每經(jīng)記者 陳浩    每經(jīng)編輯 魏官紅    

連續(xù)兩年財報被出具非標(biāo)意見、“換審”事項收交易所關(guān)注函、2022年業(yè)績出現(xiàn)上市以來首虧……近兩年，尚榮醫(yī)療（SZ002551，股價3.9元，市值33億元）可謂是麻煩不斷。

2014年以來，鼓勵推廣PPP模式（指政府和社會資本合作模式）的相關(guān)政策陸續(xù)出臺，尚榮醫(yī)療也順勢大力發(fā)展PPP項目，曾提出爭取用3到5年的時間通過PPP模式投資建設(shè)并運(yùn)營超過30家三級醫(yī)院。

不過，公司參與的秦皇島市廣濟(jì)醫(yī)院（以下簡稱廣濟(jì)醫(yī)院）、許昌市第二人民醫(yī)院（以下簡稱許昌二院）等項目出現(xiàn)了爛尾、破產(chǎn)重整等情況，公司不得不計提了大額資產(chǎn)減值，從而拖累了公司的業(yè)績。

6月8日下午，尚榮醫(yī)療相關(guān)人士李靜（化名）在與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時表示，公司的經(jīng)營沒有大的問題，近兩年業(yè)績不佳主要是受客觀因素影響較大，特別是參與的一些PPP項目拖累了公司。她還稱，公司已經(jīng)在快速收縮業(yè)務(wù)，通過PPP項目投資的醫(yī)院項目能退出的基本上已全部退出。

作為國內(nèi)醫(yī)療工程領(lǐng)域最大的服務(wù)商之一，尚榮醫(yī)療的業(yè)務(wù)發(fā)展為何變成如今的局面？

連續(xù)兩年財報被出具非標(biāo)意見

2011年，成立于1998年的尚榮醫(yī)療在深交所主板掛牌上市。公司原是一家醫(yī)療建設(shè)工程企業(yè)，后逐步發(fā)展為醫(yī)療產(chǎn)品、醫(yī)療服務(wù)和健康產(chǎn)業(yè)三大業(yè)務(wù)板塊。在醫(yī)院建設(shè)方面，尚榮醫(yī)療稱，公司立足于規(guī)劃設(shè)計、裝飾施工、軟件開發(fā)、醫(yī)療設(shè)備及特種醫(yī)療設(shè)施的研發(fā)和生產(chǎn)，并提供前期咨詢、項目融資，及后期維護(hù)、后勤管理等一體化服務(wù)。

2020年，尚榮醫(yī)療達(dá)到了上市以來的營收高峰，公司實現(xiàn)營收22.67億元，同比增長48.11%，歸母凈利潤為1.62億元，同比增長171.32%。公司在年報中解釋，2020年業(yè)績高增的原因為全球新冠疫情之下，一次性防護(hù)用品的市場需求大增，公司控股子公司合肥普爾德醫(yī)療用品有限公司（以下簡稱合肥普爾德）生產(chǎn)的一次性防護(hù)用品海內(nèi)外銷量大增。

2021年，尚榮醫(yī)療年度財務(wù)報表被審計機(jī)構(gòu)出具了帶保留意見的審計報告，非標(biāo)準(zhǔn)審計意見涉及以下三項事項：一是公司投資的秦皇島市廣濟(jì)醫(yī)院管理有限公司（以下簡稱廣濟(jì)醫(yī)管）的清算方案尚未確定，二是公司承攬的許昌二院遷擴(kuò)建工程的重整方案尚未確定，三是公司與富平縣相關(guān)部門設(shè)立的富平縣尚榮醫(yī)院投資管理有限公司（以下簡稱富平醫(yī)管）管理費(fèi)收入存疑。

尚榮醫(yī)療2022年年度財務(wù)報表再次被出具非標(biāo)意見，其中主要涉及許昌二院遷擴(kuò)建項目的重整方案尚未確定，報告期內(nèi)無實質(zhì)性進(jìn)展，同時審計機(jī)構(gòu)認(rèn)為合肥普爾德存貨管理及核算方面存在不規(guī)范的情形。

此外，公司去年也出現(xiàn)了上市以來的首次虧損：去年營收為12.76億元，同比下滑28.74%，歸母凈利潤為-3.08億元，同比下降791.91%。

對于業(yè)績大幅下滑，尚榮醫(yī)療在年報中披露的一大原因是，公司控股子公司合肥普爾德和普爾德控股有限公司的主要產(chǎn)品為一次性醫(yī)用防護(hù)產(chǎn)品和一次性醫(yī)用耗材產(chǎn)品，受多重因素影響，合肥普爾德國內(nèi)部分工廠和國外工廠停工，影響了訂單的排產(chǎn)；同時去年上半年因運(yùn)輸原因，產(chǎn)品出貨困難，運(yùn)輸成本居高不下；加上國內(nèi)防護(hù)產(chǎn)品的供應(yīng)量趨于平衡，防護(hù)產(chǎn)品的毛利率進(jìn)一步下降。

