每經(jīng)記者 李娜  王海慜    每經(jīng)編輯 彭水萍

又一位大V發(fā)行的私募產(chǎn)品出狀況了。

近兩年來，“交易猿”（論壇ID、本名為全龍）一度是活躍于游戲論壇NGA社區(qū)的風(fēng)云人物。從他自己發(fā)布的相關(guān)信息和交易記錄來看，曾通過自己炒股在10多年內(nèi)創(chuàng)造了資產(chǎn)從100萬膨脹至2個(gè)億的“神話”。

2021年8月底，“交易猿”受邀加入百億私募友山基金，在2021年9月底友山基金成立了一只以他網(wǎng)紅ID命名的私募產(chǎn)品，吸引了不少來自NGA社區(qū)的投資者購(gòu)買。 

然而，沒曾想“交易猿”和友山基金的這次牽手竟然最終會(huì)演繹成一出鬧劇。

圖片來源：視覺中國(guó)-VCG211285221075

如今雖然相關(guān)產(chǎn)品已進(jìn)入清盤程序，但對(duì)投資者而言，這段投資經(jīng)歷可謂是坐了一趟“過山車”，而此事件所引發(fā)的諸多爭(zhēng)議和質(zhì)疑也折射出網(wǎng)紅型私募產(chǎn)品當(dāng)前所遇到的困境。

一、“交易猿”奔私初嘗敗績(jī)

如果不是在一年多之前選擇奔私，時(shí)至今日，ID為“交易猿”的牛散全龍?jiān)谥螒蛘搲疦GA社區(qū)的江湖地位或許還依然十分穩(wěn)固。

在這個(gè)游戲社區(qū)，記者意外發(fā)現(xiàn)有不少股民每天都會(huì)集中討論有關(guān)股市的話題。而“交易猿”一度是活躍于NGA社區(qū)的風(fēng)云人物。

                      圖片來源：NGA社區(qū)截圖

之所以“交易猿”在社區(qū)會(huì)成為大V，不僅僅在于他是一位樂于分享的“炒股達(dá)人”，在廣大網(wǎng)民的見證下，“交易猿”的資產(chǎn)在2021年3月到8月半年左右的時(shí)間里從3000萬令人咋舌地快速膨脹至2億。

現(xiàn)在通過一定技術(shù)手段制作一張假的賬戶截圖并不難，但有人驗(yàn)證，“交易猿”在論壇里曬出的實(shí)盤戰(zhàn)績(jī)，能與隨后公布的龍虎榜信息前后對(duì)應(yīng)，“賬戶截圖可以偽造，但龍虎榜不能”。這也讓論壇的一些網(wǎng)友對(duì)“交易猿”牛散的實(shí)力深信不疑。

                    圖片來源：NGA社區(qū)截圖

2021年3月下旬，當(dāng)“交易猿”的資產(chǎn)達(dá)到3000萬元時(shí)，他曾發(fā)帖指出，這3000萬都是自己在股市賺的，自己的本金是100萬。

而這100萬來自于2008年對(duì)于父親賬戶的接管。“交易猿”在2021年6月的一則帖子中描述了他曾經(jīng)歷過的一段暗淡時(shí)光：

“說個(gè)我的故事，我當(dāng)年從來沒有想過進(jìn)入股市，我留學(xué)背景碩士學(xué)歷光靠打工其實(shí)也能活的很好，我現(xiàn)在還有工作，也沒想過辭職。08年我回家發(fā)現(xiàn)我父親整個(gè)狀態(tài)不對(duì)，后來慢慢才發(fā)現(xiàn)是炒股巨虧，家里全部資產(chǎn)300萬被虧到100萬左右。我給他強(qiáng)制止損，讓他慢慢恢復(fù)正常生活，并接管了他的賬戶。后來的幾年，這100萬被我操盤虧到只有10多萬，知道那段時(shí)間有多么難熬么，生不如死，根本看不到希望，但我還好有工作有家庭，慢慢的走出來，但以后還會(huì)不會(huì)虧回去我也不知道。”

