每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-04-03 13:26:31
每經(jīng)AI快訊,中國(guó)銀河04月03日發(fā)布研報(bào)稱:給予食品飲料推薦(維持)評(píng)級(jí)。
整體觀點(diǎn):1至2月社零改善,食品CPI環(huán)比下跌:從社零總額來看,2023年1至2月同比+3.5%,高于2022年12月的-1.8%,其中餐飲收入同比+9.2%,顯著高于2022年12月的-14.1%。從食品CPI來看,2月同比+2.6%,環(huán)比-2%,同比與環(huán)比漲幅較1月均有下降,主要?dú)w因于:1)節(jié)后消費(fèi)需求回落;2)天氣轉(zhuǎn)暖供給充足,大部分鮮活食品價(jià)格均有所下降,其中豬肉和鮮菜價(jià)格分別下降11.4%和4.4%。
白酒:酒企淡季控貨挺價(jià),“糖酒會(huì)”或形成催化:預(yù)計(jì)4月白酒行情或向上,主要系:1)4月逐漸步入業(yè)績(jī)披露期,市場(chǎng)更加關(guān)注業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)情況,根據(jù)目前跟蹤情況回款表現(xiàn)順利,庫(kù)存處于正常區(qū)間,因此預(yù)計(jì)白酒行業(yè)22年報(bào)與23Q1都有較好的業(yè)績(jī)確定性;2)23Q2與H2,隨著商務(wù)宴席的回補(bǔ)疊加低基數(shù)效應(yīng),板塊業(yè)績(jī)繼續(xù)修復(fù)且次高端彈性大,依舊比較樂觀;3)3月以來老窖、洋河、舍得等酒企在淡季控貨挺價(jià),有望推動(dòng)二季度渠道利潤(rùn)修復(fù);4)白酒板塊的估值調(diào)整到相對(duì)更合適的位置,PE(TTM)的3年分位數(shù)24%。
啤酒:1至2月啤酒產(chǎn)量下滑,3月包材價(jià)格同比持續(xù)下降:23年1至2月啤酒產(chǎn)量同比-1.2%,低于12月同比增速8.5%,但淡季波動(dòng)影響不大,預(yù)計(jì)隨著3月天氣轉(zhuǎn)暖與消費(fèi)場(chǎng)景進(jìn)一步修復(fù),有望推動(dòng)23Q1整體實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。成本端,部分酒企22年報(bào)業(yè)績(jī)已反映22Q4成本壓力緩和,而23年3月瓦楞紙/LME鋁/玻璃價(jià)格分別同比-20.3%/-35.2%/-21.8%,因此預(yù)計(jì)23Q1盈利能力改善趨勢(shì)得以延續(xù)。
調(diào)味品:關(guān)注23Q2動(dòng)銷回暖加速庫(kù)存去化對(duì)板塊的催化:需求端,由于1~2月終端動(dòng)銷改善幅度有限,疊加渠道庫(kù)存仍處高位,23Q1基本面恢復(fù)的時(shí)間被拉長(zhǎng),當(dāng)前重點(diǎn)工作仍是促銷降庫(kù)存,建議重點(diǎn)關(guān)注4~5月的催化,主要系終端需求有望加速回暖+庫(kù)存經(jīng)過1個(gè)季度的去化。成本端,3月大豆價(jià)格同比-4.0%,環(huán)比亦繼續(xù)回落,預(yù)計(jì)23H1成本壓力延續(xù)緩和趨勢(shì)。
乳制品:1至2月送禮需求修復(fù)推動(dòng)產(chǎn)量提速,原奶價(jià)格仍持續(xù)回落:需求端,23年1至2月乳制品累計(jì)產(chǎn)量同比+5.5%,增速環(huán)比與同比均提升,我們認(rèn)為主要系春節(jié)送禮消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù),驅(qū)動(dòng)常溫白奶、常溫酸奶品類動(dòng)銷同比明顯改善,貨齡亦較去年同期下降。成本端,23年3月奶價(jià)同比-4.8%,仍處于價(jià)格下行周期,預(yù)計(jì)4月仍將延續(xù)回落趨勢(shì)。
投資建議:全年來看,仍堅(jiān)持把握二個(gè)維度:維度一,尋找景氣周期+疫后復(fù)蘇共振的彈性;維度二,重視疫情帶來的長(zhǎng)期邏輯變化。重視三個(gè)階段的節(jié)奏分化:1.過渡期(1-2月):重點(diǎn)關(guān)注高端白酒、餐飲供應(yīng)鏈。2.弱復(fù)蘇(3-6月):關(guān)注高端白酒、次高端白酒、餐飲供應(yīng)鏈、乳品。3.強(qiáng)復(fù)蘇(7-12月):關(guān)注高端白酒、調(diào)味品、啤酒、功能飲料。短期來看,復(fù)蘇節(jié)奏或有所加快,關(guān)注高端白酒(貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖),并加大重視次高端(山西汾酒);餐飲供應(yīng)鏈(海天味業(yè)、日辰股份)、飲料(東鵬飲料、李子園)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:需求恢復(fù)不及預(yù)期;成本漲幅超預(yù)期;食品安全問題。
每經(jīng)頭條(nbdtoutiao)——余承東回應(yīng)“華為不造車”!蔚來李斌:“價(jià)格戰(zhàn)”是特斯拉掀起的!王傳福呼吁新能源購(gòu)置稅減免政策延長(zhǎng)…
(記者 蔡鼎)
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