李靜表示，合肥普爾德的產(chǎn)品以O(shè)EM出口為主，一直以來業(yè)績比較平穩(wěn)，一年大約有三四千萬元的凈利潤，2020年因為疫情暴發(fā)，國內(nèi)外對一次性醫(yī)療防護(hù)用品的需求劇增而業(yè)績大漲；此后，一次性醫(yī)療防護(hù)用品的市場需求緩解，合肥普爾德業(yè)績就降了下來。她提到，由于全球經(jīng)濟(jì)形勢變化，國際訂單減少，加上因為短時間的需求增加形成的（市場整體）產(chǎn)能增加，公司訂單量有一定幅度的減少。

另一方面，尚榮醫(yī)療去年計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、信用減值準(zhǔn)備并考慮壞賬的轉(zhuǎn)回影響后對凈利潤的影響合計3.83億元，其中對許昌二院項目的應(yīng)收款項計提信用減值準(zhǔn)備1.77億元，對蘇州康力骨科醫(yī)療器械有限公司（以下簡稱蘇州康力）計提投資減值準(zhǔn)備1.16億元。

李靜稱，蘇州康力主要產(chǎn)品為骨科耗材，受集采影響，產(chǎn)品價格出現(xiàn)了斷崖式下滑。“公司對蘇州康力重新做了評估，認(rèn)為對蘇州康力的長期股權(quán)投資價值發(fā)生了較大減值，所以就計提了大額商譽(yù)（減值）。”

公司力推PPP項目背后的隱憂

PPP（Public-Private-Partnership），是指在基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域，政府與社會資本進(jìn)行合作的一種模式。

2014年起，相關(guān)利好政策陸續(xù)出臺。2014年12月，國家發(fā)展改革委發(fā)布關(guān)于開展政府和社會資本合作的指導(dǎo)意見，提出在醫(yī)療、健康養(yǎng)老等公共服務(wù)項目可推行PPP模式。2017年3月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步激發(fā)社會領(lǐng)域投資活力的意見》，提出進(jìn)一步擴(kuò)大投融資渠道，引導(dǎo)社會資本以PPP模式參與醫(yī)療機(jī)構(gòu)等建設(shè)運(yùn)營。

在此背景下，尚榮醫(yī)療也順勢大力發(fā)展PPP項目，上市公司曾表示，要通過股權(quán)投資方式，輔以融資杠桿，達(dá)到建設(shè)、投資、運(yùn)營醫(yī)院的目的，構(gòu)建醫(yī)療物流、耗材產(chǎn)銷、器械產(chǎn)銷、醫(yī)院投資等四大產(chǎn)業(yè)平臺，并爭取用3到5年的時間通過PPP模式投資建設(shè)并運(yùn)營超過30家三級醫(yī)院。

事實上，早在2013年11月，尚榮醫(yī)療就與許昌二院簽署了《許昌市第二人民醫(yī)院遷擴(kuò)建項目融資建設(shè)合同》，建設(shè)范圍包括許昌二院遷擴(kuò)建項目的醫(yī)療工程建設(shè)項目（含醫(yī)院手術(shù)部、醫(yī)療設(shè)備、機(jī)電設(shè)備配置及安裝等），工程合同暫定價約2.5億元，建設(shè)期限為24個月。但到了2022年1月，尚榮醫(yī)療公告顯示，彼時許昌二院的項目工程欠款約為2.02億元，公司為此向深圳國際仲裁院提出了仲裁請求。公司2022年年報顯示，許昌二院遷擴(kuò)建項目處于重整階段，截至2022年末，公司對許昌二院應(yīng)收賬款余額為2.22億元，賬面累計計提壞賬準(zhǔn)備1.77億元；其他應(yīng)收款余額為6349萬元，賬面累計計提壞賬準(zhǔn)備5079.2萬元。

2016年1月，尚榮醫(yī)療發(fā)布公告稱，公司全資子公司深圳市尚榮醫(yī)療投資有限公司（以下簡稱尚榮投資）與秦皇島市建設(shè)投資有限責(zé)任公司、秦皇島北戴河新區(qū)金潮建設(shè)投資有限公司（以下簡稱金潮建投）簽署投資協(xié)議，尚榮投資用現(xiàn)金約3.80億元參與廣濟(jì)醫(yī)管的設(shè)立，并投資建設(shè)廣濟(jì)醫(yī)院，占注冊資本總額的66.698%。根據(jù)公告，廣濟(jì)醫(yī)管注冊成立后，將在北戴河新區(qū)劃定地塊上，投資建設(shè)一家三級甲等標(biāo)準(zhǔn)的綜合性醫(yī)院，醫(yī)院性質(zhì)為非營利性醫(yī)院，雙方計劃用3年時間完成廣濟(jì)醫(yī)院新建工程。