如果“交易猿”在論壇里所發(fā)布的一切投資經(jīng)歷都是真實(shí)的話，那么在近10年的時(shí)間里，通過炒股，他的資產(chǎn)竟然實(shí)現(xiàn)了從100萬膨脹至2個(gè)億的“神話”；以最低10多萬計(jì)算的話，更是驚人的增長(zhǎng)了近2000倍。這樣的投資成績(jī)不得不令人為之“驚嘆”！

對(duì)“交易猿”的投資風(fēng)格，有網(wǎng)友曾總結(jié)為3點(diǎn)：大多數(shù)時(shí)候都是滿倉(cāng)一只股，甚至滿倉(cāng)滿融；持股最長(zhǎng)也只有幾天時(shí)間，在持有期間會(huì)反復(fù)做T；只做市場(chǎng)上最新、最熱門的龍頭股。

                         圖片來源：NGA社區(qū)截圖

和其他一些大V一樣，“交易猿”在向網(wǎng)友們展示了自己的投資能力之后，也打起了轉(zhuǎn)型私募的主意。就在“身家”上2億后不久，2021年8月27日，“交易猿”在論壇發(fā)帖和網(wǎng)友們道別，“下周一正式入職新公司，產(chǎn)品各方面也都定下來了，大概率9月中旬開始認(rèn)購(gòu)，月底開始運(yùn)作。所以從下周開始我在NGA的實(shí)盤就結(jié)束了……”

                            圖片來源：私募排排網(wǎng)截圖

而他加入的新公司正是百億私募友山基金，在2021年9月底友山基金成立了一只以他網(wǎng)紅ID命名的私募產(chǎn)品“友山友賢551交易猿股票型私募證券投資基金”。

“交易猿”在今年3月15日發(fā)布的一則視頻中表示，自己加入友山基金是緣于熟人介紹，“和老板談了一次，當(dāng)時(shí)談的感覺挺好，也沒有想太多，就決定加入友山，也下定決心要好好干，把這個(gè)產(chǎn)品做好。”

據(jù)曾在NGA論壇上發(fā)布的“551交易猿產(chǎn)品給投資者的一封信”顯示，551產(chǎn)品沒有對(duì)外公開銷售，其主要客戶群體來自于NGA游戲論壇，在成立之初，產(chǎn)品經(jīng)理計(jì)劃募資1000萬，最終募集金額超過1.2億，客戶數(shù)量接近百人。

這封信中介紹，2021年是551產(chǎn)品成立的第一個(gè)年份，正式運(yùn)作2個(gè)月的時(shí)間，為客戶取得了9.3%的收益率。不過，信中指出，期間由于產(chǎn)品經(jīng)理還在適應(yīng)私募的規(guī)則和交易所對(duì)私募產(chǎn)品監(jiān)管的尺度，以及個(gè)人投資者轉(zhuǎn)化為機(jī)構(gòu)投資者帶來的種種變化，產(chǎn)品還處在磨合的階段，但一切都在向好發(fā)展。展望2022年，信中對(duì)551產(chǎn)品的投資方法（尋找市場(chǎng)熱點(diǎn)，然后伺機(jī)出手）顯得信心十足。

然而好景不長(zhǎng)，近期市場(chǎng)傳出了“交易猿”產(chǎn)品出狀況的消息。今年3月13日，在度過了一段時(shí)間的風(fēng)平浪靜之后，551產(chǎn)品的凈值突然大跌超8%。有一些分析認(rèn)為，這是因?yàn)楫a(chǎn)品遭到了大額贖回?cái)D兌，究其原因這是“交易猿”離職、551產(chǎn)品真實(shí)投資情況曝光后產(chǎn)生的一系列連鎖反應(yīng)。

