每經(jīng)評論員 王琳

近日，日播時尚（SH603196，股價26.16元，市值62.69億元）公告稱，擬進行重大資產(chǎn)置換，置入標的資產(chǎn)為新能源大佬梁豐旗下的上海錦源晟新能源材料有限公司（以下簡稱錦源晟）100%股權(quán)。從女裝跨界到新能源，日播時尚目前已收獲11個漲停板，成為市場焦點。

如錦源晟借殼日播時尚這樣的交易，曾是A股市場中投機者鐘愛的戲碼。但在全面注冊制的推動下，借殼上市案例已大幅減少。據(jù)聯(lián)儲證券發(fā)布的《2022年度A股并購市場總結(jié)與2023年度展望》，2022年僅有4家上市公司首次披露借殼交易，較2021年的9家進一步下降。

不過，從過往案例來看，仍需警惕在常態(tài)化退市機制下，一些績差公司通過“賣殼”規(guī)避退市的僥幸心理，以及借殼上市背后潛藏的投機炒作心理。

以日播時尚為例，其扣非后歸母凈利潤在2019年和2020年連續(xù)出現(xiàn)虧損，在2021年扭虧之后，2022年又大幅下降91.89%，僅為585.76萬元，可見其近年來業(yè)績整體并不理想。日播時尚在這波股價上漲之前，也是市值僅為20億元左右的邊緣公司。

再來看日播時尚此次的重組對象錦源晟，其在2020年至2022年各年度的歸母凈利潤分別為0.87億元、2.14億元和0.76億元，2022年的歸母凈利潤已下降至低于2020年的水平。以錦源晟2022年歸母凈利潤為標準，對應(yīng)目前日播時尚62.69億元的總市值計算，其靜態(tài)市盈率已達到約80倍，很難說這不是一個被扭曲的估值水平。

有鑒于此，筆者建議，一方面，監(jiān)管層仍需進一步加大對借殼上市的審核力度，甚至可以明確并提升重組上市中置入置出資產(chǎn)的相關(guān)指標要求，以求達到進一步削弱“殼資源”價值，阻止非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過“借殼”方式實現(xiàn)上市的目的。正是基于上述情況，此前業(yè)內(nèi)一直有呼吁關(guān)閉A股市場借殼上市通道的聲音。

另一方面，監(jiān)管層需緊盯借殼上市公司的信披情況，并要求擴大信披范圍。

從過往經(jīng)驗來看，一些公司原本就是看中“借殼上市”較為寬松的規(guī)定要求，對于信披并不足夠積極和重視。而在企業(yè)IPO的信披要求中，已從以往披露報告期內(nèi)的靜態(tài)經(jīng)營情況，轉(zhuǎn)變?yōu)楦雨P(guān)注企業(yè)長期投資價值，注重發(fā)行人的“可投性”，借殼上市信披要求可向IPO信披的標準進一步靠攏。

關(guān)注信披的另一層意義在于防止內(nèi)幕交易。因在重組預(yù)案披露前股價就已連續(xù)漲停，上交所在給日播時尚的問詢函中就要求其說明是否存在內(nèi)幕信息泄露的情況。