每經(jīng)評(píng)論員 黃宗彥

日前，會(huì)通股份（SH688219，股價(jià)9.17元，市值42.12億元）公告稱(chēng)，公司擬將持有的參股公司普立思33.8889%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方第八元素環(huán)境技術(shù)有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為人民幣1.33億元。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，公司將不再持有普立思股權(quán)。

表面上看，這是一起再普通不過(guò)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，令人詫異的是，涉及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的目標(biāo)公司，不僅橫跨兩年的投資周期，而且已進(jìn)入“投產(chǎn)倒計(jì)時(shí)”。會(huì)通股份在此時(shí)選擇退出，給出的理由是“為進(jìn)一步聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，回籠資金”。筆者認(rèn)為，會(huì)通股份這一解釋過(guò)于敷衍。

首先是公司退出項(xiàng)目的節(jié)點(diǎn)不符合項(xiàng)目終止的常見(jiàn)規(guī)律。按慣例來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目終止往往與宏觀環(huán)境、資金運(yùn)作、投入周期、核心人員、行業(yè)規(guī)律等因素變動(dòng)有關(guān)，如果涉及任意一項(xiàng)出現(xiàn)問(wèn)題，項(xiàng)目被終止的可能性都會(huì)大幅提高，這也合乎情理。

然而，會(huì)通股份在兩年前發(fā)起成立普立思時(shí)稱(chēng)，該項(xiàng)目“順應(yīng)了市場(chǎng)發(fā)展方向，符合公司戰(zhàn)略規(guī)劃，有利于實(shí)現(xiàn)公司對(duì)上游產(chǎn)業(yè)鏈的布局”。事實(shí)上，2021年正值升級(jí)版“限塑令”全面實(shí)施之際，且會(huì)通股份身處改性塑料行業(yè)，布局產(chǎn)業(yè)鏈上游不僅符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，也順應(yīng)國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，是一次雙贏的產(chǎn)業(yè)布局。此外，在這兩年投建期間，公司未出現(xiàn)資金、人員、外部環(huán)境或者投資標(biāo)的本身問(wèn)題等負(fù)面因素影響。普立思還于5月中旬發(fā)布官微表示，核心產(chǎn)品聚乳酸已進(jìn)入“投產(chǎn)倒計(jì)時(shí)”。時(shí)隔不到1個(gè)月就被宣布轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑢?shí)在不合乎常理。

再者，公司的解釋不僅沒(méi)有起到安撫投資者的作用，反而招致一些投資者在股吧中用激烈的言辭進(jìn)行抨擊。同時(shí)，也有可能引發(fā)外部新的猜疑。根據(jù)日前披露的一季報(bào)，公司一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為1.89億元，利息費(fèi)用1894萬(wàn)元，而現(xiàn)金及等價(jià)物為7.14億元。那么到底是公司財(cái)務(wù)有潛在風(fēng)險(xiǎn)，還是項(xiàng)目本身出現(xiàn)問(wèn)題，抑或是與關(guān)聯(lián)方之間有某種利益分配，種種猜疑的情緒都有可能在市場(chǎng)蔓延，對(duì)未來(lái)公司經(jīng)營(yíng)或者股價(jià)產(chǎn)生一定負(fù)面影響。

此外，會(huì)通股份還應(yīng)說(shuō)明此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓背后是否有更多利益安排。

資料顯示，會(huì)通股份是普立思的發(fā)起人股東之一。2021年4月，會(huì)通股份發(fā)布公告稱(chēng)，公司與三山管委會(huì)、朗潤(rùn)資產(chǎn)簽訂相關(guān)協(xié)議，三山管委會(huì)引入會(huì)通股份、朗潤(rùn)資產(chǎn)在三山經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)以投資設(shè)立項(xiàng)目公司的方式開(kāi)展年產(chǎn)35萬(wàn)噸聚乳酸項(xiàng)目。朗潤(rùn)資產(chǎn)為會(huì)通股份第二大股東，其控股股東為自然人筱璘。

而此番受讓會(huì)通股份所持普立思股權(quán)的第八元素，同樣由自然人筱璘（為公司法定代表人）控制。筱璘與會(huì)通股份淵源頗深。他除了是會(huì)通股份間接持股5%以上的股東外，還同會(huì)通股份實(shí)際控制人何倩嫦曾有多年的合作。筱璘曾于2008年6月至2016年11月?lián)紊鲜泄厩吧頃?huì)通有限的董事長(zhǎng)。

項(xiàng)目終止的情況此前也曾發(fā)生過(guò)。例如，勝宏科技于2021年募投的近30億元項(xiàng)目，于今年2月份宣布終止。截至今年1月底，該項(xiàng)目實(shí)際投入資金1976.4萬(wàn)元，投資進(jìn)度僅為1.33%。隨后股價(jià)應(yīng)聲大跌，公司也被深交所下發(fā)關(guān)注函。不過(guò)，勝宏科技給出了具體理由，比如“宏觀經(jīng)濟(jì)增速、疫情、國(guó)際環(huán)境等多方面影響，公司所處PCB行業(yè)的短期需求暫時(shí)放緩”。與會(huì)通股份的解釋相比，顯然更有說(shuō)服力。

熱點(diǎn)項(xiàng)目臨投產(chǎn)被轉(zhuǎn)讓必然帶來(lái)沉沒(méi)成本，最終還是要投資者買(mǎi)單，上市公司必須要有一個(gè)清晰的說(shuō)法，不能拿個(gè)理由就敷衍了事。

筆者建議，為了避免或者消除這些可能的負(fù)面影響，會(huì)通股份應(yīng)該在此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓方面提供更多細(xì)節(jié)和解釋?zhuān)龅介_(kāi)誠(chéng)布公。比如，進(jìn)一步完善和披露決策背后的原因、評(píng)估細(xì)節(jié)和交易的合理性，以及轉(zhuǎn)讓后項(xiàng)目的發(fā)展計(jì)劃和預(yù)期收益。此外，會(huì)通股份還應(yīng)提供關(guān)聯(lián)方在交易中的角色和利益分配的清晰信息，以消除市場(chǎng)對(duì)交易公平性的質(zhì)疑。只有通過(guò)信息的充分披露，投資者和市場(chǎng)才能對(duì)此次轉(zhuǎn)讓決策給出合理判斷，并能夠準(zhǔn)確評(píng)估公司的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。