每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 彭水萍

隨著基金二季報持續(xù)披露，一些知名基金經(jīng)理的持倉變動也陸續(xù)浮出水面。記者注意到，銀華基金李曉星團隊所管的一些產(chǎn)品，在二季度繼續(xù)跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)。

此外，在持倉上，多只基金進行了比較大的調(diào)整。以其代表作銀華中小盤混合為例，相比于一季度末，二季度末的前十大重倉股換了七只，僅保留了紫光國微、振華風(fēng)光和立訊精密。

圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝

上半年跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)

今日，銀華基金李曉星團隊管理的多只基金披露了基金二季報，數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，該團隊管理的產(chǎn)品規(guī)模超過了300億元。

業(yè)績方面，李曉星團隊所管的產(chǎn)品近一年、近兩年的業(yè)績表現(xiàn)比較一般，而今年上半年，不少產(chǎn)品凈值依然是處于持續(xù)回調(diào)中。

在二季報中，李曉星團隊也坦言，“今年上半年，我們整體基金收益率并沒有達(dá)到預(yù)期，也出現(xiàn)了很少有的跑輸了基準(zhǔn)的現(xiàn)象。”

具體來看，比如銀華盛世精選靈活配置混合，上半年該基金A類份額凈值增長率為-13.53%，而業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為1.46%；銀華心誠靈活配置混合A類份額上半年凈值增長率為-11.69%，而業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-0.52%。

李曉星的代表作——銀華中小盤混合，上半年該基金份額凈值增長率為1.22%，而業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為2.44%，同樣也是跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)。

李曉星在二季報中表示，主要原因在于投資方法和市場風(fēng)格的偏好出現(xiàn)了階段性的錯配，自己所采用的投資方法映射到因子上，大部分的投資標(biāo)的落在中大市值中的優(yōu)質(zhì)白馬成長股，但市場是小市值和低pb等因子表現(xiàn)較為出眾。

不過他表示將堅持自己的投資方法，并指出，當(dāng)標(biāo)的出現(xiàn)順行業(yè)基本面逆市場風(fēng)格的時候，往往代表著不錯的加倉時點。

代表作二季度“大換血”

其次，在業(yè)績表現(xiàn)不佳時，記者注意到，李曉星團隊在過去的二季度也對持倉進行了一些調(diào)整。

其中銀華中小盤混合的調(diào)倉動作比較大，具體來看，相比于一季度末，二季度末該基金的前十大重倉股換了七只，僅保留了紫光國微、振華風(fēng)光和立訊精密，其中振華風(fēng)光和立訊精密的持倉數(shù)量也有明顯減少。

新進前十大的個股包括了?？低暋⑿吕啄?、滬電股份、七一二、瀾起科技、分眾傳媒和紫光股份。

整體來看，這只基金主要配置在科技板塊，但上半年并沒有明顯捕捉到算力等表現(xiàn)搶眼的細(xì)分賽道。

數(shù)據(jù)來源：wind

前十大持倉變動比較明顯的基金還有銀華心選一年持有期混合，記者注意到，相比于一季度末，截至二季度末的前十大持倉更換了八只，僅保留了美團-W和珠海冠宇。

新進前十大的個股包括了方正電機、倍輕松、誠益通、瀾起科技、統(tǒng)聯(lián)精密、中公教育、東方電纜和天賜材料。

整體來看，這只基金主要還是以消費類個股為主，包括了平臺消費、電子消費、教育以及新能源相關(guān)的個股。但從一二季度的表現(xiàn)來看，該基金二季度的表現(xiàn)沒有一季度好。

此外，銀華豐享一年持有基金前十大重倉股也換了六只，新進的分別為?？低?、新雷能、滬電股份、瀾起科技、七一二和紫光股份?？梢钥闯觯@只基金新進的這些重倉股和銀華中小盤比較類似。

對于二季度的調(diào)倉換股，李曉星團隊在二季報中表示，主要減持了持倉中估值已經(jīng)泡沫化的標(biāo)的，增持了估值處于相對低位的標(biāo)的。 

