每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 董興生    

6月14日（周三），闖關(guān)科創(chuàng)板IPO的西安愛(ài)科賽博電氣股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)愛(ài)科賽博)成功過(guò)會(huì)。

據(jù)愛(ài)科賽博招股書(shū)，公司擬募集資金3.80億元，其中1.2億元用于公司精密特種電源產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、1億元用于蘇州子公司新增精密測(cè)試電源擴(kuò)建項(xiàng)目、0.6億元用于公司研發(fā)中心升級(jí)改造項(xiàng)目、1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，“精密特種電源產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目”將擴(kuò)大特種電源產(chǎn)品的產(chǎn)能。

數(shù)據(jù)來(lái)源：記者整理視覺(jué)中國(guó)圖楊靖制圖

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，特種電源雖然是愛(ài)科賽博2020年、2021年第一大主營(yíng)產(chǎn)品，但收入占比持續(xù)下降，2022年已降為第三大主營(yíng)產(chǎn)品。從收入金額來(lái)看，2020~2022年（報(bào)告期），特種電源收入分別為1.82億元、2.02億元、1.11億元，2022年收入接近腰斬。

在此情況下，愛(ài)科賽博仍計(jì)劃將大量募集資金投入特種電源相關(guān)項(xiàng)目，能否順利消化新增產(chǎn)能？

特種電源收入占比下降

愛(ài)科賽博主營(yíng)業(yè)務(wù)為電力電子變換和控制設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為精密測(cè)試電源、特種電源和電能質(zhì)量控制設(shè)備，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于光伏儲(chǔ)能、電動(dòng)汽車(chē)、航空航天、軌道交通、科研試驗(yàn)、電力配網(wǎng)、特種裝備等行業(yè)領(lǐng)域。

2020~2022年，愛(ài)科賽博三大類(lèi)產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了較大變化，電能質(zhì)量控制設(shè)備收入及占比較為穩(wěn)定，分別為1.05億元、1.37億元、1.30億元，精密測(cè)試電源、特種電源兩大產(chǎn)品則出現(xiàn)了較大波動(dòng)。2020~2022年，精密測(cè)試電源收入分別為5055.34萬(wàn)元、1.52億元、3.08億元，主營(yíng)收入占比分別為14.60%、30.48%、55.14%，由第三大主營(yíng)產(chǎn)品升為第一大主營(yíng)產(chǎn)品，是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要因素；特種電源收入占比分別為52.44%、40.39%、19.93%，占比持續(xù)下降，2022年收入同比下降了44.93%，降為第三大主營(yíng)產(chǎn)品。

愛(ài)科賽博表示，定制特種電源收入在不同年度具有一定的波動(dòng)性。2022年，公司下游客戶(hù)需求下降，另外受2022年度外部不利情況反復(fù)的影響，公司下游科研試驗(yàn)、民航保障、軌道交通等領(lǐng)域客戶(hù)部分項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期，導(dǎo)致公司相關(guān)專(zhuān)用特種電源產(chǎn)品發(fā)貨或驗(yàn)收延遲、不能及時(shí)確認(rèn)相關(guān)收入。

不過(guò)，愛(ài)科賽博透露，截至2023年4月30日，公司特種電源在手訂單約1.24億元，主要項(xiàng)目執(zhí)行周期為1~10個(gè)月左右，伴隨2023年外部不利因素等情況的緩解，在手訂單在2023年轉(zhuǎn)化為收入的預(yù)期可實(shí)現(xiàn)性較強(qiáng)。因此，公司特種電源收入持續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)較小。

按照IPO計(jì)劃，愛(ài)科賽博將投入1.2億元募集資金用于特種電源相關(guān)項(xiàng)目，進(jìn)一步擴(kuò)大公司特種電源產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模。

不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從產(chǎn)量來(lái)看，公司特種電源產(chǎn)品已連續(xù)兩年減產(chǎn)。2020~2022年，公司專(zhuān)用特種電源產(chǎn)量分別為468臺(tái)/套、319臺(tái)/套、299臺(tái)/套，定制特種電源產(chǎn)量分別為133.00A臺(tái)/套、127.14A臺(tái)/套、92.29A臺(tái)/套。在此情況下，特種電源新增產(chǎn)能能否順利消化?

