每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 彭水萍    

上周，A股繼續(xù)回調(diào)尋找支撐位，滬指、深成指以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)悉數(shù)回落，每經(jīng)品牌100指數(shù)也退守至870點(diǎn)一帶。

楊靖制圖

不過(guò)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期向上仍明確，美國(guó)加息見(jiàn)頂，經(jīng)濟(jì)和匯率回升趨勢(shì)可期，隨著G7會(huì)議預(yù)期落地后外資流動(dòng)或?qū)⑵蠓€(wěn)，市場(chǎng)有望重拾升勢(shì)。

市場(chǎng)有望逐步震蕩企穩(wěn)

上周，市場(chǎng)延續(xù)震蕩回落走勢(shì)，三大指數(shù)均收跌，每經(jīng)品牌100指數(shù)也未能走出獨(dú)立行情，回調(diào)3.28%，以868.73點(diǎn)報(bào)收。個(gè)股板塊跌多漲少。

從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，2023年前4個(gè)月，我國(guó)對(duì)外投資持續(xù)增長(zhǎng)，“一帶一路”推動(dòng)外貿(mào)、投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。海外方面，美國(guó)公布5月會(huì)議紀(jì)要，與會(huì)人員在是否進(jìn)一步加息的問(wèn)題上存在明顯分歧。美國(guó)制造業(yè)和非制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)分化較大，表明美國(guó)通脹逐步從制造業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移。受美國(guó)債務(wù)危機(jī)等事件影響，避險(xiǎn)情緒帶動(dòng)美元指數(shù)反彈，黃金小幅回調(diào)，人民幣匯率有所承壓。

流動(dòng)性方面，4月投向證券市場(chǎng)的集合信托資金有所下降，占集合信托規(guī)模比例較2022年同期有所提升，環(huán)比下滑3.24個(gè)百分點(diǎn)，處于2023年2月以來(lái)的震蕩態(tài)勢(shì)。公募基金持股市值占比較2022年同期回落。從季報(bào)披露數(shù)據(jù)看，2023年一季度公募基金持股市值占全部A股流通市值的比重為4.07%?？傮w看，機(jī)構(gòu)配置熱度低位回升態(tài)勢(shì)確立，流入權(quán)益市場(chǎng)資金規(guī)模的繼續(xù)增長(zhǎng)有賴(lài)于市場(chǎng)生態(tài)的改善與信心的進(jìn)一步提振。

技術(shù)面，滬指險(xiǎn)守3200點(diǎn)，部分行業(yè)回落至年內(nèi)低位。不過(guò)當(dāng)前仍處于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)階段，內(nèi)生動(dòng)能持續(xù)增強(qiáng)，隨著近期拋壓釋放，以及后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)落地，市場(chǎng)有望逐步震蕩企穩(wěn)。應(yīng)關(guān)注兩市量能、板塊輪動(dòng)以及北向資金流向。

從上周每經(jīng)品牌100指數(shù)板塊表現(xiàn)來(lái)看，大消費(fèi)走勢(shì)稍微堅(jiān)挺，白酒板塊整體震蕩，瀘州老窖實(shí)現(xiàn)上漲，五糧液和貴州茅臺(tái)微跌。醫(yī)藥板塊中，上海醫(yī)藥上漲2.73%，而前期漲幅較大的大金融、“一帶一路”概念股表現(xiàn)不佳。

食品飲料仍為基金重倉(cāng)

3月份以來(lái)，隨著白酒進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，商務(wù)場(chǎng)景慢復(fù)蘇之下，板塊缺乏進(jìn)一步催化而總體震蕩回調(diào)，4月CPI、社零等消費(fèi)相關(guān)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期之下，市場(chǎng)對(duì)白酒板塊預(yù)期趨于悲觀。不過(guò)，“五一”婚喜宴開(kāi)始明顯復(fù)蘇，酒企節(jié)前紛紛積極籌備搶抓需求回補(bǔ)，通過(guò)加大掃碼紅包投放等方式促進(jìn)消費(fèi)者開(kāi)瓶推動(dòng)庫(kù)存去化。

宴席消費(fèi)的火爆對(duì)次高端、中高端以及高端價(jià)位白酒動(dòng)銷(xiāo)均有明顯拉動(dòng)，當(dāng)前高端白酒庫(kù)存普遍回落至1個(gè)月左右的較低水平，次高端和區(qū)域酒龍頭庫(kù)存也降低至2~3個(gè)月的合理水平。隨著庫(kù)存壓力不斷釋放，核心大單品批價(jià)在酒廠優(yōu)化渠道管控之下也開(kāi)始企穩(wěn)回升，據(jù)今日酒價(jià)數(shù)據(jù)，普飛批價(jià)由4月初的2750元左右提升至目前的2810元左右，品味舍得批價(jià)從330元左右提升至340元左右，洋河M3水晶瓶、習(xí)酒1988等主流核心高端、次高端大單品批價(jià)總體呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)持續(xù)優(yōu)化。