展望后市：新興消費行業(yè)還在擠泡沫的階段

除了持倉的變化，李曉星團隊在二季報中也談到對于多個板塊的最新看法。

一是電動車板塊，李曉星團隊認(rèn)為，行業(yè)的去庫存和價格戰(zhàn)已經(jīng)進入尾聲，下半年來看，國內(nèi)的需求還在逐步修復(fù)，整個板塊股價調(diào)整的時間足夠長幅度足夠大，悲觀預(yù)期基本上都得到了體現(xiàn)。當(dāng)前的位置更加積極地看多。

二是光伏板塊，李曉星團隊指出，從單位盈利上來說，有些輔材環(huán)節(jié)的盈利已經(jīng)見底回升，主產(chǎn)業(yè)鏈里面的高效產(chǎn)能依然是供不應(yīng)求，這些環(huán)節(jié)的龍頭公司我們還是繼續(xù)看好。

三是風(fēng)電板塊，2023年的裝機增速值得期待，雖然二季度的出貨節(jié)奏略有放緩，但繼續(xù)看好。相關(guān)公司的估值和股價也調(diào)整到了具有吸引力的位置。

四是儲能方面，行業(yè)整體仍然處于爆發(fā)期，但競爭變得更加激烈，此前估值走在盈利前面，經(jīng)過上半年大幅度的股價調(diào)整之后，估值和增速的性價比開始匹配，逐步進入可以加倉的階段，更加積極看多。

五是科技板塊，在投資機會上，“賣水人”硬件先行的算力產(chǎn)業(yè)鏈，在業(yè)績兌現(xiàn)上先于AI應(yīng)用。海外芯片龍頭給出超預(yù)期的業(yè)績指引，海外算力投資在上修，判斷國內(nèi)算力建設(shè)在政策扶持下將會跟進。隨著未來國內(nèi)通用大模型正式發(fā)布，國內(nèi)大模型應(yīng)用有望迎來百花齊放，但逢“AI”必漲的第一階段已經(jīng)過去，未來需要更多關(guān)注運營數(shù)據(jù)和業(yè)績的兌現(xiàn)。

六是半導(dǎo)體板塊，看法邊際轉(zhuǎn)向積極，左側(cè)布局了一些設(shè)計標(biāo)的。全球半導(dǎo)體下行周期接近尾聲，經(jīng)歷了過去幾個季度的去庫存，有望在今年下半年重啟上行周期，向上彈性取決于各下游需求恢復(fù)的力度。

七是港股互聯(lián)網(wǎng)板塊，股價位置和估值都是底部位置，而基本面從去年下半年就出現(xiàn)持續(xù)上行的狀態(tài)。港股的核心互聯(lián)網(wǎng)公司最有可能抓住AI浪潮下的機遇，使得自身的體量上個臺階，結(jié)合當(dāng)下的估值水平，有望迎來業(yè)績估值雙升的行情。

八是國防軍工行業(yè)，基本面和股價處于周期性底部，基本面看好軍工行業(yè)需求重啟。估值方面，回溯五年，大部分行業(yè)龍頭的PE處于歷史估值分位數(shù)5%以下。優(yōu)選調(diào)整較大、國產(chǎn)化率較低的軍工芯片，擺脫供給端約束的導(dǎo)彈鏈以及有望加強建設(shè)的軍工信息化方向，同時關(guān)注無人機等新興產(chǎn)業(yè)。

九是消費方面，對于食品飲料、家電等相對格局較好的領(lǐng)域，龍頭公司的壁壘依然能夠維持多年的穩(wěn)健增長，目前估值性價比很好。對于新興的消費行業(yè)，當(dāng)下確實還在擠泡沫的階段，行業(yè)從野蠻生長走向理性，優(yōu)質(zhì)公司也會脫穎而出。

十是醫(yī)藥方面，在當(dāng)前位置對醫(yī)藥并不悲觀，醫(yī)藥是個長牛行業(yè)，在任何經(jīng)濟周期里都有好公司。尤其是當(dāng)前人口老齡化、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級的背景下，醫(yī)藥行業(yè)中具備核心競爭力、符合產(chǎn)業(yè)趨勢的優(yōu)秀企業(yè)值得長期投資。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