每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 彭水萍    

截至上周五港股收盤，今年3月券商金股成績單最新出爐。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，今年3月，在全部45個券商金股組合中，實(shí)現(xiàn)正收益的金股組合有15個，占比33%，而在2月，實(shí)現(xiàn)正收益的金股組合占比44%?？傮w來看，今年以來實(shí)現(xiàn)正收益組合的占比持續(xù)下降。

數(shù)據(jù)來源：記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖

與此同時(shí)，券商金股組合表現(xiàn)的兩極分化也愈加明顯。從1~3月的累計(jì)情況來看，金股組合收益率超過10%的領(lǐng)跑陣營規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，截至3月末，已有10家券商金股組合的一季度收益超過10%；累計(jì)負(fù)收益的虧損陣營也同步擴(kuò)張，不過擴(kuò)張的速度更快，一季度有多達(dá)2/3的券商金股組合收益率跑輸上證指數(shù)。

近兩個月分化較為明顯

1月，借市場回暖的東風(fēng)，所有券商金股組合收益率都為正值，為去年7月以來首次出現(xiàn)。不過，2月隨著市場盤整，各券商金股組合收益率分化開始加大，2月實(shí)現(xiàn)正收益的金股組合占比降至44%。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，3月，在全部45個券商金股組合中，實(shí)現(xiàn)正收益的金股組合有15個，占比33%，環(huán)比下降11個百分點(diǎn)。

具體而言，3月收益率排名行業(yè)前10位的券商金股組合分別為東方證券金股組合、天風(fēng)證券金股組合、國信證券金股組合、國聯(lián)證券金股組合、華鑫證券金股組合、銀河證券金股組合、申萬宏源金股組合、中信證券金股組合、中泰證券金股組合、民生證券金股組合。3月收益率排名行業(yè)后10位的券商金股組合分別為山西證券金股組合、西南證券金股組合、中原證券金股組合、東亞前海證券金股組合、中銀證券金股組合、西部證券金股組合、平安證券金股組合、東興證券金股組合、海通證券金股組合、浙商證券金股組合。

另外，近兩個月各券商金股組合內(nèi)部分化也較為明顯，3月排名首位的東方證券金股組合和排名末位的山西證券金股組合收益率差距近20個百分點(diǎn)。

從1~3月的整體情況來看，累計(jì)收益超過10%的領(lǐng)先陣營的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大：1~3月有10家券商金股組合的一季度收益率超過10%；1~2月有7家券商金股組合的累計(jì)收益率超過10%；1月則有5家券商金股組合的收益率超過10%。

此外，累計(jì)負(fù)收益的陣營擴(kuò)大速度則更快。1~3月已經(jīng)有12家券商金股組合的累計(jì)收益率為負(fù)值，盡管同期大盤上漲近6%；1~2月累計(jì)收益率為負(fù)值的券商金股組合數(shù)量僅有2家；而1月沒有券商金股組合的收益率為負(fù)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，去年以來，券商金股組合要跑贏大盤就成了一件難事，去年全年券商金股慘淡收官，僅5家券商金股組合全年收益率跑贏滬指，多達(dá)14家券商金股組合全年跌幅超30%。這一現(xiàn)象延續(xù)到了今年。今年一季度上證指數(shù)上漲5.94%，而據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，一季度有多達(dá)2/3的券商金股組合收益率跑輸上證指數(shù)。

兩大重要邏輯值得重視

總體來看今年以來的行情，主題投資占了上風(fēng)，例如伴隨ChatGPT概念火熱，市場的交易擁擠度在3月末達(dá)到歷史極致水平，計(jì)算機(jī)、傳媒的行業(yè)成交額占比分位數(shù)達(dá)到90%以上，而去年風(fēng)行的“景氣投資”則開始失效。

展望4月的市場，多家券商的策略團(tuán)隊(duì)把市場的核心變量放在了業(yè)績上。

西部證券策略團(tuán)隊(duì)日前表示，極致?lián)頂D的交易后，市場核心矛盾將重回分子端。從市場來看，自去年11月市場底部以來，多數(shù)指數(shù)估值水平已經(jīng)回歸至歷史25%分位數(shù)水平以上，流動性預(yù)期對于市場的影響接近尾聲。隨著近期交易擁擠度快速上升，市場的脆弱性正在逐步暴露。年報(bào)、一季報(bào)及中報(bào)是A股上市公司盈利定價(jià)的重要資料來源，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看市場漲幅與盈利預(yù)期變動的相關(guān)性在年報(bào)、一季報(bào)與中報(bào)披露的窗口期出現(xiàn)較為明顯的上升，4月盈利預(yù)期變動以及業(yè)績兌現(xiàn)能力對市場的影響將更加明顯。預(yù)計(jì)4月市場風(fēng)格將回歸業(yè)績主線，熱點(diǎn)有望擴(kuò)散至相對低位的方向，包括消費(fèi)修復(fù)、國企改革、低位補(bǔ)漲。

開源證券策略團(tuán)隊(duì)日前指出，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，有兩大重要邏輯值得重視：一是行業(yè)之間盈利的“實(shí)際增速差”或遠(yuǎn)超市場預(yù)期；二是行業(yè)之間盈利的“預(yù)期增速差”亦在發(fā)生邊際變化，導(dǎo)致此前上漲過快的行業(yè)或出現(xiàn)滯漲、分化。預(yù)計(jì)二季度TMT或大概率走出分化，建議挖掘低估值、業(yè)績有望落地的方向；預(yù)計(jì)一季度財(cái)報(bào)“硬科技”或具備盈利優(yōu)勢，有望啟動新一輪反彈甚至反轉(zhuǎn)行情；此外，在新的經(jīng)營指標(biāo)考核體系之下，重視央國企估值重塑的趨勢性機(jī)會。

浙商證券最近則表示，展望4月，就大勢而言，今年新一輪上漲即將開始。其一，趨勢角度，市場處在牛市初期，易漲難跌。其二，邊際角度，國內(nèi)降準(zhǔn)刺激、美聯(lián)儲政策拐點(diǎn)預(yù)期改善、財(cái)報(bào)季展開，都將直接利好市場。就結(jié)構(gòu)而言，一季報(bào)將是4月行情的核心主線。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)有不少券商發(fā)布了4月的金股組合。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，推薦券商不少于2家的4月金股有唐人神、愷英網(wǎng)絡(luò)、寧德時(shí)代、芒果超媒等。

封面圖片來源：數(shù)據(jù)來源：記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