關(guān)于離職，“交易猿”在上述視頻中表示，其實(shí)在去年底他就曾和友山基金領(lǐng)導(dǎo)層談過離職的打算，今年1月份還提過一次正式的離職（非書面），讓公司做好準(zhǔn)備。在今年3月初正式通過OA提交辭呈，公司用了兩天就把離職流程走完了。

一石激起千層浪，“交易猿”離職事情發(fā)生之后，隨之而來的是坊間的各種猜測(cè)、議論。

有網(wǎng)友認(rèn)為，不得不承認(rèn)，這次551產(chǎn)品的失敗，對(duì)“交易猿”來說，是非戰(zhàn)之罪，會(huì)交易不代表會(huì)管理產(chǎn)品，事件本身對(duì)友山基金而言也有很大傷害。

二、“交易猿”對(duì)產(chǎn)品交易“不可控”？

551產(chǎn)品出現(xiàn)的狀況自然讓其中的投資者感到意難平。

從一些投資者整理的針對(duì)551產(chǎn)品的投訴材料來看，2023年3月15日，友山基金曾發(fā)布公告，提到友山基金曾收到交易所關(guān)注及監(jiān)管對(duì)原基金經(jīng)理審核將會(huì)觸發(fā)風(fēng)險(xiǎn)控制措施的相關(guān)內(nèi)容。公告稱，2022年3月公司采取風(fēng)控措施，自當(dāng)月起即大量投資債券。

對(duì)此，有不少網(wǎng)友擔(dān)憂，由于債券的流動(dòng)性相對(duì)較差，在面對(duì)贖回潮來臨之際，友山基金可能缺乏改善流動(dòng)性的方法。

與此同時(shí)，記者也從有關(guān)渠道獲悉，該產(chǎn)品的運(yùn)作發(fā)生了明顯的風(fēng)格漂移。從起初的激進(jìn)的權(quán)益型產(chǎn)品進(jìn)而轉(zhuǎn)變?yōu)榻灰仔妥鰝c此同時(shí)，基金經(jīng)理跳槽觸發(fā)了大規(guī)模贖回，而產(chǎn)品本身很多委托人是沖著基金經(jīng)理本人而去的。

而更大的問題是，551這款以“交易猿”命名的股票型網(wǎng)紅產(chǎn)品為什么會(huì)“悄無聲息”的去重倉(cāng)低流動(dòng)性的債券，這也致使近期551產(chǎn)品遭到了不少網(wǎng)友的質(zhì)疑。

值得注意的是，“交易猿”近期在上述視頻中公開表示，551產(chǎn)品購(gòu)買債券是在他不可控的情況下進(jìn)行的，“債券方面我是一點(diǎn)都不懂，包括（友山）公告里的4個(gè)債券，這些怎么交易的，我都不懂，因?yàn)楦善苯灰撞灰粯?，債券交易的流程比股票要?fù)雜，所以我從來沒有自己操作過。到今天我也不知道這個(gè)東西怎么交易。具體的交易對(duì)手、交易定價(jià)我也是一概沒有參與。”

“交易猿”透露，自己曾因?yàn)楫惓＝灰资艿奖O(jiān)管關(guān)注，公司因此把他賬戶里的現(xiàn)金換成了低流動(dòng)性的債券。隨著這一短期變化變成了長(zhǎng)期行為，在多次嘗試解決問題后仍然無力改變，無奈之下他選擇了離職。

在這段視頻最后，“交易猿”坦言自己支持551產(chǎn)品的各位投資者維權(quán)，并表示“你們把我一起投訴了，我也不會(huì)有任何怨言”。

從上述信息來看，“交易猿”此次產(chǎn)品出事的根源在前期或許就已經(jīng)埋下了，但卻似乎被有意無意的“掩蓋”多時(shí)，盡管期間也不是沒有一些質(zhì)疑的聲音。

