每經(jīng)記者 梁宏亮    每經(jīng)實習(xí)記者 溫雅蘭    每經(jīng)編輯 張凌霄    

今年一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值284997億元，同比增長4.5%。央行貨幣政策司司長鄒瀾4月20日表示，中長期看，我國經(jīng)濟(jì)總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預(yù)期穩(wěn)定，不存在長期通縮或通脹的基礎(chǔ)。

此前，在4月18日舉行的南開金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇上，東莞證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究所負(fù)責(zé)人楊博光對當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行分析時也表示，消費者物價指數(shù)受到季節(jié)性因素影響較大，當(dāng)前數(shù)據(jù)不應(yīng)以“通縮”二字“蓋棺定論”。

“內(nèi)部結(jié)構(gòu)需求完善的信號已經(jīng)在慢慢出現(xiàn)，但是大幅提升的臨界點還沒有出現(xiàn)。”他強(qiáng)調(diào)。

政策面為生產(chǎn)端提供友好流動性環(huán)境

對于當(dāng)下一些對通縮或?qū)⒌絹淼膿?dān)憂，楊博光認(rèn)為，消費者物價指數(shù)受到季節(jié)性因素的影響較大，應(yīng)把當(dāng)前現(xiàn)象看作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型升級的過程中一種階段性的表現(xiàn)。

楊博光表示，從三月的數(shù)據(jù)來看，一些資產(chǎn)端的回報、負(fù)債端的成本等都屬于靜態(tài)平衡的狀態(tài)。此外，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上，服務(wù)業(yè)作為拉動經(jīng)濟(jì)的一部分動力，其變化適度傳導(dǎo)到了居民收入端。“在這種情況下，利率中樞慢慢下移，在一些供給收縮的領(lǐng)域，可以把它演化成一種結(jié)構(gòu)性的通脹。”楊博光說道。

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、高資金投入的資本密集型行業(yè)等都需要低融資成本作為支持。楊博光指出，央行正扮演這樣一個“助推者”的角色。

“我們可以從上季度央行降準(zhǔn)和近期部分銀行下調(diào)存款利率等措施上看到，政策面在為整個生產(chǎn)端提供更友好的流動性環(huán)境。”他說。

楊博光分析認(rèn)為，從生產(chǎn)者物價指數(shù)的細(xì)分項的降價幅度來看，采掘大于原材料又大于加工，這意味著上游采掘的供應(yīng)瓶頸已經(jīng)消退。“同時，中下游原材料以及加工成本的壓力也有所緩解。”

再進(jìn)一步比較，消費者物價指數(shù)和生產(chǎn)者物價指數(shù)的差距在縮小，正在向正向的力量發(fā)展。“尤其在上游，適度的下滑反而有利于傳導(dǎo)到中下游盈利的改善，最終也會體現(xiàn)在消費端實際購買力的改善上。”

提振投資和消費是首要目標(biāo)

“當(dāng)就業(yè)、穩(wěn)定的有效需求以及城鎮(zhèn)居民的可支配收入慢慢提升，在財富效應(yīng)以及潛在通脹發(fā)生之后，大家會更愿意從銀行取錢來買東西。”楊博光提醒，提振消費和投資都是首要目標(biāo)，促消費、穩(wěn)增長以及穩(wěn)就業(yè)三者之間會產(chǎn)生良性互動，并將帶動整個企業(yè)利潤的上升、居民收入的增加以及內(nèi)循環(huán)的提升，整個力量就會慢慢符合市場預(yù)期。

據(jù)他分析，從消費端來看，一、二月的零售數(shù)據(jù)顯示，餐飲的同比增速高于商品的部分。同時，居民出行的范圍擴(kuò)大、線下消費場景修復(fù)，服務(wù)經(jīng)濟(jì)斜率整體大于商品經(jīng)濟(jì)，換句話講，就是物價存在于服務(wù)項目之上。

正是在這些情況疊加之下，從庫存周期的角度來考量，新訂單以及生產(chǎn)指數(shù)已經(jīng)開始慢慢回到擴(kuò)張區(qū)間。對于產(chǎn)成品的庫存收縮，事實上已經(jīng)到了被動去庫的階段。“所以說，供、需、庫存這三者之間都會慢慢平衡。這對于消費需求的修復(fù)是一個關(guān)鍵。消費需求的提升會慢慢帶動商品需求有更多上行空間。”

從投資角度來講，楊博光提到，二月的數(shù)據(jù)顯示，基建投資仍然維持比較高的增速。各地基建項目加速落地、專項債的提前發(fā)行，以及地方財政的收入端的補(bǔ)充都是幫助提升投資需求的重要方向。“這也會推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的需求擴(kuò)張，水泥、建材等價格都會有所提升。而聯(lián)動則帶動了企業(yè)去庫存以及投資的貸款需求增加，對于企業(yè)端的貸款會形成好的發(fā)展格局。”

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