每日經濟新聞 2023-07-31 21:48:46
◎7月31日開盤后，多只醫(yī)藥股開盤下跌并持續(xù)跳水。截至收盤時，恒瑞醫(yī)藥、首藥控股、九典制藥、益方生物等下跌超9%，萬泰生物、人福醫(yī)藥等跌超7%，華東醫(yī)藥、科倫藥業(yè)等跌超3%……多家上市藥企對記者表示，公司生產經營正常，并強調自身都是合法合規(guī)經營。
◎奶酪基金投資經理胡坤超認為，短期來看，目前政策以及監(jiān)管背景對部分公司及產品短期或造成潛在的負面影響，對醫(yī)藥板塊形成壓制。未來，合規(guī)性更強的相關藥企以及醫(yī)療設備器械企業(yè)將有望具備相對更高的業(yè)績確定性。
每經記者 陳星 許立波 陳浩 每經編輯 魏官紅
7月31日，多只醫(yī)藥股開盤下跌并持續(xù)跳水。截至收盤，恒瑞醫(yī)藥（SH600276，股價44.58元，市值2844億元）、首藥控股（SH688197，股價49.22元，市值73億元）等個股跌超9%。而剛剛公告實控人涉嫌職務犯罪的賽倫生物盤中一度跌超16%，截至收盤，下跌11.53%至19.18元/股。
市場認為，醫(yī)藥板塊大跌與上周五（7月28日）舉行的醫(yī)藥領域反腐會議有關。該會議指出，加大執(zhí)紀執(zhí)法力度，緊盯領導干部和關鍵崗位人員，堅持受賄行賄一起查，集中力量查處一批醫(yī)藥領域腐敗案件。
值得注意的是，近日，國家衛(wèi)生健康委等10部門聯(lián)合召開視頻會議，部署開展為期1年的全國醫(yī)藥領域腐敗問題集中整治工作。不到一周時間內，監(jiān)管部門兩次發(fā)出醫(yī)療反腐的強信號。
企業(yè)層面，據(jù)《每日經濟新聞》記者不完全統(tǒng)計，已經有衛(wèi)寧健康（SZ300253，股價7.65元，市值164億元）、賽倫生物等上市公司披露高管、實控人被查公告。
更值得關注的是，如今一些醫(yī)療領域的商業(yè)賄賂等行為已被披上“合法外衣”。
醫(yī)療領域的反腐正在形成一場席卷產、學、研各界的風暴。
據(jù)中央紀委國家監(jiān)委網(wǎng)站，7月28日，紀檢監(jiān)察機關配合開展全國醫(yī)藥領域腐敗問題集中整治工作動員部署視頻會議在北京召開。
圖片來源：官網(wǎng)截圖
會議指出，集中整治醫(yī)藥領域腐敗問題是推動健康中國戰(zhàn)略實施、凈化醫(yī)藥行業(yè)生態(tài)、維護群眾切身利益的必然要求。各級紀檢監(jiān)察機關要深入開展醫(yī)藥行業(yè)全領域、全鏈條、全覆蓋的系統(tǒng)治理。
會議還提到，加大執(zhí)紀執(zhí)法力度，緊盯領導干部和關鍵崗位人員，堅持受賄行賄一起查，集中力量查處一批醫(yī)藥領域腐敗案件，形成聲勢震懾。
在稍早前的7月21日，國家衛(wèi)健委官網(wǎng)報道，國家衛(wèi)生健康委會同教育部、公安部、審計署、國務院國資委、市場監(jiān)管總局、國家醫(yī)保局、國家中醫(yī)藥局、國家疾控局、國家藥監(jiān)局聯(lián)合召開視頻會議，部署開展為期1年的全國醫(yī)藥領域腐敗問題集中整治工作。
會議強調，醫(yī)藥領域腐敗問題直接危害人民群眾生命健康，要以“零容忍”態(tài)度堅決懲處腐敗，大力營造風清氣朗的醫(yī)藥領域發(fā)展環(huán)境。
短時間內兩次信號發(fā)出，醫(yī)療反腐的力度及決心不言而喻。
7月31日開盤后，多只醫(yī)藥股開盤下跌并持續(xù)跳水。截至收盤時，恒瑞醫(yī)藥、首藥控股、九典制藥（SZ300705，股價22.92元，市值79億元）、益方生物（SH688382，股價14.14元，市值81.31億元）等下跌超9%，萬泰生物（SH603392，股價69.25元，市值878億元）、人福醫(yī)藥（SH600079，股價22.61元，市值369億元）等跌超7%，華東醫(yī)藥（SZ000963，股價43.43元，市值762億元）、科倫藥業(yè)（SZ002422，股價27.62元，市值407億元）等跌超3%……而此前公告實控人涉嫌職務犯罪的賽倫生物（SH688163，股價19.18元，市值21億元）收盤時下跌11.53%。