圖片來源：NGA社區(qū)截圖 

記者注意到，在今年1月中旬A股市場(chǎng)明顯回暖之際，有投資者對(duì)551產(chǎn)品儼然債基一般，踏空行情的表現(xiàn)產(chǎn)生了懷疑。

紅線為551產(chǎn)品歷史收益走勢(shì)圖（圖片來源：私募排排網(wǎng)截圖）

據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，從551產(chǎn)品的收益表現(xiàn)來看，2022年3月中旬至2023年3月上旬近一整年時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)得十分平穩(wěn)，既能躲過大跌，也會(huì)錯(cuò)過反彈，波動(dòng)明顯小于同期滬深300指數(shù)；而在該產(chǎn)品2021年9月成立初期的頭幾個(gè)月里，其收益波動(dòng)卻較為明顯，最低收益-12%，最高收益則近20%。

圖片來源：NGA社區(qū)截圖 

記者注意到，有多位網(wǎng)友反映，去年“交易猿”曾通過網(wǎng)絡(luò)放出消息稱，自己當(dāng)時(shí)很謹(jǐn)慎地用小倉(cāng)位試水，待模型完善之后準(zhǔn)備大干一場(chǎng)。

然而投資者卻始終沒有等到所謂的“大干一場(chǎng)”，因此也有一些人懷疑“交易猿”和友山之間可能存在某種“默契”，向投資者隱瞞了產(chǎn)品已經(jīng)大舉買入債券的事實(shí)。

值得一提的是，去年5月下旬，“交易猿”在發(fā)布的另一則視頻中對(duì)私募基金從去年3月底開始波動(dòng)就很小的現(xiàn)象進(jìn)行了解釋。

他將之所以會(huì)出現(xiàn)此現(xiàn)象的原因歸結(jié)為三方面：“第一，這次上海疫情，從感官上可以明顯的感受到疫情對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的影響還是非常大的，所以主觀上判斷今年指數(shù)上應(yīng)該不會(huì)太好看，所以在策略上也比較謹(jǐn)慎。

第二，其實(shí)也是目前最大的一個(gè)問題，就是我認(rèn)為產(chǎn)品的回撤控制做得不好，所以這導(dǎo)致高位進(jìn)來的那些投資者目前還都是一個(gè)虧損的狀態(tài)。所以這幾個(gè)月我也在系統(tǒng)性的改造，針對(duì)私募產(chǎn)品的策略，建立一種新的模型，是想在保證攻擊力的同時(shí)，把整體回撤控制在5個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，所以像以前那種滿倉(cāng)滿融的手法要變一變了，畢竟客戶持倉(cāng)的感受還是非常重要的。目前測(cè)試下來新做的模型效果還不錯(cuò)，等這套模型能完整的測(cè)試完這輪熊市的周期，我相信這套新的模型會(huì)非常的有價(jià)值。

第三，我之前在去年底給投資者的信里面也說了，還在摸監(jiān)管的尺度，現(xiàn)在經(jīng)過這半年多的測(cè)試，基本上已經(jīng)磨合的差不多了，哪些票可以干，哪些票不能干，畢竟我現(xiàn)在所在的企業(yè)是一家百億級(jí)規(guī)模的私募公司，風(fēng)控合規(guī)上肯定要重視，不能再像我以前那樣單打獨(dú)斗的時(shí)候。 

所以請(qǐng)各位投資者放心，一切都在向好的情況發(fā)展，短期內(nèi)整體的策略應(yīng)該也不會(huì)變，目前也沒有辦法判斷熊市到底有沒有結(jié)束，再加上我還在測(cè)試新的模型，所以凈值上應(yīng)該不會(huì)有太大的變動(dòng)。”

近期，就551產(chǎn)品的運(yùn)作情況，記者曾試圖采訪友山基金和全龍方面。友山基金婉拒了記者的采訪請(qǐng)求。全龍方面則表示，站在551產(chǎn)品投資者的角度，近段時(shí)間暫不便接受采訪。

