每經(jīng)AI快訊，中國銀河發(fā)布研報稱：給予醫(yī)藥推薦（維持）評級。

北京DRG聯(lián)動采購查漏補缺，降價要求相對溫和：北京市醫(yī)療機構(gòu)將組成DRG聯(lián)動采購集團針對運動醫(yī)學、神經(jīng)介入、電生理三大類耗材進行帶量采購，預計DRG采購將成為集采品種之外的有效補充。為了提高醫(yī)療機構(gòu)積極性，本次北京DRG帶量采購首年不因產(chǎn)品降價而降低病組支付標準，激勵醫(yī)療機構(gòu)談判壓縮成本。本次DRG采購根據(jù)不同品類設置了不同的中標降幅要求，整體中標降幅要求相對寬松。其中，入門降幅設置范圍8%至55%，平均值31%；達標降幅設置范圍12%至75%，平均值44%。根據(jù)以往集采經(jīng)驗，只要規(guī)則設置了類似“保底降幅”的規(guī)定，大部分企業(yè)報價都會緊貼保底降幅，因此帶有“保底降幅”規(guī)則的集采一般而言降價比較溫和。此外集采后價格與DRG聯(lián)動，有利于具有性價比優(yōu)勢的國產(chǎn)品牌快速擴大銷售。

醫(yī)院診療秩序預期繼續(xù)恢復，低基數(shù)背景下23Q2醫(yī)藥行業(yè)增長有望提速：由于2022Q2疫情沖擊診療秩序?qū)е箩t(yī)藥行業(yè)業(yè)績基數(shù)較低，2023Q2醫(yī)藥行業(yè)增長有望明顯提速。根據(jù)選取的A股樣本公司，醫(yī)藥行業(yè)2022Q2業(yè)績小幅下滑，主要是因為防疫措施影響；2022Q4和2023Q1醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績大幅下滑，主要是因為疫情過峰對診療秩序的沖擊。在沒有防疫措施后，疫情對診療秩序的影響主要取決于人們對疫情消息的脫敏程度。隨著醫(yī)院診療秩序的快速恢復，2023Q2醫(yī)藥行業(yè)單季度增速有望在低基數(shù)基礎上明顯提升。

醫(yī)藥板塊估值處于偏低水平，中長期投資價值良好：截至2023年5月31日，醫(yī)藥行業(yè)一年滾動市盈率為28.53倍，滬深300為11.69倍。醫(yī)藥股市盈率相對于滬深300溢價率當前值為144.06%，歷史均值為171.17%，當前值較2005年以來的平均值低27.11個百分點，位于歷史偏低水平。

投資建議：建議關注：1）中特估相關的國藥系及華潤系公司，推薦太極集團、天壇生物、昆藥集團、華潤三九、東阿阿膠等；2）政策受益及出海邏輯逐漸明確的創(chuàng)新藥及創(chuàng)新器械，推薦邁瑞醫(yī)療、樂普醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、科倫藥業(yè)、復星醫(yī)藥等；3）AI賦能提升企業(yè)長期競爭力，推薦金域醫(yī)學、迪安診斷、美年健康等；4）非新冠疫苗疫后恢復，關注康泰生物、歐林生物等；5）醫(yī)藥商業(yè)中具有特色業(yè)務的公司，推薦上海醫(yī)藥、百洋醫(yī)藥；6）消費復蘇帶動醫(yī)美需求釋放，推薦愛美客、華熙生物、華東醫(yī)藥等。

風險提示：醫(yī)療需求復蘇不及預期的風險；集采降價壓力超預期的風險；關鍵環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈的地緣政治風險等。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——向東，再向東！中部第一城，正在失去“邊界感”

(記者 王曉波)

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