按照第二輪審核問(wèn)詢(xún)函回復(fù)，特種電源產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域較為廣泛，整體市場(chǎng)空間較大，但細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)空間較為有限，如民航保障、軌道交通、科研試驗(yàn)等領(lǐng)域。上述領(lǐng)域是愛(ài)科賽博專(zhuān)用特種電源的主要應(yīng)用領(lǐng)域，因此公司需基于技術(shù)和產(chǎn)品平臺(tái)，不斷拓展新的應(yīng)用領(lǐng)域。對(duì)此，愛(ài)科賽博還提示了“收入波動(dòng)受個(gè)別下游行業(yè)影響”“下游應(yīng)用領(lǐng)域市場(chǎng)開(kāi)拓”等風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域相對(duì)較窄

2020~2022年，愛(ài)科賽博營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)主要得益于精密測(cè)試電源收入的增長(zhǎng)，該產(chǎn)品在2022年已成為公司第一大收入來(lái)源。實(shí)際上，精密測(cè)試電源產(chǎn)生于特種電源，并于2019年成為獨(dú)立產(chǎn)品線，受益于下游新能源發(fā)電、新能源汽車(chē)等行業(yè)的快速發(fā)展，以及公司在電源領(lǐng)域的專(zhuān)注研發(fā)和持續(xù)積累，精密測(cè)試電源業(yè)務(wù)成為公司重要的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，按照不同應(yīng)用領(lǐng)域，愛(ài)科賽博精密測(cè)試電源收入主要來(lái)自光伏儲(chǔ)能、電動(dòng)汽車(chē)、科研試驗(yàn)等領(lǐng)域，其中來(lái)自光伏儲(chǔ)能領(lǐng)域的收入分別為2619.09萬(wàn)元、1.15億元、2.33億元，占精密測(cè)試電源收入的比例分別為51.81%、75.54%、75.83%。

2021年，公司光伏儲(chǔ)能領(lǐng)域銷(xiāo)售收入增幅較大，主要系愛(ài)科賽博自2020年開(kāi)始與華為合作并獲得認(rèn)可。2021年度，公司中標(biāo)華為電源框招、電網(wǎng)模擬源等產(chǎn)品，為第一中標(biāo)人，新增對(duì)華為的銷(xiāo)售收入較多；2022年度，伴隨下游新能源發(fā)電行業(yè)的快速發(fā)展，光伏儲(chǔ)能領(lǐng)域測(cè)試設(shè)備需求旺盛，光伏儲(chǔ)備領(lǐng)域收入繼續(xù)大幅增長(zhǎng)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，2021年、2022年，華為位列愛(ài)科賽博第一大客戶(hù)，銷(xiāo)售金額分別為7501.67萬(wàn)元、8313.51萬(wàn)元。

按照首輪問(wèn)詢(xún)函回復(fù)，精密測(cè)試電源廣泛應(yīng)用于科研試驗(yàn)、航空航天、醫(yī)療設(shè)備、通信電子、消費(fèi)電子、電子元器件以及高景氣度的光伏儲(chǔ)能、電動(dòng)汽車(chē)等新能源產(chǎn)業(yè)。不過(guò)，愛(ài)科賽博產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏儲(chǔ)能、電動(dòng)汽車(chē)兩大領(lǐng)域，尤其是光伏儲(chǔ)能，應(yīng)用領(lǐng)域相對(duì)較窄。公司描述自身競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)時(shí)表示，公司對(duì)下游市場(chǎng)的拓展能力略弱，目前產(chǎn)品主要集中在光伏儲(chǔ)能領(lǐng)域。

愛(ài)科賽博稱(chēng)，公司精密測(cè)試電源產(chǎn)品已逐步拓展至半導(dǎo)體、消費(fèi)電子等領(lǐng)域，未來(lái)產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域有望不斷拓寬。

