每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

事實(shí)證明，全球銀行業(yè)最大的空頭不在美國硅谷，也不在瑞士蘇黎世，而可能在金融環(huán)境相對溫和的加拿大。

據(jù)S3 Partners的數(shù)據(jù)，最近幾周以來，空頭明顯加大了對加拿大第二大銀行——多倫多道明銀行（Toronto-Dominion Bank）的看跌押注，該行的空頭倉位目前約為37億美元，為全球金融機(jī)構(gòu)中空頭倉位最高，且明顯超過法巴銀行和美國銀行（Bank of America）。

外媒報(bào)道中稱，除了上月以來歐美銀行業(yè)爆發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之外，道明銀行“踩雷”嘉信理財(cái)（Charles Schwab Corp.）、134億美元收購美國貸款機(jī)構(gòu)First Horizon Corp.，以及其在北美地區(qū)房地產(chǎn)市場的業(yè)務(wù)使其成為了空頭的目標(biāo)。

134億美元收購First Horizon Corp.遇阻

彭博社的報(bào)道中稱，道明銀行近期被大幅做空的部分原因在于，上月以來美國三家地區(qū)性銀行的倒閉、瑞信遭遇大規(guī)模擠兌后被瑞銀收購后，投資者對銀行業(yè)普遍感到不安。盡管幾乎沒有跡象表明加拿大銀行存在投資者最近關(guān)注的流動(dòng)性問題，但分析師指出，他們擔(dān)心道明銀行在美國房地產(chǎn)市場放緩中的風(fēng)險(xiǎn)敞口，以及該行通過持股嘉信理財(cái)和計(jì)劃收購一家地區(qū)性銀行與美國市場的聯(lián)系。

圖片來源：彭博社

S3 Partners預(yù)測分析部門董事總經(jīng)理Ihor Dusaniwsky表示：“空頭一直在積極做空不斷下滑的銀行業(yè)。”不過，對于最近幾周空頭倉位的迅速增加，道明銀行并未立即回復(fù)媒體的置評請求。

當(dāng)然，就目前來看，空頭倉位占道明銀行流通股的比例仍相對較低，為3.3%，但明顯高于一年前的2.8%。以此衡量，道明銀行在美國和加拿大的前20大金融企業(yè)中的空頭倉位排名第三。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，道明銀行空頭倉位迅速增加之際，正值該行尋求完成對美國貸款機(jī)構(gòu)First Horizon Corp.134億美元的交易，這筆交易將擴(kuò)大其在美國市場的業(yè)務(wù)。由于最近美國地區(qū)性銀行的波動(dòng)導(dǎo)致標(biāo)的的估值下滑，市場普遍預(yù)計(jì)道明銀行將重新談判這筆交易。

據(jù)路透社，道明銀行的一些小股東表示，由于美國地區(qū)性銀行的危機(jī)已經(jīng)揭示了一些未知的風(fēng)險(xiǎn)，因此道明銀行應(yīng)該放棄或重新談判其對First Horizon Corp.的收購。

道明銀行股東Baskin Financial Services的投資組合經(jīng)理Barry Schwartz表示，“我認(rèn)為在這種環(huán)境下，道明銀行不應(yīng)該再去（花134億美元）收購，現(xiàn)在能夠找到其他更為便宜的標(biāo)的。”

根據(jù)合同，道明銀行有義務(wù)進(jìn)行First Horizon Corp.的收購，但如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)不批準(zhǔn)，那么該行將不得不向First Horizon Corp.支付2500萬美元的“分手費(fèi)”。此外，如果道明銀行不進(jìn)行交易，F(xiàn)irst Horizon Corp.還可以起訴要求賠償，律師估計(jì)這將花費(fèi)數(shù)億美元。要知道，道明銀行最新的季報(bào)顯示其一個(gè)季度的凈利潤僅16億加元（約12億美元）。

一年多前，道明銀行提出以37%的溢價(jià)收購First Horizon Corp.，這筆交易將使道明銀行成為美國第六大銀行，在全美22個(gè)州開展業(yè)務(wù)。雖然這筆交易不需要經(jīng)過股東的投票，但反對意見強(qiáng)調(diào)了一些投資者對加拿大銀行的美國收購戰(zhàn)略的謹(jǐn)慎態(tài)度，這種戰(zhàn)略曾被認(rèn)為是戰(zhàn)勝國內(nèi)低迷經(jīng)濟(jì)增長的最佳途徑。

“踩雷”嘉信理財(cái)

Industrial Alliance投資組合經(jīng)理丹尼什瓦爾•羅辛頓（Daneshvar Rohinton）認(rèn)為，一些空頭盯上道明銀行的另一個(gè)原因是其持有嘉信理財(cái)約12.62%的股份，以及該行在加拿大房地產(chǎn)市場中的業(yè)務(wù)。

上月以來，嘉信理財(cái)因未變現(xiàn)債券虧損而受到市場審查，股價(jià)暴跌35%、市值累計(jì)蒸發(fā)近470億美元。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月30日，摩根士丹利發(fā)表報(bào)告稱，由于嘉信理財(cái)客戶資金流出速度是該行預(yù)期的兩倍，大摩七年來首次下調(diào)后者評級，由超配下調(diào)至平配，并將其目標(biāo)價(jià)從99美元大幅下調(diào)至68美元，下調(diào)幅度達(dá)31%。

道明銀行為嘉信理財(cái)最大機(jī)構(gòu)股東，持股12.62%（圖片來源：雅虎財(cái)經(jīng)）

撰寫上述報(bào)告的大摩分析師塞浦路斯（Michael Cyprys）自2016年首次研究嘉信理財(cái)股票以來就一直看好該公司，但他寫道，嘉信理財(cái)客戶正以每月200億美元的速度，將資金從生息賬戶（sweep account）轉(zhuǎn)入貨幣市場基金。所謂生息賬戶，是系統(tǒng)根據(jù)客戶對賬戶的安排，將超過往來賬戶鋪底資金的部分自動(dòng)劃撥到頭寸管理賬戶，進(jìn)行隔夜生息。

今年以來，嘉信理財(cái)股價(jià)已經(jīng)累計(jì)下挫近40%（圖片來源：雅虎財(cái)經(jīng)）

塞浦路斯認(rèn)為，嘉信理財(cái)盈利面臨較大壓力，故將該股今明兩年的利潤預(yù)測下調(diào)30%。令據(jù)外媒報(bào)道，三年前，嘉信理財(cái)持有至到期（HTM）債券還未錄得虧損，但到去年3月，上述債券賬面虧損額已經(jīng)超過50億美元，至去年年底，這一數(shù)字攀升至130多億美元。

房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，加拿大可變利率抵押貸款很常見，消費(fèi)者破產(chǎn)的情況也正在發(fā)生。羅辛頓指出，“道明銀行處在兩大利空中，圍繞加拿大住房市場的擔(dān)憂將被空頭投射到道明銀行身上。”

到目前為止，道明銀行的空頭已賺得盆滿缽滿。上月，道明銀行股價(jià)累跌11%，市值蒸發(fā)181億加元（約135億美元），為標(biāo)普/多倫多證券交易所中表現(xiàn)最差的銀行股。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211276657648