每經(jīng)AI快訊，中國銀河05月05日發(fā)布研報(bào)稱：給予家用電器推薦（維持）評級。

家電板塊Q1營收同比轉(zhuǎn)增：2023Q1家電板塊營業(yè)收入3387.07億元，同比增長3.84%，歸母凈利潤為238.18億元，同比增長15.1%。毛利率和凈利率分別為23.99%和7.28%。22Q4受疫情達(dá)峰和出口下降影響，板塊營收同比下降，23年一季度，疫情抑制的需求釋放、國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇，板塊營收同比轉(zhuǎn)增。由于原材料價(jià)格下降，企業(yè)積極降本增效，板塊盈利能力改善。展望后續(xù)，原材料價(jià)格仍處于同比下跌狀態(tài)，盈利能力改善趨勢有望延續(xù)。

23Q1基金重倉家電持股環(huán)比提升：2023Q1家電板塊基金重倉持股市值比例為1.96%，較2022Q4增加了0.34PCT。一季度家用電器板塊市場關(guān)注度有所提升，基金重倉比例環(huán)比改善，但仍處于近十年的底部區(qū)域。公募基金的資金配置主要集中在白電板塊，2023Q1配置比例上升，從0.90%到1%。

空調(diào)內(nèi)銷超預(yù)期：產(chǎn)業(yè)在線發(fā)布家用空調(diào)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，2023年3月家用銷售1844.2萬臺，同比增長7.4%，其中內(nèi)銷出貨1048.2萬臺，同比增長19.3%，出口出貨796.0萬臺，同比下降5.1%。三月份內(nèi)銷實(shí)現(xiàn)高增長。由于進(jìn)入了生產(chǎn)旺季，行業(yè)整體生產(chǎn)熱度較高，內(nèi)銷出貨有望延續(xù)高增。從排產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，二季度行業(yè)整體排產(chǎn)同比增長約14.3%，其中內(nèi)銷上漲23.4%。

家電指數(shù)三月上漲2.04%：2023年4月份家電指數(shù)上漲2.04%，排在申萬一級行業(yè)第8位，表現(xiàn)優(yōu)于滬深300指數(shù)（-0.54%），截至4月28日，行業(yè)市盈率（TTM）為14.63，低于2006年至今歷史平均水平21.03。家用電器行業(yè)市盈率（TTM整體法，剔除負(fù)值）較2005年以來的歷史均值低4.76個(gè)單位。家電板塊估值溢價(jià)率（A股剔除銀行股后）為-18.48%，歷史均值為-11.34%。

投資建議：Q1板塊營收轉(zhuǎn)增，盈利能力改善。后續(xù)隨著居民消費(fèi)信心恢復(fù)，家電消費(fèi)有望逐步復(fù)蘇，地產(chǎn)景氣度改善也有望提振家電需求。從盈利能力來看，成本紅利有望持續(xù)兌現(xiàn)。建議關(guān)注三條投資主線，一、業(yè)績經(jīng)營穩(wěn)健的白電龍頭，推薦美的集團(tuán)、格力電器和海爾智家。二、受益于地產(chǎn)改善的廚電龍頭，推薦老板電器、火星人和億田智能。三、景氣度有望回升的清潔電器龍頭，推薦科沃斯和石頭科技。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格變動的風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)政策改善不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

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(記者 蔡鼎)

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