對(duì)于精密測(cè)試電源收入增長(zhǎng)的可持續(xù)性，愛(ài)科賽博認(rèn)為，預(yù)期未來(lái)幾年光伏儲(chǔ)能、新能源汽車(chē)等行業(yè)將持續(xù)快速增長(zhǎng)，測(cè)試電源市場(chǎng)空間較為廣闊，且公司已開(kāi)始拓展新能源領(lǐng)域以外的領(lǐng)域，并取得了一定的成果，為公司測(cè)試電源收入的持續(xù)增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。不過(guò)，公司也提示了“收入增長(zhǎng)不及預(yù)期”“依賴(lài)特定行業(yè)”“下游應(yīng)用領(lǐng)域市場(chǎng)開(kāi)拓”等風(fēng)險(xiǎn)。

公司曾經(jīng)踩雷投資項(xiàng)目

不過(guò)，在新能源業(yè)務(wù)上，愛(ài)科賽博曾出現(xiàn)過(guò)投資“踩雷”的情況。

2016年2月，愛(ài)科賽博通過(guò)全資子公司參與設(shè)立江蘇漢瓦特電力科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)漢瓦特)，并持股25%。漢瓦特主營(yíng)業(yè)務(wù)為新能源汽車(chē)充電樁的研發(fā)、制造及銷(xiāo)售，2016年、2017年，公司持續(xù)向漢瓦特銷(xiāo)售充電模塊產(chǎn)品。

2018年，受新能源汽車(chē)補(bǔ)貼減少、下游充電樁運(yùn)營(yíng)企業(yè)運(yùn)營(yíng)困難等因素影響，漢瓦特銷(xiāo)售收入銳減且僅有零星回款，進(jìn)而導(dǎo)致其資金鏈斷裂、經(jīng)營(yíng)陷入困境。對(duì)此，愛(ài)科賽博放棄充電模塊業(yè)務(wù)，出于謹(jǐn)慎性考慮，2018年末，公司對(duì)漢瓦特相關(guān)的長(zhǎng)期股權(quán)投資成本及損益調(diào)整余額3102.03萬(wàn)元全額計(jì)提減值準(zhǔn)備，對(duì)應(yīng)收賬款余額5235.05萬(wàn)元、其他應(yīng)收款余額65萬(wàn)元全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。這導(dǎo)致愛(ài)科賽博2018年凈利潤(rùn)大幅虧損1.11億元。

愛(ài)科賽博表示，目前，漢瓦特已經(jīng)進(jìn)入破產(chǎn)程序，預(yù)計(jì)公司不會(huì)再與漢瓦特發(fā)生業(yè)務(wù)往來(lái)，漢瓦特相關(guān)事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響；公司通過(guò)抵賬取得部分實(shí)物資產(chǎn)尚未實(shí)現(xiàn)對(duì)外銷(xiāo)售，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在2020~2022年末應(yīng)收賬款余額前五名單位中，漢瓦特應(yīng)收賬款賬齡達(dá)3年以上。而3年以上長(zhǎng)賬齡單位還包括西安翌飛核能裝備股份有限公司(原名稱(chēng)西安索普電氣技術(shù)有限公司，以下簡(jiǎn)稱(chēng)西安翌飛)，該公司此前為愛(ài)科賽博2012~2014年的第一大客戶(hù)。

根據(jù)首輪問(wèn)詢(xún)函回復(fù)，2020年、2021年，愛(ài)科賽博3年以上應(yīng)收賬款占應(yīng)收賬款余額比重為26.92%、19.81%，高于同行業(yè)可比公司，主要由于應(yīng)收漢瓦特、西安翌飛等大額款項(xiàng)長(zhǎng)期未能收回。剔除上述兩家公司的應(yīng)收賬款后，3年以上應(yīng)收賬款占比為10.32%、8.20%，賬齡分布與同行業(yè)可比公司不存在較大差異。

對(duì)于本次IPO相關(guān)事宜，2023年6月9日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電愛(ài)科賽博并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

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