每經(jīng)記者 李少婷    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

“我有五個(gè)問(wèn)題，您挑著回答就行。”

6月29日下午，中國(guó)中免年度股東大會(huì)在北京漁陽(yáng)飯店召開(kāi)，在投資者交流環(huán)節(jié)，一位持股人站起身來(lái)，從股價(jià)到營(yíng)銷策略、競(jìng)爭(zhēng)預(yù)期，一邊提出疑問(wèn)，一邊提出自己的解決方案。

現(xiàn)場(chǎng)參會(huì)者超過(guò)百人，除了分析師外，有不少個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者到場(chǎng)。作為曾經(jīng)的“免稅茅”，中國(guó)中免今年以來(lái)因?yàn)槭袌?chǎng)表現(xiàn)備受爭(zhēng)議——截至6月30日收盤，中國(guó)中免股價(jià)為110.53元，相較于2021年2月18日高點(diǎn)的399.47元已不可同日而語(yǔ)，自今年股價(jià)走勢(shì)幾乎一路下跌。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在現(xiàn)場(chǎng)注意到，中國(guó)中免總經(jīng)理王軒以及常務(wù)副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書常筑軍主要回應(yīng)了投資者的問(wèn)題。中國(guó)中免方面在交流環(huán)節(jié)多次強(qiáng)調(diào)“價(jià)值創(chuàng)造”，面對(duì)投資者希望公司多出來(lái)釋放積極信號(hào)、“哪怕能辟謠一下也行”的訴求，中國(guó)中免方面稱公司“從上市以來(lái)就沒(méi)有這個(gè)習(xí)慣”，并闡述觀點(diǎn)：隨著價(jià)值創(chuàng)造能力不斷提升，股價(jià)會(huì)回歸市場(chǎng)認(rèn)可。

股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng) 每經(jīng)記者 李少婷 攝

談市值管理：今年重點(diǎn)是價(jià)值創(chuàng)造

“咱們換位思考，如果你也是我們公司（股東），持有咱們公司的（股票），甚至是把咱們身家都放在里面的話……我們能理解股價(jià)跌這么多不是管理層的原因，但是我們更希望（公司）能理解一下我們這些股東的心情，就是你好歹能夠釋放一些積極的信號(hào)。”投資者交流環(huán)節(jié)，第一位發(fā)問(wèn)的持股人一邊表達(dá)著對(duì)管理層的理解，一邊表達(dá)著不甘與不滿。
股價(jià)接連下跌讓投資者有點(diǎn)坐不住，在29日的股東大會(huì)投資者交流環(huán)節(jié)，不少起身提問(wèn)的持股人都在拋出問(wèn)題的同時(shí)給出了自己建議的方向。例如統(tǒng)一線上會(huì)員體系。

“（線上中免會(huì)員購(gòu)物）渠道特別（多），很多人分不清楚，咱們公司能不能簡(jiǎn)化下？讓大家一想到免稅就想到咱們（中免），想到一個(gè)通道去購(gòu)買。”前述持股人提出。

當(dāng)前，中國(guó)中免旗下的線上購(gòu)物渠道包括海南免稅、中免日上、cdf會(huì)員購(gòu)等。不久前的6月8日，中國(guó)中免剛剛更新了《中免會(huì)員手冊(cè)》，透露出規(guī)范會(huì)員體系建設(shè)的意圖。

作為回應(yīng)，王軒表示，由于歷史的原因，會(huì)員集中在幾個(gè)不同的實(shí)體店內(nèi)，今年以來(lái)中免正在進(jìn)行會(huì)員體系的整合，致力于做到權(quán)益的統(tǒng)一、積分的統(tǒng)一，這在6月8日的會(huì)員權(quán)益煥新升級(jí)中已經(jīng)完成了。下一步，預(yù)計(jì)在8月底之前，將完成更為核心的數(shù)據(jù)中臺(tái)的建設(shè)，進(jìn)行相應(yīng)的數(shù)據(jù)分析，以支持對(duì)會(huì)員的個(gè)性化服務(wù)。

“在過(guò)去三年實(shí)體店都處于停業(yè)狀態(tài)，現(xiàn)在口岸陸續(xù)恢復(fù)，那么利用這個(gè)時(shí)期，我們要打造一個(gè)會(huì)員生態(tài)，可能各位股東也能看到，（這個(gè)生態(tài)中）不再是簡(jiǎn)單的低價(jià)策略，我們更希望站在為會(huì)員提供品質(zhì)生活的一個(gè)定位，也就是增加價(jià)格之外諸多的權(quán)益。”王軒表示。

王軒闡述了中國(guó)中免的價(jià)值創(chuàng)造策略，“今年我們的工作重點(diǎn)也是放在創(chuàng)造更多的價(jià)值，這樣才能保證公司的價(jià)值能夠長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展”。

中國(guó)中免方面認(rèn)為，從化妝品消費(fèi)呈現(xiàn)出的新特點(diǎn)來(lái)看，過(guò)去幾年出行受限，消費(fèi)者的選擇也受限，現(xiàn)在消費(fèi)者更希望獲得多元的產(chǎn)品服務(wù)，對(duì)產(chǎn)品的要求更高了。而從經(jīng)營(yíng)者的角度來(lái)看，今年開(kāi)始，更多品牌的力量投入到了線下店，例如海南的幾家門店陸續(xù)做了幾場(chǎng)新產(chǎn)品的發(fā)布，受到了消費(fèi)者的歡迎。