對(duì)投資者而言，這段投資551產(chǎn)品的經(jīng)歷可謂經(jīng)歷了一次“過山車”。

三、業(yè)內(nèi)看法：風(fēng)格激進(jìn)的“交易猿”

如果說，由于網(wǎng)紅“交易猿”在私募產(chǎn)品的異常交易被監(jiān)管機(jī)構(gòu)警告，而相關(guān)私募基金公司不得不采取買債券的操作，那么由此也產(chǎn)生了兩個(gè)問題：友山基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)的投研實(shí)力并不突出，為何要發(fā)這種激進(jìn)風(fēng)格的產(chǎn)品？當(dāng)產(chǎn)品運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)暴露時(shí)，公司是否曾作出預(yù)判和補(bǔ)救措施？

而在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解過程中，對(duì)于551產(chǎn)品，多家私募基金公司人士都傳遞出了風(fēng)格激進(jìn)的看法。

“產(chǎn)品風(fēng)格是相當(dāng)?shù)募みM(jìn)，主要是在單票持倉(cāng)的方面。很多私募產(chǎn)品杠桿設(shè)計(jì)的比例為150%～180%，這都是很正常的。單個(gè)股票持倉(cāng)超過180%很有可能就是常說的小型私募基金在操作上有賭票的嫌疑。”某私募基金公司資深人士向記者表示。

某大型私募基金公司有關(guān)人士向記者表示，“產(chǎn)品投資范圍較大，還能加杠桿，單票和行業(yè)集中度也限制不多?？赡軙?huì)非常激進(jìn)哦。”

滬上某私募基金公司人士則是指出，“從投資策略來看，是以交易為主導(dǎo)，不是之前所謂的價(jià)值投資，投資思路上，可能是重倉(cāng)押注市場(chǎng)熱點(diǎn)股票，多少都有點(diǎn)追漲殺跌的味道。”

值得注意的是，在白酒、新能源結(jié)構(gòu)化的行情愈演愈烈之后，市場(chǎng)對(duì)新的賽道并沒有一致看法，市場(chǎng)熱點(diǎn)難以持久，變臉的情況也時(shí)有發(fā)生，而這也加劇了該產(chǎn)品的運(yùn)行難度。

也許是因?yàn)楫a(chǎn)品運(yùn)行并不如過往的預(yù)期，551產(chǎn)品規(guī)模隨之縮水。據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，友山友賢551交易猿產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模在去年四季度已低于500萬人民幣。較其在2021年9月成立時(shí)1.2億元左右的規(guī)模，已是大幅萎縮。

有趣的是，這位網(wǎng)紅選擇加盟的友山私募基金公司，其核心策略并不是權(quán)益，而是債券。 

圖片來源：私募排排網(wǎng)

公開資料顯示，友山基金成立于2013年，2014年3月成為國(guó)內(nèi)第一批50家備案的私募管理人之一。截至2022年12月31日，公司存續(xù)產(chǎn)品50支，管理規(guī)模164.12億元。經(jīng)過多年的發(fā)展，友山基金的投資范圍也進(jìn)入到多策略體系：公司圍繞宏觀經(jīng)濟(jì)及區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展構(gòu)建研究框架，形成了債券、股票、商品等大類資產(chǎn)配置的多策略投研體系，同時(shí)，投資中心按照細(xì)分策略線搭建了信用債、利率債、股票、量化和衍生品五個(gè)投資小組，由投資決策委員會(huì)統(tǒng)一管理。

而在不少私募基金人士眼中，友山私募基金公司的核心策略就是債券策略，具體主打的就是城投債投資。與此同時(shí)，據(jù)私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年4月21日，目前友山基金運(yùn)行中的47個(gè)產(chǎn)品中有31只產(chǎn)品是債券策略，有4只產(chǎn)品是期貨及衍生品策略，合計(jì)占比74.5%。

