上市公司披露完2022年報(bào)，低估值高股息資產(chǎn)邏輯兌現(xiàn)，例如神華分紅率為73%，兗礦分紅率69%等，諸多個(gè)股股息率高到10%以上。相繼披露完的2023年一季報(bào)，整體業(yè)績(jī)繼續(xù)小幅上漲，其中陜西煤業(yè)、中煤能源、潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)等諸多主流公司依然實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的明顯增長(zhǎng)，在煤價(jià)平穩(wěn)時(shí)期上市公司也通過成本費(fèi)用端的蓄水池保留了業(yè)績(jī)持續(xù)釋放能力，平滑了煤價(jià)波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)端的影響。

我們認(rèn)為，2023年經(jīng)濟(jì)（煤炭需求）增速相比2022年會(huì)有所提升，而煤炭產(chǎn)能在2022年大面積挖潛之后，再挖潛的能力受限，進(jìn)口煤的增量有望構(gòu)成供給增量的主要來源，但其占比有限不會(huì)構(gòu)成大幅沖擊，2023年煤炭行業(yè)預(yù)計(jì)維持緊平衡。隨著行業(yè)流通貨源減少，行業(yè)價(jià)格波動(dòng)加劇，我們建議淡化煤價(jià)波動(dòng)，注重行業(yè)中長(zhǎng)期配置價(jià)值，煤炭行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量高，現(xiàn)金流充沛，很多個(gè)股2023年P(guān)E估值降到4-6倍，再加上高比例分紅回報(bào)，建議積極布局煤炭板塊，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

個(gè)股方面，長(zhǎng)協(xié)占比高的公司業(yè)績(jī)更穩(wěn)健，焦煤股是布局經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的彈性品種，產(chǎn)量有增長(zhǎng)邏輯的公司具有較強(qiáng)的α屬性，此外積極布局能源轉(zhuǎn)型的煤炭股也將得到估值提升的機(jī)會(huì)。

動(dòng)力煤股建議關(guān)注：中國(guó)神華（長(zhǎng)協(xié)煤占比高，業(yè)績(jī)穩(wěn)健高分紅），陜西煤業(yè)（資源稟賦優(yōu)異，業(yè)績(jī)穩(wěn)健高分紅），兗礦能源（海外煤礦資產(chǎn)規(guī)模大，彈性高分紅標(biāo)的），中煤能源（煤炭產(chǎn)能仍有擴(kuò)張預(yù)期，低估值標(biāo)的），山煤國(guó)際（煤礦成本低，盈利能力強(qiáng)分紅高），廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)能擴(kuò)張邏輯順暢）。

冶金煤建議關(guān)注：潞安環(huán)能（市場(chǎng)煤占比高，業(yè)績(jī)彈性大），山西焦煤（煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國(guó)企改革標(biāo)的），平煤股份（高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，減員增效空間大），淮北礦業(yè)（低估值區(qū)域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長(zhǎng)空間）。

煤炭+電解鋁建議關(guān)注：神火股份（煤電一體化，電解鋁彈性標(biāo)的）。

無煙煤建議關(guān)注：華陽(yáng)股份（布局鈉離子電池，新老能源共振）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2）政策調(diào)控力度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）可再生能源持續(xù)替代風(fēng)險(xiǎn)；4）煤炭進(jìn)口影響風(fēng)險(xiǎn)；5）重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)可能不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；6）煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

本文來源：國(guó)海證券研報(bào)《國(guó)海證券煤炭開采行業(yè)專題研究：2023Q1整體業(yè)績(jī)繼續(xù)增長(zhǎng)，建議淡化煤價(jià)波動(dòng)把握板塊長(zhǎng)期價(jià)值》

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