每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

先揚(yáng)后抑，整個(gè)6月A股走出“過山車行情”，不過在6月最后的收官一周，市場觸底反彈，滬深創(chuàng)三大股指基本處于收平狀態(tài)，市場展現(xiàn)出良好的韌性。

截至6月底，今年上半年A股行情也畫上句號，每經(jīng)品牌100指數(shù)6月以上漲4.72%領(lǐng)漲三大股指，重新回到上升的軌道之中。

7月市場有望企穩(wěn)走強(qiáng)

6月初指數(shù)保持震蕩整理走勢，隨后小幅震蕩走高，不過漲勢未能延續(xù)，滬指走出四連陰，但臨近月末，滬指再度走強(qiáng)，最終收復(fù)3200點(diǎn)。截至6月30日，上證指數(shù)月K線下跌0.08%、深證成指月K線上漲2.16%、創(chuàng)業(yè)板指月K線上漲0.98%，每經(jīng)品牌100指數(shù)則月漲4.72%，以896點(diǎn)報(bào)收，表現(xiàn)搶眼。行業(yè)方面，家用電器、通信、汽車、機(jī)械設(shè)備和電力設(shè)備等板塊處于漲幅前列。

從7月份的市場環(huán)境來看，海外市場方面，全球需求總量回落，海外“鷹聲”再起。國內(nèi)市場方面，經(jīng)濟(jì)仍處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，隨著LPR利率下降疊加穩(wěn)增長政策接續(xù)落地，經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)持續(xù)回升的勢頭。

資金方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長仍將會被放置在較高的優(yōu)先級上，貨幣政策將延續(xù)精準(zhǔn)有力的基調(diào)以支持經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)修復(fù)，流動性將保持合理充裕。

東莞證券指出，從技術(shù)面來看，6月指數(shù)震蕩整理，但滬指最終仍站上3200點(diǎn)，或指向指數(shù)在3200點(diǎn)附近有較強(qiáng)的支撐?？紤]到當(dāng)前市場估值仍有較高性價(jià)比，而LPR利率下降疊加穩(wěn)增長政策接續(xù)落地，隨著拋壓不斷釋放，大盤有望企穩(wěn)走強(qiáng)，關(guān)注穩(wěn)增長政策落地細(xì)則和7月的政治局會議對下階段經(jīng)濟(jì)部署情況。

行業(yè)方面，有券商指出，房地產(chǎn)市場復(fù)蘇大勢并未改變，且優(yōu)質(zhì)房企的銷售低點(diǎn)、業(yè)績低點(diǎn)均已過去。經(jīng)歷了近兩個(gè)月的熱度回歸期、政策空窗期，地產(chǎn)股已經(jīng)跌出了β空間，板塊已非常具備性價(jià)比。

房地產(chǎn)探尋新機(jī)遇

今年2、3月份，此前因?yàn)橐咔閴阂值淖》啃枨罂焖籴尫?，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)超預(yù)期修復(fù)。進(jìn)入二季度市場再度轉(zhuǎn)弱。從統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來看，5月份，在統(tǒng)計(jì)基數(shù)調(diào)減以及去年低基數(shù)的情況下，商品房銷售面積同比增速依然轉(zhuǎn)負(fù)。而在銷售放緩后，房價(jià)上漲動力也隨之減弱。新房環(huán)比漲幅回落，二手房環(huán)比轉(zhuǎn)跌。值得一提的是，5月房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)（簡稱國房景氣指數(shù)）為94.56，結(jié)束了自2023年1月以來連續(xù)上漲的態(tài)勢，距離本輪下跌周期以來的景氣低點(diǎn)僅有很小差距。高頻數(shù)據(jù)跟蹤顯示，6月30大中城市新房銷售環(huán)比延續(xù)回落趨勢，市場回暖步伐幾近停滯。

由此可見，在堅(jiān)持“房住不炒”的基調(diào)下，銷售轉(zhuǎn)弱后政策出臺預(yù)期增強(qiáng)，但再度放松的空間有限。

就本輪周期來看，目前政策放松已達(dá)8~18個(gè)月，預(yù)計(jì)后續(xù)大概率超過2014年周期的19~25個(gè)月，政策友好期更長。但2023年初至今，政策偏向托底式放松，二季度需求端放松頻次和力度均走弱；同時(shí)，行業(yè)基本面更弱于以往周期，但政策限制又強(qiáng)于以往，綜合導(dǎo)致了目前政策放松傳導(dǎo)至地產(chǎn)銷售復(fù)蘇仍有梗阻。

