每經(jīng)記者 吳澤鵬    每經(jīng)編輯 文多    

7月26日，廣東高義包裝科技股份有限公司（以下簡稱高義包裝）的上市進程更新為“已問詢”狀態(tài)。2022年度，公司主營業(yè)務(wù)收入已近10億元。

招股書（申報稿，以下簡稱招股書）中，高義包裝自述奉行大客戶戰(zhàn)略，直接或間接為微軟、蘋果等公司提供紙質(zhì)包裝產(chǎn)品。公司客戶集中度相應(yīng)較高，2020年度，對前五大客戶的銷售占比一度超過60%。

高義包裝的控股股東、實控人為任志生，他和妻子王雪梅、兒子任柏賓等為一致行動人，合計持有公司73.47%股份。此外，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，東莞市高藝企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱高藝合伙）持有高義包裝130萬股股份，持股比例為1.19%，該持股平臺的合伙人主要為任志生的親屬及朋友，其中包括任志生的侄子侄女，任志生妻子的兄弟姐妹等。

綜合毛利率降幅較明顯

2023年6月，高義包裝的深交所主板IPO申請獲得受理，并在7月底得到問詢。高義包裝在招股書中介紹，公司主要產(chǎn)品包括精品彩盒、紙箱、紙托、說明書、標簽以及各類紙袋等，直接或通過代工廠商為微軟、蘋果、小米等知名品牌提供紙質(zhì)包裝產(chǎn)品。

2020~2022年，高義包裝營業(yè)收入分別為7.42億元、8.71億元和9.34億元。細分產(chǎn)品來看，“彩盒”是高義包裝最主要的產(chǎn)品，對應(yīng)年度分別實現(xiàn)銷售4.85億元、6.09億元以及6.33億元，收入占比達到六成以上；此外，“說明書”的年度銷售收入在1.3億~1.5億元。

在包裝行業(yè)中，彩盒憑借精致包裝、精美印刷等定位，提供了更高的附加值，也隨之有更大的溢價空間，是毛利率較高的產(chǎn)品。因此，與已經(jīng)上市的裕同科技、中榮股份、美盈森等包裝企業(yè)相比，高義包裝也能保持更高的毛利率。但與為茅臺、五糧液以及卷煙企業(yè)提供包裝產(chǎn)品服務(wù)的勁嘉股份相比，高義包裝仍存在差距。

即使毛利率較高，但面對競爭越來越激烈的市場，報告期內(nèi)，高義包裝的彩盒、說明書等毛利率均一降再降。2020~2022年，彩盒毛利率分別是30.52%、23.75%以及22.59%，說明書毛利率也由52.82%下滑至48.46%。這三年的綜合毛利率則分別是33.17%、27.87%以及26.42%，下降幅度較明顯。

上述知名企業(yè)客戶大多未直接出現(xiàn)在高義包裝的年度大客戶名單中，從年度前五來看，其第一大客戶是和碩聯(lián)合科技股份有限公司。報告期內(nèi)，高義包裝對其銷售額占年度主營收入在18%~20%。2020~2022年，高義包裝對年度前五名客戶的銷售收入分別是4.5億元、4.33億元、4.56億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別是60.63%、50.27%、49.37%。

還有兩個員工持股平臺

在高義包裝官網(wǎng)的介紹中，有這么一句解釋：高義，“行為高尚、合乎正義”。在公司不斷壯大的過程中，任志生也通過高義包裝“澤被四鄰”。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，2021年2月，高義包裝股東會作出決議，同意任志生將其所持有的公司130萬元的認繳出資額，以517.40萬元的價格轉(zhuǎn)讓給高藝合伙。招股書披露，高藝合伙的合伙人主要為任志生的親屬及朋友。

記者查詢發(fā)現(xiàn)，高藝合伙的合伙人包括任春花、任賢忠、任賢喜、任雪輝，他們是任志生的侄女侄子，其中任春花在高藝合伙的出資比例為15.38%，其余三人均是7.69%，其中任雪輝是執(zhí)行事務(wù)合伙人。此外還有王冬梅、王俊樺、王紅梅，他們則是任志生妻子（王雪梅）的兄弟姐妹，他們?nèi)嗽诟咚嚭匣锏某鲑Y比例均是7.69%。

需要說明的是，這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價格為3.98元/注冊資本。高義包裝稱這是參考公司2020年末每股凈資產(chǎn)定價；而在3個月后，2021年6月高義有限新增注冊資本918.75萬元，其中包括中信證券投資有限公司以6000萬元認繳注冊資本367.50萬元等，這一次，增資的價格達到了16.33元/注冊資本，較不久前有較大增長。招股書中介紹，后一次是外部股東經(jīng)對公司的未來進行預(yù)期和判斷并與公司原股東協(xié)商確定的價格。

深交所在2023年發(fā)布的《股票上市審核業(yè)務(wù)指南第3號——首次公開發(fā)行審核關(guān)注要點》中明確提出，對于歷次股權(quán)變動中的關(guān)注要點之一是股東入股價格是否異常，核查要求提出，保薦人、律師應(yīng)核查是否存在股權(quán)代持、以發(fā)行人股權(quán)進行不當(dāng)利益輸送等情形。

“高藝合伙是發(fā)行人的實控人任志生的親友持股平臺，因看好發(fā)行人的行業(yè)及未來發(fā)展前景并基于對實控人的信任而進行投資，其來源為從實控人處股權(quán)受讓而來，價格參照公司每股凈資產(chǎn)并協(xié)商一致確定，價格合理公允。”7月31日，高義包裝在給《每日經(jīng)濟新聞》記者的采訪回復(fù)函中表示。

此外，記者也注意到，在其他IPO案例中，也出現(xiàn)了部分設(shè)立親屬持股平臺的案例。交易所問詢時，會要求公司說明實控人親屬直接或間接所持股份的鎖定期。在高義包裝目前披露的招股書中，記者看到了持股平臺高藝合伙的鎖定承諾，并未有上述任春花、王紅梅等親屬的個人鎖定承諾。

高義包裝回復(fù)記者采訪時稱：“關(guān)于鎖定期，高藝合伙已經(jīng)出具承諾自發(fā)行人股票上市之日起36個月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理本企業(yè)從實控人處受讓的股份。”

除了親屬及朋友外，高義包裝股東層還有兩個員工持股平臺，分別是上海高萍企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、上海高儒企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙），二者各持有500萬股股份，各占比4.59%，合伙人除董事長、總監(jiān)外，還包括組長、課長、生產(chǎn)經(jīng)理、項目經(jīng)理、市場專員等。