對(duì)于持股人對(duì)市值管理的建議，王軒表達(dá)了感謝，但同時(shí)表示中國(guó)中免“不愿意去炒作概念”，更愿意踏實(shí)提高自身的核心能力，從有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展的角度考量，一步步來(lái)，“我相信只要價(jià)值創(chuàng)造能力不斷地提升，股價(jià)最終會(huì)回歸到一個(gè)市場(chǎng)認(rèn)可的正常的價(jià)值調(diào)整（范圍內(nèi)）”。

股東大會(huì)后，中國(guó)中免常務(wù)副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書常筑軍與股東們進(jìn)行交流 每經(jīng)記者 李少婷 攝

談海南封關(guān)：蛋糕會(huì)增大，機(jī)遇大于挑戰(zhàn)

在2022年年報(bào)中，中國(guó)中免提到2023年要“深耕海南”。

根據(jù)《海南日?qǐng)?bào)》的消息，海口新海港和南港“二線口岸”設(shè)施等9個(gè)封關(guān)運(yùn)作項(xiàng)目，預(yù)計(jì)今年年底前可達(dá)到封關(guān)硬件條件。按照《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》的規(guī)劃，海南自貿(mào)港將在2023年底前具備硬件條件、2024年底前完成封關(guān)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作、2025年底前實(shí)現(xiàn)全島封關(guān)。

離島免稅對(duì)中國(guó)中免業(yè)績(jī)的增益效果十分突出，海南免稅市場(chǎng)也是各家爭(zhēng)相布局的重點(diǎn)，海南封關(guān)是否會(huì)使得島內(nèi)免稅業(yè)態(tài)的競(jìng)爭(zhēng)格局有新的變化，也是投資者們關(guān)注的熱點(diǎn)。

“我們認(rèn)為機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。”王軒在交流環(huán)節(jié)回應(yīng)相關(guān)問(wèn)題時(shí)表示，封關(guān)意味著海南的開(kāi)放程度會(huì)進(jìn)一步的深化，這不僅會(huì)吸引更多消費(fèi)者，還會(huì)對(duì)相應(yīng)的企業(yè)產(chǎn)生比較大的吸引力，“現(xiàn)在來(lái)看，外資企業(yè)、國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛在海南進(jìn)行布局”。

中國(guó)中免方面認(rèn)為，這將會(huì)促進(jìn)消費(fèi)群體的進(jìn)一步豐富：從前是從單一的旅游群體，封關(guān)后會(huì)有消費(fèi)能力更強(qiáng)的商旅客群涌入。中國(guó)中免的判斷是，這將帶來(lái)市場(chǎng)總量的增長(zhǎng)。

從目前的市場(chǎng)份額來(lái)看，中國(guó)中免擁有較大的優(yōu)勢(shì)，但未來(lái)也避免不了更多元的競(jìng)爭(zhēng)主體的挑戰(zhàn)。“我們?cè)谝徊讲阶鱿鄳?yīng)的準(zhǔn)備。”王軒表示，中國(guó)中免布局河心島項(xiàng)目、引入重奢品牌，正是提前應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的舉措。

“在1.0的版本上，我們自己先邁出一個(gè)創(chuàng)新，做成2.0版本，這都是針對(duì)日后封關(guān)可能競(jìng)爭(zhēng)加劇做的準(zhǔn)備，所以我們是有信心的。”王軒稱。

口岸恢復(fù)慢于預(yù)期，市內(nèi)免稅加緊布局

在2022年度報(bào)告中，中國(guó)中免提到，報(bào)告期內(nèi)，在口岸渠道方面，公司成功中標(biāo)杭州蕭山機(jī)場(chǎng) T4 航站樓、成都雙流機(jī)場(chǎng)、徐州觀音機(jī)場(chǎng) T1 航站樓、廣西東興口岸（二橋綜合服務(wù)區(qū)）、上海港國(guó)際客運(yùn)站等免稅店經(jīng)營(yíng)權(quán)，進(jìn)一步鞏固公司在國(guó)內(nèi)大中型機(jī)場(chǎng)及口岸的渠道優(yōu)勢(shì)。

在市內(nèi)店渠道方面，公司密切關(guān)注市內(nèi)店政策動(dòng)態(tài)，積極開(kāi)展市內(nèi)免稅項(xiàng)目調(diào)查和研究，持續(xù)推進(jìn)重點(diǎn)城市市內(nèi)店的調(diào)研、選址及簽約工作，為市內(nèi)店布局做好準(zhǔn)備。

針對(duì)口岸恢復(fù)的情況，在投資者交流環(huán)節(jié)，王軒指出，從前幾個(gè)月數(shù)據(jù)來(lái)看是慢于預(yù)期的，但是也能看到客源的穩(wěn)步恢復(fù)，預(yù)計(jì)下半年客源還將繼續(xù)恢復(fù)。

市內(nèi)免稅的預(yù)期逐步清晰，被認(rèn)為是一塊新的蛋糕。

今年3月，中銀證券研究指出，參考韓國(guó)市內(nèi)免稅和海南離島免稅的發(fā)展歷程，我們認(rèn)為市內(nèi)店的推進(jìn)是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，短期內(nèi)新政可能不會(huì)大力積極推進(jìn)；但從趨勢(shì)上來(lái)看，政策放寬確定性較強(qiáng)。且有望從額度、品類、購(gòu)物場(chǎng)景、門店數(shù)量等方面展開(kāi)。

就此，常筑軍表示，中國(guó)中免主要是進(jìn)行了選址準(zhǔn)備和供應(yīng)鏈的準(zhǔn)備，“今年以來(lái)，疫情乙類乙管之后，很多品牌商的主要的負(fù)責(zé)人三年來(lái)第一次到國(guó)內(nèi)來(lái)，我們通過(guò)面對(duì)面的交流，實(shí)際上也已經(jīng)為這個(gè)（市內(nèi)免稅）做好了準(zhǔn)備”。