每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 彭水萍

美國ISM制造業(yè)PMI及服務業(yè)PMI超預期下行，同時職位空缺數(shù)、非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場邊際轉弱，持續(xù)驗證在美聯(lián)儲前期持續(xù)快速的加息背景下美國經(jīng)濟回落難以避免的判斷，而海外頻發(fā)的銀行破產(chǎn)危機本質(zhì)上是對美聯(lián)儲持續(xù)加息尾部風險的確認，或成為美聯(lián)儲進一步加息新的約束條件，并促使其提前進入降息周期。

美聯(lián)儲加息接近尾聲的預期下，美國實際利率水平和美元指數(shù)呈現(xiàn)趨勢性下行，對工業(yè)金屬價格的壓制作用削弱。全球制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)自2022年底以來觸底反彈，有望重現(xiàn)“V型反轉”走勢。2023年，全球利率周期與經(jīng)濟周期有望實現(xiàn)共振，同時2022年底以來的有色金屬行業(yè)存貨數(shù)據(jù)表明行業(yè)在2023年或進入補庫周期，對金屬價格形成有效拉動。

據(jù)了解，2023年以來，國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)持續(xù)保持在擴張區(qū)間，信貸投放不斷超出預期，為經(jīng)濟復蘇持續(xù)性提供保障。2023年1-2月我國房屋累計竣工面積同比增長8.0%，空調(diào)產(chǎn)量累計同比增長10.8%，電源與電網(wǎng)基本投資建設完成額同比增長43.6%和2.2%。工業(yè)金屬終端消費數(shù)據(jù)呈現(xiàn)全面改善趨勢。預計地產(chǎn)消費復蘇和電力投資保持高景氣，將成為2023年工業(yè)金屬需求的兩大核心驅動因素。

根據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年2月國內(nèi)銅材行業(yè)整體開工率為64.6%，環(huán)比上升23.5pcts，同比上升12.1pct，反映出電力、新能源汽車、家電等行業(yè)需求的超預期回暖。預計2022年-2030年全球新能源領域用銅量將從176.6萬噸升至601.9萬噸，對應CAGR達16.6%。供應端則受礦山資源稟賦下降影響存在剛性約束，未來銅礦供給增速預計大幅回落。因此預計2023奶年-2025年全球銅供需平衡分別為+6.7/-10.2/-69.7萬噸，供需缺口擴大有望驅動銅價上漲。

同樣根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)顯示，2022年建筑及結構用鋁占鋁消費比重達到35%，地產(chǎn)銷售、竣工等多項指標回暖利好鋁消費走強。長期來看，汽車輕量化以及光伏行業(yè)支撐鋁消費穩(wěn)健增長，供給端則由于能源保障不足呈現(xiàn)“擾動常態(tài)化”趨勢，供給增量彈性偏低，需求復蘇背景下，鋁價存在較強的上行預期。

值得關注的是，去年，國務院國資委明確表示，要繼續(xù)加大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司力度。未來，中信證券認為“中國特色估值體系”或將與國企改革共振，推動金屬行業(yè)央國企實現(xiàn)價值重估。

點評：國資委啟動國有企業(yè)對標世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動，重點在戰(zhàn)略金屬資源整合開發(fā)、卡脖子的高端金屬新材料及新工藝攻堅等方面發(fā)揮其獨特優(yōu)勢。建議重點關注動力提升、效率提升的央國企在礦產(chǎn)資源整合、在新材料等新領域新賽道布局或轉型等方向的投資機會。有色金屬供給側持續(xù)趨緊，需求側的支撐效應有望逐步顯現(xiàn)，有望支撐未來幾年有色金屬價格高位運行，金屬資源企業(yè)有望迎來價值重估的投資機會。

這里，通過整合多家券商最新研報信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、中礦資源

中礦資源是全球銫銣鹽精細化工領域的龍頭企業(yè)，也是全球甲酸銫的唯一生產(chǎn)商和供應商。甲酸銫作為油氣行業(yè)中最優(yōu)質(zhì)的鉆井液、完井液、封隔液、射孔液和填充液等，以大幅度提高產(chǎn)油率和鉆進效率、減小摩擦系數(shù)、降低卡鉆風險、不易引起金屬腐蝕、環(huán)保等無可比擬的優(yōu)勢，倍受世界級石油企業(yè)的青睞，已成熟應用于歐洲北海等地區(qū)。隨著國內(nèi)油氣行業(yè)綠色發(fā)展的推動，甲酸銫在國內(nèi)的應用前景可觀。（海通國際） 

2、浩通科技

浩通科技是國內(nèi)重要的貴金屬回收廠商之一，構建了“回收-新材料-貿(mào)易”的完整貴金屬業(yè)務體系，主要產(chǎn)品為鉑、鈀、銠、銀等貴金屬及其系列新材料產(chǎn)品。公司注重科技創(chuàng)新，目前公司的鉑溶解液富集技術等多項自主研發(fā)的核心技術處于國內(nèi)領先水平，并且參與制定了多項行業(yè)技術標準。公司目前與中石油、中石化、中海油、中化集團、巴斯夫等中外知名企業(yè)均建立了良好合作關系。（東吳證券）

3、北方銅業(yè)

公司收購北銅新材年產(chǎn)5萬噸高性能壓延銅帶箔和200萬平米覆銅板項目，是公司邁進銅基新材料，打通銅產(chǎn)業(yè)全鏈的關鍵一環(huán)。公司生產(chǎn)的壓延銅箔填補國內(nèi)高性能壓延銅箔及撓性覆銅板市場空白，擁有良好的市場前景，或成為公司業(yè)績新的增長點。（華福證券）

4、云鋁股份

公司致力于打造一體化的產(chǎn)業(yè)鏈布局并推進“合金化”戰(zhàn)略，推動中高端產(chǎn)品升級。隨著公司與索通發(fā)展合資建設的90萬噸陽極炭素項目投產(chǎn)，公司權益炭素產(chǎn)能增至113.5萬噸，自供比例進一步提升。2022年公司短期借款較2021年底下降22.5億元至4.7億元，資產(chǎn)負債率下降9.5pct至35.3%，財務費用較2021年下降60%，期間費用率從3.6%降至2.1%。公司資產(chǎn)結構持續(xù)優(yōu)化有望帶動盈利能力增強。（中信證券）

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