跟蹤中證創(chuàng)新藥產業(yè)指數(shù)的相關ETF普跌逾2%。中證創(chuàng)新藥產業(yè)指數(shù)從滬深市場主營業(yè)務涉及創(chuàng)新藥研發(fā)的上市公司證券中，選取不超過50只最具代表性上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映滬深市場創(chuàng)新藥產業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)，目前有7只ETF跟蹤該指數(shù)。
奶酪基金投資經理胡坤超在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，相關部門在全國范圍內開展醫(yī)藥領域腐敗問題集中整治工作，在執(zhí)紀執(zhí)法力度邊際加強的背景下，市場對醫(yī)藥以及醫(yī)療器械等行業(yè)的招標以及入院等情況有所擔憂，從而導致醫(yī)藥板塊出現(xiàn)波動。
他認為，短期來看，目前政策以及監(jiān)管背景對部分公司及產品短期或造成潛在的負面影響，情緒或有所持續(xù)，對醫(yī)藥板塊形成壓制。未來，合規(guī)性更強的相關藥企以及醫(yī)療設備器械企業(yè)將有望具備相對更高的業(yè)績確定性。
一位三甲醫(yī)院內部人士告訴《每日經濟新聞》記者，實際上，醫(yī)療反腐并不是今年才興起，“醫(yī)療機構的反腐已經持續(xù)至少三年了”。
該人士在接受采訪時提到了大型醫(yī)院巡查，是指2019年國家衛(wèi)健委方面曾發(fā)布《大型醫(yī)院巡查工作方案（2019—2022年度）的通知》，表示要開展一輪大型醫(yī)院巡查，自2019年11月啟動，于2022年6月底前完成。
圖片來源：官網(wǎng)截圖
方案指出，本次巡查范圍原則上為二級以上公立醫(yī)院，主要是查腐敗、查價格、查提成、查醫(yī)改、查財務等。其中，與醫(yī)藥企業(yè)、醫(yī)藥代表有直接關系的巡查內容為“重點巡查醫(yī)療衛(wèi)生行風建設‘九不準’落實情況”。
上述受訪人士表示，大型醫(yī)院巡查工作等醫(yī)療領域反腐行動進行以來，帶金銷售、醫(yī)療回扣等情況已經有了大幅好轉，“醫(yī)院會不定期開會展開檢查與自我檢查。很多醫(yī)藥代表都轉行了，醫(yī)院里基本上很難看到醫(yī)藥代表”。
如今看來，醫(yī)療領域反腐顯然沒有隨著前述巡查工作方案到期而結束。據(jù)行業(yè)媒體賽柏藍不完全統(tǒng)計，今年來，全國已有至少155位醫(yī)院院長、醫(yī)院書記被查，數(shù)量已超過去年全年的兩倍。
而從部分醫(yī)藥上市公司的近期公告以及醫(yī)藥板塊的股價反應來看，反腐的火焰也“燒”到了企業(yè)身上。
7月，衛(wèi)寧健康公告稱，公司實際控制人、董事長周煒因涉嫌行賄罪被立案調查及實施留置；賽倫生物公告稱，公司實際控制人之一、董事長范志和因涉嫌職務犯罪被實施留置并立案調查。
除了有上市公司高管因違法違紀問題被查，不少擬上市醫(yī)藥企業(yè)也因銷售費用問題倒在了IPO路上。以7月被終止審核的漢王藥業(yè)為例，2020年至2022年，漢王藥業(yè)銷售費用均接近3億元，占當期營業(yè)收入的比例近4成。在這之中市場開發(fā)費用又占據(jù)大頭，其中，推廣會議費占了8成，主要針對醫(yī)療機構人員、藥店工作人員、醫(yī)院科室人員等。
31日下午，《每日經濟新聞》記者采訪了多家股價反應明顯的醫(yī)藥上市公司，多家公司表示，生產經營正常，并強調自身都是合法合規(guī)經營。
其中，恒瑞醫(yī)藥內部人士對記者表示，股價波動受到多種因素影響，目前公司生產經營一切正常。迪哲醫(yī)藥方面則表示，“今天市場上的創(chuàng)新藥（概念股）都受到了影響，公司基本面一切正常，都是合規(guī)經營”。
九典制藥相關人士則在電話中告訴《每日經濟新聞》記者，公司目前生產經營一切正常，公司沒辦法去左右和預判股價變化?；萏┽t(yī)療方面也表示，公司經營正常。