申萬宏源分析指出，后續(xù)房地產(chǎn)行業(yè)政策出臺需要長短期統(tǒng)籌兼顧、供需兩端共同發(fā)力，短期需要有效政策應(yīng)對。比如，需求政策支持從剛需擴(kuò)至改善，并穩(wěn)住房價(jià)預(yù)期；供給政策重在保項(xiàng)目更保主體，并給予長期穩(wěn)定預(yù)期；而長期需要長效制度優(yōu)化。

綜上，我國房地產(chǎn)需求端短期銷售呈現(xiàn)超跌、但中期需求仍有支撐，而供給端呈現(xiàn)供給主體過度出清、中期行業(yè)供給亟待修復(fù)，預(yù)計(jì)供需兩端政策仍將更加積極支持，尤其考慮多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)和地產(chǎn)數(shù)據(jù)的走弱，房地產(chǎn)行業(yè)政策有望進(jìn)一步迎來優(yōu)化；預(yù)計(jì)市場中核心城市的銷售也將逐步改善，格局優(yōu)化下優(yōu)質(zhì)房企成長空間打開，將受益于政策放松和格局優(yōu)化雙重利好。

龍頭企業(yè)復(fù)蘇正當(dāng)時(shí)

從本周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來看，家電板塊繼續(xù)保持強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢，海信家電、TCL科技等漲幅靠前，而汽車板塊也在新能源集體反彈下，整體表現(xiàn)不錯(cuò)。另外值得關(guān)注的便是房地產(chǎn)板塊，雖然個(gè)股絕對漲幅一般，但整體出現(xiàn)明顯反彈跡象。

資料顯示，萬科A耕耘房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)30余年，歷經(jīng)多輪周期，開發(fā)實(shí)力領(lǐng)先，全國化布局品牌認(rèn)可度高銷售規(guī)模始終位于行業(yè)前三。

近年來，持續(xù)的供給側(cè)調(diào)控已改變了房地產(chǎn)規(guī)則，行業(yè)進(jìn)入到管理紅利時(shí)代，考慮到萬科A穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表和運(yùn)營管理方面能力，預(yù)計(jì)公司將在行業(yè)供給出清格局優(yōu)化背景下具有一定發(fā)展優(yōu)勢。

華潤置地則作為央企龍頭開發(fā)商，信用優(yōu)勢明顯，融資渠道暢通，土地儲備充沛，開發(fā)業(yè)務(wù)的銷售表現(xiàn)和拿地強(qiáng)度都具備相對較強(qiáng)的韌性，2022年銷售排名提升至第四位，市占率也首次破2%，進(jìn)一步夯實(shí)了行業(yè)地位；投資物業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，租金收入有望重拾上漲趨勢。同時(shí)，公司率先打開保租房REITs融資新渠道，引導(dǎo)行業(yè)向新模式轉(zhuǎn)型，未來公司將繼續(xù)受惠于公募REIT的業(yè)務(wù)前景及先發(fā)優(yōu)勢。

而龍湖集團(tuán)則公司布局核心一二線城市，將率先享受到本輪城市周期復(fù)蘇。公司2022年土地投資力度依然達(dá)到35%的水平，拿地主要集中在一二線城市。截至2022年底，公司土儲去化周期預(yù)計(jì)在3~4年。經(jīng)歷2022年的需求下行，一二線城市基本處于周期底部，2023年將率先出現(xiàn)復(fù)蘇，帶來公司的銷售同樣改善。

另一方面，龍湖集團(tuán)是為數(shù)不多并無計(jì)提大量存貨跌價(jià)減值準(zhǔn)備的公司。盡管公司土儲持續(xù)處于下降狀態(tài)，但是在行業(yè)過渡期，依然能夠保障銷售和去化，以及凈資產(chǎn)的安全性，并實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。當(dāng)前多航道業(yè)務(wù)已基本實(shí)現(xiàn)自我循環(huán)，對主航道住宅開發(fā)業(yè)務(wù)的依賴度降低，公司繼續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健轉(zhuǎn)型發(fā)展。

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