對(duì)于友山基金會(huì)選擇網(wǎng)紅合作并發(fā)行權(quán)益產(chǎn)品的原因，前述私募資深人士表示：“選擇網(wǎng)紅合作，通常有兩方面考慮，要么是沖規(guī)模，要么是賺取一定的費(fèi)用。當(dāng)然，也不排除幫忙的其他可能性。”

在該私募基金人士看來，551產(chǎn)品并沒有選擇代銷，而是直銷，且規(guī)模首發(fā)只有1.2億左右。而友山已是連續(xù)6年位于百億私募名單之上，靠網(wǎng)紅來沖規(guī)模的可能性不大。當(dāng)然，為網(wǎng)紅量身定制的私募產(chǎn)品究竟能夠帶來多大的收入也要打個(gè)問號(hào)，從實(shí)際運(yùn)行來看，551產(chǎn)品運(yùn)行不到兩年就走向終結(jié)了，能否為公司帶來高收入顯然是存疑的。

最近，記者從多渠道多位知情人士獲悉，551產(chǎn)品目前已經(jīng)清盤，但目前相關(guān)清盤工作還沒有結(jié)束，還在走相關(guān)流程。

這個(gè)原本被定義為十年期的私募產(chǎn)品為何未滿3年，最終走向終結(jié)？

據(jù)了解，私募基金產(chǎn)品基金合同中會(huì)約定清盤條件，各產(chǎn)品不同。一般是規(guī)模（如1000萬以下清盤)、客戶數(shù)（如客戶少于5人可清盤)、期限（如運(yùn)作滿5年清盤)這幾個(gè)條件。也有一些可能是市場(chǎng)和政策變化，導(dǎo)致基金沒有投資標(biāo)的了。正常情況，很多產(chǎn)品條款比較老，基金公司寧愿結(jié)束重新開新產(chǎn)品。

“考慮到去年四季度末，該產(chǎn)品的規(guī)模已不到500萬元，運(yùn)營(yíng)成本比管理費(fèi)還高，清了正常。還有就是產(chǎn)品，最先開始靠的就是產(chǎn)品投資經(jīng)理的個(gè)人號(hào)召力，當(dāng)產(chǎn)品核心人物出走，產(chǎn)品投資策略發(fā)生變動(dòng)，產(chǎn)品最終設(shè)計(jì)的初衷已無法滿足，最終走向清盤也是必然。”前述滬上私募基金人士表示。

無論結(jié)果如何，此事件所暴露出的551產(chǎn)品存在的相關(guān)爭(zhēng)議不容一筆勾銷。

四、網(wǎng)紅產(chǎn)品的風(fēng)格持續(xù)性成疑

2022年，A股市場(chǎng)發(fā)生了較大波動(dòng)，公募基金市場(chǎng)遇冷，但私募市場(chǎng)依然保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。公開信息顯示，截至2022年末，協(xié)會(huì)登記的存續(xù)私募基金管理人數(shù)量達(dá)到23667家，私募基金管理規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，全市場(chǎng)私募基金規(guī)?？邕^20萬億，同比增長(zhǎng)1.37%，其中百億私募持續(xù)擴(kuò)容。

事實(shí)上，上述“交易猿”奔私的案例也是近年來一種行業(yè)風(fēng)向的縮影。一些活躍于各大股票投資論壇、社區(qū)的網(wǎng)紅、大 V、牛散，紛紛利用自己的流量?jī)?yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)型做私募基金經(jīng)理，還發(fā)行了一些帶有個(gè)人標(biāo)簽的私募產(chǎn)品。有的大V、牛散甚至開起了私募公司。

例如，百億網(wǎng)紅私募希瓦私募的創(chuàng)始人梁宏，就曾是一名雪球大V。不過相比少數(shù)成功的轉(zhuǎn)型案例，大V私募翻車的消息卻不時(shí)見諸媒體。由此可見，對(duì)于不少大V來說，從混跡于網(wǎng)絡(luò)的職業(yè)股民轉(zhuǎn)換為合格基金管理人的道路并不如想象中的這么容易。

