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巴菲特這次又押對(duì)寶了！

本周，股神巴菲特投資的日本五大商社的最新財(cái)務(wù)報(bào)告均已披露。除伊藤忠商事受上一財(cái)年高基數(shù)影響，另外四家商社的2022財(cái)年（截至2023年3月）凈利潤(rùn)均創(chuàng)下歷史新高。五家商社2022財(cái)年合計(jì)凈利潤(rùn)約4.2萬(wàn)億日元，是2020財(cái)年的約4.3倍。此前巴菲特投資日本五大商社，持股比例已從2020年的5%左右上升至7.4%，成為伯克希爾哈撒韋在美國(guó)以外的最大投資。

不過(guò)，五家日本商社均預(yù)計(jì)2023財(cái)年的利潤(rùn)會(huì)同比減少，主要原因是資源價(jià)格上漲告一段落，以及疫情下猛增的暫時(shí)性需求會(huì)回歸正常。受財(cái)報(bào)強(qiáng)勁和公司股份回購(gòu)提振，其中數(shù)家商社的股價(jià)均創(chuàng)下歷史新高，其余商社股價(jià)也徘徊在歷史高位附近。雖然股價(jià)累計(jì)大漲，但這些日本公司的股票也仍然相對(duì)便宜，三菱和住友的交易價(jià)格甚至仍低于賬面價(jià)值。

凈利新高，股價(jià)大漲

五家商社中，規(guī)模最大的三菱商事2022財(cái)年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26%，達(dá)到1.1806萬(wàn)億日元，好于預(yù)期；公司2023財(cái)年的盈利展望為9200億日元，也好于預(yù)期；此外宣布計(jì)劃回購(gòu)價(jià)值22億美元的股票。

三菱商事社長(zhǎng)中西勝也表示，公司不僅抓住資源價(jià)格上漲的東風(fēng)提高了利潤(rùn)，資源以外的盈利能力也得以提升。三菱商事的股價(jià)在周三一度大漲6%，創(chuàng)下歷史新高。

三井物產(chǎn)2022財(cái)年的凈利潤(rùn)也超過(guò)了1萬(wàn)億日元，達(dá)到1.1306萬(wàn)億日元，凈利潤(rùn)創(chuàng)下歷史新高。公司2023財(cái)年的盈利展望為8800億日元。

伊藤忠商事周二發(fā)布的報(bào)告顯示，2022財(cái)年凈利潤(rùn)同比略減至8005億日元，但仍處于歷史最高水平。上一財(cái)年凈利潤(rùn)同比降低，主要由于高基數(shù)效應(yīng)影響，該公司在2021財(cái)年因出售金融結(jié)算公司的收益等一次性利潤(rùn)，總共計(jì)入了約1300億日元的利潤(rùn)。社長(zhǎng)兼首席運(yùn)營(yíng)官石井敬太表示，剔除一次性損益的基礎(chǔ)收益，連續(xù)兩年顯著刷新歷史新高。公司2023財(cái)年的盈利展望為7800億日元。公司股價(jià)于周二發(fā)布業(yè)績(jī)后，也攀升至歷史新高。

住友商事2022財(cái)年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)22%，達(dá)到5651億日元，創(chuàng)下最高利潤(rùn)紀(jì)錄。公司2023財(cái)年的盈利展望為4800億日元。公布業(yè)績(jī)后，公司股價(jià)于周二攀升至歷史新高。

丸紅2022財(cái)年的凈利潤(rùn)也創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到5430億日元。公司2023財(cái)年的盈利展望為4200億日元。

巴菲特加碼日本投資

北京時(shí)間5月6日晚間，一年一度的巴菲特股東大會(huì)在美國(guó)奧馬哈市召開(kāi)。巴菲特與他的摯友芒格兩位投資界元老，如約而至與全球投資人進(jìn)行分享。除去中午一個(gè)小時(shí)的午餐時(shí)間，巴菲特和芒格總共回答了5個(gè)多小時(shí)的問(wèn)題。其中，巴菲特表示，日本的投資將在未來(lái)幾年繼續(xù)增加伯克希爾的價(jià)值。

其還表示，這次他去日本，部分原因是為了向這些公司介紹阿貝爾，因?yàn)榻酉聛?lái)雙方可能要共事20、30、40或50年。伯克希爾哈撒韋副董事長(zhǎng)阿貝爾稱，巴菲特去日本投資是為了與這些公司“建立信任”，這是“令人難以置信的”投資。

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實(shí)際上，對(duì)日本市場(chǎng)的投資又是一次巴菲特教科書式抄底優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的操作，早在2020年疫情最深重的時(shí)期，巴菲特就大舉買入日本5大商社，分別是伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物產(chǎn)和住友商事。由于日本商社的業(yè)務(wù)與能源價(jià)格高度綁定，因此當(dāng)時(shí)的估值價(jià)格處于極低水平，不到3年時(shí)間，伯克希爾對(duì)日本5大商社的投資已經(jīng)為他帶來(lái)了50億美元的投資賬面收益。

在2022年11月下旬，巴菲特又大舉加倉(cāng)日本5大商社的股票，增持比例均超1%。增持之后，其對(duì)五只股票的持股比例處在6.21%~6.75%之間。

具體操作層面，伯克希爾是直接通過(guò)在日本發(fā)行日元債券、以日元形式進(jìn)行投資，這樣既避免了匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，又充分利用了日元超低資金成本的優(yōu)勢(shì)，當(dāng)時(shí)伯克希爾在日本發(fā)債的規(guī)模，創(chuàng)下了日本以外企業(yè)在日本發(fā)債的歷史上最大規(guī)模。就在股東大會(huì)召開(kāi)前一個(gè)月，巴菲特突然高調(diào)現(xiàn)身日本，似乎在對(duì)外釋放出更多投資海外市場(chǎng)的信號(hào)。

據(jù)國(guó)際金融報(bào)4月12日?qǐng)?bào)道，分析認(rèn)為，巴菲特成為股東，使伯克希爾·哈撒韋獲得這些日本集團(tuán)收購(gòu)的大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這些資產(chǎn)與伯克希爾·哈撒韋的多樣化投資組合可以很好地融合在一起，增加了多種行業(yè)的敞口，能夠更好抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

巴菲特表示，正考慮購(gòu)買五大商社以外的日本股票，如果股票進(jìn)一步被低估，將啟動(dòng)追加投資。“雖然目前只持有五大商社的股票，但接下來(lái)的投資對(duì)象一直在腦海中，取決于價(jià)格”。晨星亞洲股票研究主管Lorraine Tan認(rèn)為，巴菲特的興趣“提醒人們，日本存在有吸引力且價(jià)格合理的投資機(jī)會(huì)”。

據(jù)《日經(jīng)中文網(wǎng)》報(bào)道，作為象征低估值的股價(jià)指標(biāo)，日本股的PBR（股價(jià)凈值比）之低被認(rèn)為是巴菲特看好日本股票的原因之一。日本上市企業(yè)的五成以上低于1倍，陷入世界罕見(jiàn)的低估值。

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