每經(jīng)AI快訊，中國銀河05月06日發(fā)布研報稱：給予輕工制造推薦（維持）評級。

家居：地產(chǎn)改善疊加需求復(fù)蘇，龍頭發(fā)力有望取得亮眼表現(xiàn)：政策支持&預(yù)期改善&需求回暖，地產(chǎn)端有望持續(xù)向好：竣工方面，前期開發(fā)商囤積大量未完工項目，保交樓將促進完工，竣工好轉(zhuǎn)將支撐家居需求，3月實現(xiàn)竣工面積同比增長32.02%；銷售方面，春節(jié)后地產(chǎn)銷售持續(xù)改善，3月，30個城市新房成交面積略好于22年同期，15個重點城市二手房成交面積同比增長98%，環(huán)比增長49%。疫后客流顯著復(fù)蘇，延期需求持續(xù)釋放，家居龍頭信心十足，均對23年設(shè)定樂觀目標且積極推動營銷策劃，全年有望實現(xiàn)亮眼表現(xiàn)。315反饋來看，定制龍(維持評級)頭前端普遍增長約20%，有望帶動Q2報表端實現(xiàn)改善。2023年1~3月，社零總額同比增長5.8%，家具類零售額同比增長4.6%。估值角度來看，家居用品板塊10年市盈率分位點僅為8%左右，歐派/顧家上市以來分位點分別為15.79%/3.23%。

造紙：供應(yīng)緩解驅(qū)動盈利改善，看好龍頭后續(xù)業(yè)績彈性釋放：廢紙系：原材料價格下行疊加下游需求疲軟，包裝紙價格持續(xù)下滑，2月下旬以來有所提速，截至2023年4月28日，瓦楞紙、箱板紙價格分別較22年年初下降25.55%、18.81%。漿紙系：AraucoMAPA項目已于1月20日生產(chǎn)出首批漿包。UPM漿廠已從環(huán)境部門獲得最終運營許可，且已啟動生產(chǎn)，預(yù)計首批紙漿將于5月份發(fā)貨。供應(yīng)投放下，漿價下行邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，4月闊葉漿、針葉漿及化機漿價格分別下降3.54%、2.44%2.11%特種紙：特種紙下游需求穩(wěn)健擴張，且競爭格局優(yōu)良，漿價快速下行提振產(chǎn)品盈利。需求復(fù)蘇背景下，產(chǎn)品價格表現(xiàn)堅挺，Q1部分。

包裝：需求復(fù)蘇持續(xù)，行業(yè)盈利修復(fù)確定性強：包裝方面，受益于環(huán)保趨勢，紙包裝行業(yè)有望實現(xiàn)擴張，且市場集中度較低，未來提升空間巨大。疫后居民生活恢復(fù)正常，線下社交、商務(wù)餐飲需求明顯修復(fù)，進而驅(qū)動煙酒消費復(fù)蘇，預(yù)計配套包裝需求將得到保證。2023年1~3月，煙酒類零售額同比增長6.8%，其中，3月單月同比增長9%。金屬包裝方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴張，三片罐需求受益于能量飲料擴張。供需格局改善強化包裝龍頭議價能力，盈利有望增強。原材料方面，瓦楞紙、箱板紙價格持續(xù)下行，未來料將維持低位，白卡紙后續(xù)產(chǎn)能投放將壓制價格表現(xiàn)；鍍錫板卷、鋁活躍合約期。

輕工消費：新型煙草發(fā)展前景明朗，文具行業(yè)市場持續(xù)擴容：新型煙草：海外市場規(guī)?？焖俪砷L，中國電子煙產(chǎn)業(yè)鏈全球化布局，競爭優(yōu)勢突出，政策支持下出口前景廣闊；國內(nèi)電子煙政策落地將實現(xiàn)有序發(fā)展，未來行業(yè)料將穩(wěn)健擴張，市場份額向頭部集中。文具：人均用量提升帶動總量穩(wěn)增，消費升級驅(qū)動價格長期成長，人均消費對標美日具備較大提升空間，且行業(yè)持續(xù)集中，C端市場料將穩(wěn)健擴張；B端萬億級。

風險提示：宏觀經(jīng)濟下行；房地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期；原材料價格上漲。輕工制造業(yè)主要指生產(chǎn)消費資料的工業(yè)，提供生活消費品并制作手工工具，其概念與重工業(yè)相對，同時互有交叉。按照證券市場分類，輕工制造行業(yè)通常由包裝印刷、家居用品、造紙及文娛用品四大板塊構(gòu)成。2021年，輕工行業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)占全國工業(yè)的27.6%，資產(chǎn)總額占全國工業(yè)的13.4%，營業(yè)收入占全國工業(yè)的17.5%，利潤總額占全國工業(yè)的16.2%，全國輕工行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)出口交貨值占全國出口交貨值的19.7%。輕工行業(yè)全部工業(yè)企業(yè)累計實現(xiàn)營業(yè)收入26。

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(記者 蔡鼎)

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