對(duì)于是否選擇代銷具有網(wǎng)紅性質(zhì)的大V發(fā)行的私募產(chǎn)品，近期記者采訪了多家券商。東吳證券私募相關(guān)負(fù)責(zé)人近日向記者表示，“我司在選擇代銷私募產(chǎn)品時(shí)會(huì)經(jīng)過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶徍酥贫葋戆殃P(guān)合作的私募機(jī)構(gòu)，假如網(wǎng)紅性質(zhì)的大V發(fā)行的私募產(chǎn)品不符合我司的標(biāo)準(zhǔn)是不會(huì)進(jìn)入到銷售的流程的。網(wǎng)紅大V性質(zhì)的私募可能短期內(nèi)能為銷量提供一定的引流作用，但是從業(yè)績(jī)的可持續(xù)性、長(zhǎng)期穩(wěn)定性上來看不一定有保障。”

“如果會(huì)選擇，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)包括，私募基金管理人公司的治理情況，基金經(jīng)理所管理產(chǎn)品可追溯的歷史業(yè)績(jī)，投研團(tuán)隊(duì)人員的穩(wěn)定度，在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記和產(chǎn)品備案的情況等等。”該相關(guān)負(fù)責(zé)人指出。

東海證券方面則向記者指出，是否代銷具有網(wǎng)紅性質(zhì)私募基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品取決于管理人的投資理念是否滿足公司的嚴(yán)、長(zhǎng)、寬、深篩選要求。在代銷的過程中，東海證券更加關(guān)注管理人的觀點(diǎn)與執(zhí)行情況是否一致，能否做到知行合一；管理人在公開場(chǎng)合的表述是否有歧義或者合規(guī)存疑；管理人頻繁參與各種活動(dòng)是否有足夠的時(shí)間精力參與投資研究，是否有投研平臺(tái)或人員給予助力等。

而某券商財(cái)富管理資深人士則告訴記者，“證券行業(yè)里面，很多公司是不同的，基于不同的考慮，它的模式可能是營(yíng)業(yè)部申請(qǐng)或者是單點(diǎn)去銷售，可能會(huì)牽涉到一些特別小的，包括所謂的個(gè)人做得比較好然后做私募（的情況），這個(gè)（模式）實(shí)際上已經(jīng)過時(shí)了，這個(gè)模式在早期2014、2015年是不少的，但大部分都已經(jīng)結(jié)束了，被市場(chǎng)淘汰了。實(shí)際上大部分券商肯定不會(huì)再走這條路的，這個(gè)已經(jīng)被證明大概率是要出事情的。”

另外，未來上述激進(jìn)的投資風(fēng)格在私募行業(yè)將受到制度上的限制。為加強(qiáng)私募證券投資基金自律管理，進(jìn)一步規(guī)范私募證券投資基金業(yè)務(wù)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)私募證券投資基金行業(yè)規(guī)范發(fā)展，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)起草了《私募證券投資基金運(yùn)作指引》（以下簡(jiǎn)稱《運(yùn)作指引》）。2023年4月28日，中基協(xié)就《運(yùn)作指引》向社會(huì)公開征求意見?！哆\(yùn)作指引》第十二條指出：私募證券投資基金應(yīng)當(dāng)采用資產(chǎn)組合的方式進(jìn)行投資。單只私募證券投資基金投資于同一資產(chǎn)的資金，不得超過該基金凈資產(chǎn)的25%。

對(duì)于私募基金的投資者而言，完成備案的私募基金產(chǎn)品在合同上可能本身并沒有問題，但是從近些年爆發(fā)代持私募基金公司潛藏的股份代持協(xié)議等諸多事件來看，投資私募基金產(chǎn)品可能會(huì)遇到更多的道德風(fēng)險(xiǎn)。

封面圖片來源：視覺中國(guó)-VCG211285221075