2023年一季度，食品飲料仍為基金重倉(cāng)第一行業(yè)，食品飲料子板塊中白酒超配比例最高，達(dá)到8.3%，食品飲料板塊基金持倉(cāng)市值前15位中有9家白酒上市公司，5月初以來(lái)，上市白酒企業(yè)中有10家為北向資金凈買(mǎi)入，白酒作為A股價(jià)值投資標(biāo)桿子行業(yè)之一，仍持續(xù)受到海內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者青睞。

經(jīng)過(guò)3月份以來(lái)的一輪持續(xù)震蕩回調(diào)，申萬(wàn)白酒指數(shù)PE回落至29X的歷史合理偏低水平，當(dāng)前板塊PE分位數(shù)處于近2年的13.5%分位和近5年的22.7%分位，19家A股上市白酒企業(yè)中有10家PE處于5年50%分位以下。

龍頭酒企具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

中信建投分析指出，2023年龍頭酒企競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯，板塊景氣回升之下優(yōu)秀頭部酒企的價(jià)值有望回歸，當(dāng)前位置建議把握當(dāng)前估值低位布局機(jī)會(huì)。

2023年白酒行業(yè)將有望在拉經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)內(nèi)需的背景下以及場(chǎng)景和需求回升的帶動(dòng)下迎來(lái)拐點(diǎn)，五糧液作為行業(yè)晴雨表有望順勢(shì)而為率先駛?cè)肟燔?chē)道，并且乘勢(shì)而上在動(dòng)銷(xiāo)、批價(jià)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面強(qiáng)化優(yōu)化。公司圍繞“三性一度”“三個(gè)聚焦”原則，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，以高質(zhì)量的市場(chǎng)份額提升為核心，發(fā)展向好，新班子銳意進(jìn)取，有效率、有信心，新一輪國(guó)企改革呼之欲出，因此看好五糧液改革潛力。

值得關(guān)注的是，春糖期間公司召開(kāi)五糧液品牌經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)，會(huì)上透露五糧液將按照“三加三減”的思路全力問(wèn)鼎品牌價(jià)值回歸，實(shí)現(xiàn)新一輪高質(zhì)量增長(zhǎng)，“三加”指品牌建設(shè)、消費(fèi)需求、產(chǎn)品矩陣合力上持續(xù)做加法，“三減”是指進(jìn)一步減少低質(zhì)量投放、渠道內(nèi)卷、費(fèi)用低效使用的情況。“三加三減”將進(jìn)一步規(guī)范渠道發(fā)展，提振信心。

同樣，近期貴州茅臺(tái)召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，坦誠(chéng)回應(yīng)資本市場(chǎng)關(guān)心的熱點(diǎn)問(wèn)題，近年來(lái)貴州茅臺(tái)在營(yíng)銷(xiāo)體系、產(chǎn)品體系、價(jià)格體系等方面持續(xù)深化改革，新品開(kāi)發(fā)按照“定位、定檔、定型、定價(jià)、定量、定景”的“六定”原則，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品帶、價(jià)格帶，茅臺(tái)1935動(dòng)銷(xiāo)、庫(kù)存、場(chǎng)景等表現(xiàn)好于預(yù)期，全年沖刺百億、遠(yuǎn)期暢想千元價(jià)格帶市場(chǎng)。

此外，貴州茅臺(tái)還擬以自有資金參與設(shè)立“茅臺(tái)招華基金”“茅臺(tái)金石基金”兩只產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，投資范圍包括但不限于新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、大消費(fèi)等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。優(yōu)化資金使用效率，提高財(cái)務(wù)收益，提高股東回報(bào)的同時(shí)，也彰顯了茅臺(tái)作為國(guó)企龍頭的使命擔(dān)當(dāng)。

瀘州老窖低度國(guó)窖在華北地區(qū)、華東部分地區(qū)憑借優(yōu)異品質(zhì)、品牌口碑、高渠道推力持續(xù)發(fā)力，漸成國(guó)窖第二增長(zhǎng)曲線。瀘州老窖系列，特曲發(fā)力腰部；瀘州老窖1952發(fā)力次高端，推動(dòng)品牌定位上移；黑蓋發(fā)力高線光瓶酒賽道，逐漸形成多元化大單品矩陣。目前國(guó)窖市場(chǎng)端表現(xiàn)穩(wěn)定，全國(guó)化擴(kuò)張能力較強(qiáng)，高度保持跟隨策略，低度具備放量能力。同時(shí)公司中檔酒走出調(diào)整期，重回增長(zhǎng)通道。而公司正在推進(jìn)限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，有望調(diào)動(dòng)內(nèi)部員工積極性，加速業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

封面圖片來(lái)源：楊靖制圖