每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 梁梟    

今日（4月3日），滬指兵臨3300點(diǎn)下方，兩市成交12530億元。盤面來看，CPO、信息安全等板塊強(qiáng)勢上漲，醫(yī)藥、消費(fèi)和新能源板塊出現(xiàn)了被拋售的情況，人工智能相關(guān)的板塊強(qiáng)勢上漲。午后，三大運(yùn)營商大幅拉升。

據(jù)新華網(wǎng)報道，3月29日，17家中央企業(yè)、4家地方國有企業(yè)就11組專業(yè)化整合項(xiàng)目開展了集中簽約。央企國企整合加速，本輪國企改革與過往有何異同，哪些領(lǐng)域需要重點(diǎn)關(guān)注？

央企整合加速，國企改革第三次大行情將至？

3月29日，17家中央企業(yè)、4家地方國有企業(yè)就11組專業(yè)化整合項(xiàng)目開展了集中簽約。央企整合加速，是否意味著國企改革第三次大行情將至？在今日《財經(jīng)下午茶》欄目中，廣東小禹投資黎仕禹在直播中表示，過去A股市場存在國有資產(chǎn)的估值水平相對較低的情況，相對于同行業(yè)非國企的PB估值折價40%～50%。所以去年11月，證監(jiān)會主席易會滿提出要建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場、探索建立具有中國特色估值體系，低估值的央國企迎來價值重估。

回顧自2013年以來，我國央國企經(jīng)歷了三輪改革，每一年改革的側(cè)重點(diǎn)都不同。三輪國企改革分別是2013年～2016年、2016年～2019年和2020年～2022年，通過三輪國企改革，國企央企初步實(shí)現(xiàn)了頂層結(jié)構(gòu)構(gòu)建、去杠桿與混合所有制改革以及核心競爭力的提升。2015年股災(zāi)，很多公司都在殺估值，業(yè)績增速跟不上股價。2016年大家發(fā)現(xiàn)，央企國企在改革以后保持相對較好的經(jīng)營情況，推動當(dāng)時“核心資產(chǎn)牛”的大行情。不過總體來說，在A股，國企改革和中特估并不能作為一輪行情的主線，應(yīng)該看成是“加分項(xiàng)”。

在直播中，每經(jīng)記者楊建表示，近期央企國企整合加速，作為引領(lǐng)未來發(fā)展的新支柱、新賽道，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)將成為專業(yè)化整合的重頭戲。首先是在3月29日，17家中央企業(yè)、4家地方國有企業(yè)就11組專業(yè)化整合項(xiàng)目開展了集中簽約，央企整合加速。國資委副主任翁杰明在簽約儀式上表示，要以加快建設(shè)世界一流企業(yè)為目標(biāo)，突出提升核心競爭力、增強(qiáng)核心功能，圍繞科技，瞄準(zhǔn)戰(zhàn)略安全，持續(xù)推進(jìn)集團(tuán)內(nèi)部、央企之間、央企與外部資源的深度整合，切實(shí)提高產(chǎn)業(yè)競爭力，加快建設(shè)世界一流企業(yè)。

作為引領(lǐng)未來發(fā)展的新支柱、新賽道，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)將成為專業(yè)化整合的重頭戲。國資委要求，圍繞提升產(chǎn)業(yè)鏈整體競爭力開展市場化并購重組，努力在集成電路、工業(yè)母機(jī)、人工智能等領(lǐng)域完善布局，加快在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)自主可控，著力打造一批創(chuàng)新型國有企業(yè)。此外，國資委主任張玉卓近期撰文指出，將積極培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，力爭2023年中央企業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)布局比重提高2個百分點(diǎn)以上。推動中央企業(yè)2023年在關(guān)系國家安全、國計民生重點(diǎn)行業(yè)的布局比重至少提高1個百分點(diǎn)。