但在2020年，金潮建投向秦皇島北戴河新區(qū)人民法院提起訴訟，法院判令解散廣濟(jì)醫(yī)管。一審判決后，尚榮投資提起上訴，二審仍然維持原判。據(jù)《中國經(jīng)營報》報道，廣濟(jì)醫(yī)院項目在2018年就已經(jīng)停工。2022年，清算管理人對廣濟(jì)醫(yī)管確定了清算資產(chǎn)范圍。

尚榮醫(yī)療公司所在地 圖片來源：每經(jīng)記者 陳浩 攝

2016年4月，尚榮醫(yī)療發(fā)布公告稱，尚榮投資用現(xiàn)金8323萬元參與富平醫(yī)管的設(shè)立，并投資建設(shè)富平中西醫(yī)結(jié)合醫(yī)院（以下簡稱富平縣醫(yī)院），占注冊資本總額的52.017%。尚榮醫(yī)療在2022年年報中提到，富平縣醫(yī)院存在由原混合所有制回歸為公有制的需要，經(jīng)相關(guān)方友好協(xié)商，約定由當(dāng)?shù)卣ㄟ^其平臺公司受讓公司之全資子公司持有的富平醫(yī)管全部股權(quán)和清償公司及其關(guān)聯(lián)方債務(wù)，交易價款暫定合計金額2.14億元。

而上述項目是導(dǎo)致尚榮醫(yī)療財報被出具非標(biāo)意見的主要原因，李靜表示，公司通過PPP項目投資的醫(yī)院項目能退出的基本上已全部退出。

項目為何屢出問題？

尚榮醫(yī)療因PPP項目陷入困境是否屬于決策失誤？李靜對此并不認(rèn)同。

李靜表示，從當(dāng)時的政策、產(chǎn)業(yè)資本流向和公司的戰(zhàn)略布局來看，公司的決策是沒有問題的。“像許昌二院這個項目，無論從當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)、人口、醫(yī)療資源來看，都是一個好項目。醫(yī)院建好以后到疫情發(fā)生前，它的運(yùn)營和流水都很好，還款也很正常，但受突發(fā)事件影響打破了這種平衡。還有公司的PPP項目，當(dāng)時政策扶持下，很多上市公司和資本方都積極投入。”

2019年12月28日，十三屆全國人大常委會第十五次會議表決通過了《基本醫(yī)療衛(wèi)生與健康促進(jìn)法》。該法第三十九條規(guī)定，以政府資金、捐贈資產(chǎn)舉辦或者參與舉辦的醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)不得設(shè)立為營利性醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)；非營利性醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)不得向出資人、舉辦者分配或者變相分配收益。該法第四十條規(guī)定，政府舉辦的醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)不得與其他組織投資設(shè)立非獨(dú)立法人資格的醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)，不得與社會資本合作舉辦營利性醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)。

“不允許搞股權(quán)投資模式的PPP項目了。”李靜直言，“如果無利可圖，我們投資的目標(biāo)就不能達(dá)成，對投資者也無法交代。”

李靜稱，廣濟(jì)醫(yī)院項目建設(shè)已基本處于停滯狀態(tài)，投資各方在溝通上出現(xiàn)了一些問題，加上政策發(fā)生了變化，出于保護(hù)公司權(quán)益的目的，公司覺得該項目不能繼續(xù)投入，需要先停下來。“合作方在要求解散項目公司后又不知道怎么處理，項目就荒在那里，但是我們的一部分資金已經(jīng)投入進(jìn)去了，時間越久，我們的投資就會越貶值。在這種情況下，經(jīng)過第三方評估機(jī)構(gòu)評估測算，我們就對這個項目計提了減值準(zhǔn)備。”

對于許昌二院項目，李靜表示，許昌二院原本是正常運(yùn)營狀態(tài)，但是資金鏈相對比較緊張，疫情暴發(fā)后，醫(yī)院要承擔(dān)抗疫任務(wù)，正常診療受到影響，資金鏈就出問題了。她還稱，許昌二院被其他方接管以后，由于負(fù)債過重，只能破產(chǎn)重整，但由于種種原因，目前重整方案還未出來，公司不得已計提了減值準(zhǔn)備。

李靜認(rèn)為，公司的業(yè)績主要是被相關(guān)PPP項目給拖累了，但好在相關(guān)政策出臺后公司快速退出。“不退的話，繼續(xù)投入，那就影響公司整個的運(yùn)營，公司可能就被拖垮了。”

在醫(yī)療工程業(yè)務(wù)方面，李靜表示，公司已經(jīng)在全面收縮業(yè)務(wù)，目前聚焦于醫(yī)療工程、醫(yī)療設(shè)備和智慧醫(yī)療等核心業(yè)務(wù)上。她感慨道，民營企業(yè)不容易，但首先，企業(yè)如何來讓自己“活下來”是最重要的事。