能維持強(qiáng)勢(shì)。由周五數(shù)據(jù)看，非制造業(yè)情況改善良好，這一般暗示了商務(wù)活動(dòng)轉(zhuǎn)為密集、甚至某種程度上提示了民企信心得到明顯提升，故投資者對(duì)接下來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況可以更樂觀些。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景趨于樂觀時(shí)，我們執(zhí)行過(guò)度寬松的財(cái)政或貨幣政策的必要性就會(huì)相應(yīng)地減小。除此之外，在“去美元化”成為越來(lái)越多國(guó)家政策選擇的當(dāng)下，潛在的能替代美元儲(chǔ)備的國(guó)家維持其本幣平穩(wěn)的動(dòng)機(jī)多半就會(huì)加強(qiáng)，具體也會(huì)體現(xiàn)在貨幣投放方面更趨保守。

因此，投資者未來(lái)一般應(yīng)調(diào)降任何有關(guān)貨幣寬松的預(yù)期，更多地將注意力放在宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及微觀上市公司業(yè)績(jī)上。進(jìn)一步推斷，如果“由流動(dòng)性泛濫帶來(lái)的股市行情”在未來(lái)更難出現(xiàn)，那么個(gè)股普漲式的行情當(dāng)然就更難出現(xiàn)了，這通常意味著投資者在選股方面得投入更多的精力。

雖然本周初降準(zhǔn)正式實(shí)施，但流動(dòng)性釋出量不足以彌補(bǔ)月末、季末市場(chǎng)缺口，這是股指上半周下沉的重要原因之一。事實(shí)上到了上周后半段，雖然當(dāng)時(shí)股指已明顯反彈，但更多動(dòng)能來(lái)自市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景轉(zhuǎn)向更樂觀，而來(lái)自流動(dòng)性緩解方面的支撐相對(duì)有限。本周市場(chǎng)利率仍然較高，甚至誘使了部分投資者周四通過(guò)交易所債券回購(gòu)借出了資金。

周五晚間美國(guó)公布的2月個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)（PCE）年率漲5.0%，低于預(yù)期的5.1%；2月核心PCE漲4.6%。很明顯，數(shù)據(jù)使美聯(lián)儲(chǔ)加息壓力稍緩。不過(guò)，同在周五公布的歐元區(qū)3月CPI年率漲6.9%，大幅低于2月的8.5%，亦不及預(yù)期的7.1%。因歐元加息壓力也下降了，故美元指數(shù)周五并未因加息預(yù)期弱化而跌，反而小有上漲。

由內(nèi)外部形勢(shì)看，A股環(huán)境可能正在邊際改善，故投資者對(duì)后市應(yīng)有信心，操作上可更積極一些。外圍銀行業(yè)危機(jī)雖然整體上可能進(jìn)一步損失我國(guó)出口市場(chǎng)，但這件事所導(dǎo)致的全球流動(dòng)性走向的變化卻可能會(huì)對(duì)A股構(gòu)成些支撐。由于出口市場(chǎng)的不利持續(xù)時(shí)間較久，其對(duì)A股后續(xù)壓力應(yīng)相對(duì)比較有限，所以個(gè)人感覺外圍銀行業(yè)危機(jī)對(duì)A股幾乎不構(gòu)成壓力。

考慮到經(jīng)濟(jì)有些轉(zhuǎn)暖信號(hào)，未來(lái)投資者在選股上理應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注那些較容易受益于宏觀經(jīng)濟(jì)回升的行業(yè)，在個(gè)股介入上可考慮依行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)回升敏感度來(lái)排序。

此外，對(duì)于科技行業(yè)個(gè)股也應(yīng)充分重視，這一方面是因?yàn)檫@類個(gè)股市盈率已不太高，另一方面許多科技行業(yè)可能正在緩緩地脫離本輪景氣循環(huán)低點(diǎn)。

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