每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河05月08日發(fā)布研報(bào)稱：給予銀行業(yè)推薦（維持）評(píng)級(jí)。

事件：近期，銀行板塊呈現(xiàn)連續(xù)上漲行情。5月8日，銀行板塊上漲逾4%。其中，國(guó)有行漲幅超過(guò)6%，實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑，其次是股份行、農(nóng)商行和城商行，漲幅均超過(guò)3%，中信銀行、西安銀行和中國(guó)銀行漲幅靠前。我們張一緯認(rèn)為本輪銀行板塊行情主要受益于中特估概念催化，疊加穩(wěn)增長(zhǎng)政策延續(xù)以及部分銀行2023年一季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期，為銀行估值重塑和提。

銀行股具備國(guó)資背景、穩(wěn)盈利、高分紅、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與國(guó)家戰(zhàn)略等特。

征，有望顯著受益中國(guó)特色估值體系建設(shè)：截至目前，銀行板塊股息率為3.53%，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第4，歸母凈利潤(rùn)連續(xù)3年保持正增長(zhǎng)，平均ROE為10.15%。在30個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)里排名第8。細(xì)分板塊與個(gè)股來(lái)看，國(guó)有行、股份行、城商行和農(nóng)商行的股息率分別為3.28%、3.99%、4.11%和3.94%；20家上市銀行的股息率超過(guò)了5%。

上市銀行業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛只窬盅永m(xù)、部分銀行表現(xiàn)超預(yù)期：2023Q1，42家上市銀行累計(jì)營(yíng)業(yè)收入1.5萬(wàn)億元，同比下降4.39%，累計(jì)歸母凈利潤(rùn)5742.96億元，同比增長(zhǎng)2.09%，均低于2022年增速水平。從個(gè)股層面來(lái)看，西安銀行、青島銀行、常熟銀行、長(zhǎng)沙銀行、蘭州銀行、中國(guó)銀行、江蘇銀行等銀行營(yíng)收增速靠前，同比增速超過(guò)10%；杭州銀行、江蘇銀行、無(wú)錫銀行、蘇州銀行和常熟銀行歸母凈利潤(rùn)增速靠前，同比增速超過(guò)20%。

穩(wěn)增長(zhǎng)政策導(dǎo)向延續(xù)，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)化解，銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境良好，不良。

風(fēng)險(xiǎn)基本可控：4月的央行貨幣政策例會(huì)刪除了“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍然較大”表述，穩(wěn)健的貨幣政策由“加大實(shí)施力度”轉(zhuǎn)向“精準(zhǔn)有力”，繼續(xù)兼顧總量+結(jié)構(gòu)，并剔除了逆周期調(diào)節(jié)要求，但對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)物價(jià)擴(kuò)內(nèi)需的支持延續(xù)，同時(shí)要求繼續(xù)防范化解頭部?jī)?yōu)質(zhì)房企風(fēng)險(xiǎn)?？傮w來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)政策導(dǎo)向不變、發(fā)力空間仍存，實(shí)施力度預(yù)計(jì)會(huì)更加平穩(wěn)，利好銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善和風(fēng)險(xiǎn)釋放。截至2023年3月末，42家上市銀行平均不良率為1.18%，較2022年末進(jìn)一步下降0.03個(gè)百分點(diǎn)，多數(shù)上市銀行不良率不同程度下滑。

銀行板塊估值與持倉(cāng)處于低點(diǎn)，性價(jià)比突出，具備較好的向上修復(fù)空間：截至5月5日，銀行板塊PB為0.58X，位于2019年以來(lái)19.8%的分位，配置價(jià)值明顯，同時(shí)2023Q1公募對(duì)銀行板塊重倉(cāng)總市值為651.86億元，持倉(cāng)占比為1.9%，低配比例為6.63%，有較好的提升空間。

投資建議：Q1信貸實(shí)現(xiàn)開門紅，實(shí)體融資需求逐步回暖，疊加貨幣政策趨穩(wěn)、空間仍存，銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境良好，基本面預(yù)計(jì)維持穩(wěn)健，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量影響有限。中特估催化下，銀行面臨估值重塑機(jī)遇。我們繼續(xù)看好銀行板塊投資機(jī)會(huì)。個(gè)股方面，推薦江蘇銀行（600919）、建設(shè)銀行（601939）、中國(guó)銀行（601988）、郵儲(chǔ)銀行（601658）、招商銀行（600036.SH）、平安銀行（000001.SZ）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——92歲巴菲特和99歲芒格開講，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)上萬(wàn)人涌入奧馬哈！巴菲特官宣：接班人是他！

(記者 蔡鼎)

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