每經(jīng)記者 朱成祥    每經(jīng)編輯 魏官紅    

擁有一艘自航自升式風(fēng)電安裝船、23艘海上風(fēng)電專業(yè)運維船，福建海電運維科技股份有限公司（以下簡稱海電運維）擬登陸上交所主板。

據(jù)悉，海電運維主營業(yè)務(wù)為海上風(fēng)電建設(shè)與運維服務(wù)、陸上風(fēng)電運維服務(wù)等，服務(wù)的方式主要包括為客戶提供海洋裝備、承接風(fēng)機安裝工程、承接綜合及專項運維項目等。

此次IPO，公司謀求主板上市，并認為自身符合“大盤藍籌”，業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性，符合主板優(yōu)質(zhì)企業(yè)的定位。

營收依賴801海上作業(yè)平臺

2022年，海電運維營業(yè)收入2.91億元，歸母凈利潤9168.69萬元。相比之下，同行業(yè)可比公司明陽智能、容知日新、振江股份、中天科技營業(yè)收入分別為307.48億元、5.47億元、29.04億元和402.71億元。四家可比公司均值為186.17億元，營收規(guī)模遠高于海電運維，其中金額最低的容知日新，營收也大幅高于海電運維。

圖片來源：公司招股書截圖

在營收結(jié)構(gòu)方面，海電運維的收入主要來自海上風(fēng)電建設(shè)、海上風(fēng)電運維、陸上風(fēng)電運維等。其中，2022年海上風(fēng)電建設(shè)實現(xiàn)營收2.01億元，占比71.42%；海上風(fēng)電運維收入5304.33萬元，占比18.25%。

海上風(fēng)電建設(shè)、運維需依靠相關(guān)裝備。而海電運維主要擁有一艘風(fēng)電安裝船801海上作業(yè)平臺，以及23艘海上風(fēng)電專業(yè)運維船。

圖片來源：海電運維招股書截圖

事實上，海電運維的營收很大程度上依賴801海上作業(yè)平臺。按服務(wù)方式劃分，海電運維營收可分為海洋裝備租賃及服務(wù)、風(fēng)機安裝、綜合及專項運維以及其他業(yè)務(wù)，2022年營收占比分別為26.65%、59.00%、10.14%和4.21%。

海洋裝備租賃及服務(wù)的服務(wù)模式，主要由專業(yè)運維船及801海上作業(yè)平臺來滿足海上風(fēng)電不同階段的作業(yè)需求。

據(jù)招股書，公司801海上作業(yè)平臺建造完成后，除2021年底至2022年上半年公司獨立承接風(fēng)機安裝外，其他時間均與中鐵大橋局上海工程有限公司簽署了長期服務(wù)協(xié)議，服務(wù)價格受市場供求關(guān)系影響有所波動，報告期內(nèi)服務(wù)費用平均價格約為790萬元/月。

照此計算，2022年下半年，801海上作業(yè)平臺6個月產(chǎn)生營收為4740萬元。

風(fēng)機安裝業(yè)務(wù)方面，海電運維參與風(fēng)機安裝的海洋裝備主要為801海上作業(yè)平臺，除船員勞務(wù)采購?fù)?，部分基礎(chǔ)工作如零部件組裝、風(fēng)機部件綁扎等，公司亦需要向勞務(wù)外包公司采購勞務(wù)。

風(fēng)機安裝業(yè)務(wù)營收占比約6成。也就是說，海電運維近6成營收主要依靠801海上作業(yè)平臺。此外，海洋裝備租賃及服務(wù)部分業(yè)務(wù)收入也來自801海上作業(yè)平臺。

營收較依賴于一艘船，是否存在相關(guān)風(fēng)險呢？《每日經(jīng)濟新聞》記者7月26日下午致電海電運維董秘辦公室，不過其工作人員表示無權(quán)直接回復(fù)，請發(fā)送郵件。記者又發(fā)送郵件至其郵箱，不過截至交稿尚未收到回復(fù)。

行業(yè)競爭或?qū)⒂l(fā)激烈

事實上，海電運維近年來的業(yè)績表現(xiàn)，也得益于801海上作業(yè)平臺。2020年~2022年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為44.64%、58.10%和59.59%，整體較高。海電運維表示主要得益于801海上作業(yè)平臺具備作業(yè)能力的先進性和市場稀缺性，公司海上風(fēng)電建設(shè)服務(wù)毛利率分別為67.96%、80.05%和77.90%。

不過，海電運維也表示，海上風(fēng)電受政策因素及市場供求關(guān)系變化影響較大，若行業(yè)建設(shè)進度放緩、公司海洋裝備不再具有稀缺性、業(yè)務(wù)規(guī)模擴大后運營成本增加，將導(dǎo)致公司海上風(fēng)電建設(shè)業(yè)務(wù)的毛利率出現(xiàn)下滑，對公司整體盈利能力產(chǎn)生不利影響。

其認為，受海上風(fēng)電財政補貼退出政策影響，2020年至2021年度國內(nèi)出現(xiàn)了大規(guī)模的海上風(fēng)電建設(shè)需求，公司經(jīng)營業(yè)績亦有較大幅度的增長。在“搶裝潮”結(jié)束之后，由于海上風(fēng)電建設(shè)部分市場需求短期內(nèi)遭到一定程度透支，2022年度海上風(fēng)電行業(yè)增長趨勢有所放緩。

值得注意的是，海上風(fēng)電建設(shè)需要依賴多類海洋裝備共同開展，2020年度以來，我國海上風(fēng)電建設(shè)規(guī)模增長明顯，帶動了海上風(fēng)電安裝船需求的快速增長。

根據(jù)中國船舶經(jīng)研中心統(tǒng)計，2022年1月至11月，全球共簽訂27艘風(fēng)電安裝船的建造合同，其中22艘來自中國船東，相關(guān)風(fēng)電安裝船將在2023年至2026年間完成交付，后續(xù)海上風(fēng)電建設(shè)服務(wù)市場競爭將日益激烈。

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