一名券商分析師對記者表示，目前還無法評估反腐的具體影響，從今天的市場行情來看，情緒是主導因素。
前述三甲醫(yī)院人士則表示，醫(yī)療領域有大量腐敗案件都是由供述牽扯出。“被查的醫(yī)療機構、醫(yī)生群體與醫(yī)藥代表、公司是互相知情的關系，一旦一方被查，供述出相關方是大概率事件”。
近年來，無論是持續(xù)的醫(yī)療反腐還是集中帶量采購等政策落地，都在竭力擠出各個醫(yī)療環(huán)節(jié)中的水分與灰色利益。
在此背景下，從上市公司的表現(xiàn)來看，不少企業(yè)銷售費用額和占比出現(xiàn)雙降——其中最受集采政策影響的化學制劑及其上游化學原料藥表現(xiàn)更為明顯。
根據(jù)賽柏藍數(shù)據(jù)，A股353家醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)2019年-2022年營業(yè)收入和銷售費用情況如下：總體來看，營業(yè)收入年均增幅接近10%，但銷售費用年均增速僅為1.33%；同時，從銷售費用占比變化趨勢來看，同口徑可比的銷售費用占比由2019年的24.79%下滑至2022年的19.48%，年均下降超過1個百分點。其中，化學制劑銷售費用下降最為明顯，年均下降幅度接近5.5%。
圖片來源：賽柏藍
值得注意的是，根據(jù)2022年年報數(shù)據(jù)，銷售費用占比排名前十位的企業(yè)中，銷售費用占比均在50%以上，其中有5家藥企的銷售費用占比超過60%。其中銷售費用最低的一家也超過了20億元。
圖片來源：賽柏藍
監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)，醫(yī)療領域的商業(yè)賄賂等行為依然存在，有些甚至更換了更為隱蔽、復雜的手段，為其賄賂行為披上“合法外衣”。今年2月，中央紀委國家監(jiān)委網(wǎng)站發(fā)布了《深度關注｜嚴查醫(yī)療領域隱蔽利益輸送》一文。
文章指出，有的企業(yè)以贊助科研經費、學術會議費等名義，進行不法利益輸送；有的在醫(yī)藥購銷環(huán)節(jié)給付醫(yī)院工作人員回扣；有的通過生產環(huán)節(jié)虛抬藥品價格、流通環(huán)節(jié)虛假交易等方式套取資金進行賄賂。“定制式”招投標、“規(guī)避式”委托采購、“供股式”入股分紅、“福利式”研討培訓……醫(yī)療領域風腐問題不斷隱形變異、迭代升級。
以通過生產環(huán)節(jié)虛抬藥品價格這一形式為例，去年8月，國家醫(yī)療保障局網(wǎng)站發(fā)布《關于天心制藥等3家企業(yè)虛增原料藥價格、虛抬藥價套取資金有關情況的通報》?！锻▓蟆凤@示，2017年至2021年5月，白云山旗下3家企業(yè)為規(guī)避“兩票制”政策和監(jiān)管，與下游藥品代理商相互串通，對注射用頭孢硫脒等87種藥品采取用虛高價格采購原料藥的方式套現(xiàn)，并向下游藥品代理商轉移資金。涉及金額巨大，其中部分資金用于行賄醫(yī)務人員或特定關系人，開展藥品違規(guī)促銷。
有不愿具名的行業(yè)分析人士對《每日經濟新聞》記者表示，實施集采后仿制藥的利潤空間已經大幅降低，藥占比也限制了醫(yī)生開高價藥等行為。耗材、器械、基建成為醫(yī)療腐敗的“高發(fā)區(qū)”。設備科、信息科也會跟臨床科室一起列入“反腐范圍”。
森瑞投資董事長林存則表示，反腐是為了斬斷腐敗利益鏈，但實質上不影響醫(yī)療需求，長期來看不構成對合法合規(guī)經營的上市公司的影響。“此前醫(yī)藥股出現(xiàn)率先反彈，今天受反腐事件影響部分個股下跌，但預計只是短期內的震蕩。好的上市公司仍然會逐步分化獨立發(fā)展出來。”
封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1387697042
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