每經(jīng)記者 李蕾    

每經(jīng)評(píng)論員 李蕾

“基金經(jīng)理被貼上賽道標(biāo)簽很可怕，市場(chǎng)低位如果拋棄賽道更可怕。”最近，不少基金經(jīng)理遭遇到了這樣的煩惱。

今年以來(lái)，市場(chǎng)熱點(diǎn)題材陸續(xù)發(fā)酵，尤其是人工智能板塊借著AIGC的東風(fēng)飆漲，一些此前被貼上新能源標(biāo)簽的基金經(jīng)理隨之調(diào)倉(cāng)至AI板塊。不曾想，追漲的效果還沒(méi)顯現(xiàn)出來(lái)，新能源板塊又開(kāi)始企穩(wěn)反彈，已經(jīng)調(diào)倉(cāng)的基金只能“兩頭挨打”，凈值不漲反跌，有的還創(chuàng)下近一年新低。

追高不成，原本重倉(cāng)的行業(yè)上漲也沒(méi)有分享到紅利，難怪要被投資者嘲笑“水平還不如普通散戶”。更令人擔(dān)憂的是，從今年的基金業(yè)績(jī)來(lái)看，這樣的情況還不是個(gè)例。

其實(shí)在筆者看來(lái)，基金經(jīng)理為自己貼上賽道標(biāo)簽一直是一件比較危險(xiǎn)的事情，標(biāo)簽其實(shí)是一把“雙刃劍”。

從營(yíng)銷(xiāo)的角度來(lái)說(shuō)，“科技捕手”“消費(fèi)一哥”這樣的標(biāo)簽自然有助于管理人從諸多基金經(jīng)理中脫穎而出，給投資者留下印象的同時(shí)也可實(shí)現(xiàn)基金規(guī)模的快速增加。但從投資和持有體驗(yàn)而言，押注單一賽道、追求極致風(fēng)格的基金本來(lái)就存在爭(zhēng)議，并且在行業(yè)輪動(dòng)、行情出現(xiàn)反轉(zhuǎn)時(shí)，明確的賽道標(biāo)簽反而會(huì)成為一種束縛。

關(guān)于這個(gè)問(wèn)題，筆者想從三個(gè)角度來(lái)進(jìn)行論述。

第一，極致風(fēng)格的“押注式投資”，早該停一停了。

股市最大的難點(diǎn)是擇股和擇時(shí)，而基金作為一攬子股票的組合，持股相對(duì)分散，大大降低了單一持股可能遭遇“黑天鵝”的風(fēng)險(xiǎn)。但有的基金經(jīng)理由于看好某一行業(yè)，干脆選擇“All in”，這就與公募基金分散風(fēng)險(xiǎn)的要求背道而馳了。賭贏了，名利雙收，規(guī)模大漲；賭輸了，虧錢(qián)的也是基民，管理人的基金管理費(fèi)照拿不誤，但會(huì)大大傷害投資者的持有體驗(yàn)。

況且，如果都押注某個(gè)單一行業(yè)，那基民為什么不買(mǎi)行業(yè)ETF？費(fèi)率還比主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金低出許多。

第二，近年來(lái)，在一些基金經(jīng)理及其產(chǎn)品重倉(cāng)賽道并脫穎而出的“示范效應(yīng)”下，整個(gè)公募行業(yè)的投資氛圍略顯浮躁，有的公司和基金經(jīng)理個(gè)人也樂(lè)于被賦予甚至主動(dòng)貼上賽道標(biāo)簽。但這種標(biāo)簽，有時(shí)候更像一個(gè)營(yíng)銷(xiāo)噱頭。

一旦遇上行情極致反轉(zhuǎn)，情況就變得比較尷尬了。比如，一些曾被貼上新能源標(biāo)簽并大肆營(yíng)銷(xiāo)的基金經(jīng)理，今年初沒(méi)有扛住AI板塊的強(qiáng)勢(shì)上漲、將重倉(cāng)股從新能源轉(zhuǎn)向TMT，一度引發(fā)了比較大的爭(zhēng)議。一方面當(dāng)然是妥妥的風(fēng)格漂移，另一方面如果賽道切換的時(shí)機(jī)選得不好，還會(huì)兩邊“打臉”，也讓投資者蒙受損失。

第三，能不能給基金經(jīng)理打標(biāo)簽？全市場(chǎng)現(xiàn)在有超過(guò)3000名基金經(jīng)理，通過(guò)打標(biāo)簽的方式來(lái)進(jìn)行區(qū)分當(dāng)然是可以的，也方便投資者進(jìn)行優(yōu)選。但需要注意的是，基金經(jīng)理的投資行為是相當(dāng)復(fù)雜的，需要多個(gè)單一標(biāo)簽組合成復(fù)合標(biāo)簽，不可簡(jiǎn)單化處理。專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)往往會(huì)從其投資風(fēng)格、投資意愿、方法、行為偏好以及投資業(yè)績(jī)客觀輸出結(jié)果等多個(gè)方面來(lái)進(jìn)行刻畫(huà)，這樣的標(biāo)簽也更具專(zhuān)業(yè)性和參考性。

總而言之，筆者認(rèn)為基金公司和基金經(jīng)理最好不要熱衷于給自己貼上賽道標(biāo)簽，當(dāng)心急功近利遭到反噬。