ChatGPT自主可控，國企信息安全走向前臺

在周末意大利暫時禁止使用ChatGPT之后，又有消息傳出ChatGPT目前停止注冊，開始大面積封號，4月2日全面封禁亞洲登錄賬號。人工智能的安全問題成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，對于ChatGPT自主可控，國企背景的信息安全公司將走向前臺。對此，廣東小禹投資黎仕禹在直播中認(rèn)為，意大利個人數(shù)據(jù)保護(hù)局認(rèn)為ChatGPT平臺出現(xiàn)了用戶對話數(shù)據(jù)和付款服務(wù)支付信息丟失的情況，實(shí)際上新事物的產(chǎn)生永遠(yuǎn)有好的一面，也有相應(yīng)的問題要解決。ChatGPT的誕生能夠簡化我們的日常工作，大幅提升我們的工作效率。

在人口紅利消失的時代，如何在有限的勞動力下提高我們的工作效率將會是我們不得不思考的問題。ChatGPT的誕生將大幅提高我們的工作效率，這是它好的一面。但是由于現(xiàn)在相關(guān)技術(shù)還不太成熟，在應(yīng)用的時候還是會出現(xiàn)許多問題，例如現(xiàn)在討論比較多的信息安全方面的問題。數(shù)據(jù)安全值得我們重視，ChatGPT將涉及大量的用戶上傳處理，相關(guān)的數(shù)據(jù)會被ChatGPT不斷用于訓(xùn)練和進(jìn)行模型的優(yōu)化，所以如何保障我們上傳的數(shù)據(jù)安全，對數(shù)據(jù)進(jìn)行有效監(jiān)管值得我們關(guān)注。

以國企為背景的信息安全公司相較于民營企業(yè)有許多優(yōu)勢，其對信息安全保護(hù)的能力更加被用戶信賴。許多國企背景的信息安全公司本身對接的下游公司主要是政府、金融和通信等領(lǐng)域，這些下游公司對于信息安全的要求更高，所以往往也會選擇國企背景的信息安全公司合作。以國企為背景的信息安全公司相較民營企業(yè)往往有更寬的護(hù)城河。

“中特估”體系背景下，國企改革更多是個“加分項(xiàng)”

對于中國特色估值體系而言，最關(guān)鍵的仍是提升國有企業(yè)自身經(jīng)營質(zhì)量，加強(qiáng)與市場溝通，獲得市場認(rèn)可。此前，國企改革主題為何只在2014年和2017年有超額收益？當(dāng)前怎么看國企改革主題，布局國企改革主題的思路是怎樣的？對此，廣東小禹投資黎仕禹認(rèn)為，對于2014年和2017年國企改革主題取得超額收益的原因，2014年是國企改革疊加了一帶一路的概念，而涉及一帶一路的投資相關(guān)公司多數(shù)為建筑類的央企國企公司，兩個概念相加推動的大行情。

而2017年本質(zhì)上是“核心資產(chǎn)”。當(dāng)時大部分上市公司的業(yè)績增速都無法匹配公司股價上漲幅度，導(dǎo)致市場持續(xù)殺估值的情況下，“核心資產(chǎn)”普遍基本面向好，推動股價上漲。去年11月底提出建設(shè)“中國特色估值體系”，也是從那時開始到今年三月，三大運(yùn)營商股價基本翻了一倍。而其他一些國企改革概念的公司也有過一段時間表現(xiàn)較好，但是最終也沒有走出一輪大行情來，反而又跌回去了。歸根結(jié)底，這些上市公司的盈利情況并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)變化，分紅比例也沒有大幅增加，所以股價最終表現(xiàn)平平。

總體來說，國企改革并不能作為一條主線行情去看待，更多時候是作為一個“加分項(xiàng)”。股價上漲最終要回歸到公司的基本面進(jìn)行判斷，盈利情況是否出現(xiàn)較大提升，分紅是否增加，這些才是推動股價上漲的重要因素。對于布局國企改革主題的思路，黎仕禹認(rèn)為更多應(yīng)該將國企改革作為一條支線，作為公司的“加分項(xiàng)”看待。如果想獲得超額收益，永遠(yuǎn)是遵循主流熱點(diǎn)主流板塊進(jìn)行投資，也就是主線。也有一些不是主流板塊的國企央企走出了獨(dú)立行情，這些公司有的分紅增加，有的盈利能力改善，最終都是基本面向好，推動公司股價上漲。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211298090733