每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 葉峰    

A股市場(chǎng)迎來重磅大利好！8月3日深夜，中國(guó)結(jié)算宣布，為配合貨銀對(duì)付改革落地實(shí)施，進(jìn)一步提升市場(chǎng)資金使用效率和結(jié)算備付金精細(xì)化管理水平，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（下稱中國(guó)結(jié)算）擬自2023年10月起進(jìn)一步降低股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例，將該比例由現(xiàn)行的16%調(diào)降至平均接近13%，并正式實(shí)施股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例差異化安排。

按照付款時(shí)間節(jié)點(diǎn)實(shí)施差異化安排

對(duì)于此次正式實(shí)施差異化安排，市場(chǎng)早有預(yù)期。

2022年5月，中國(guó)結(jié)算修訂發(fā)布了《結(jié)算備付金管理辦法（2022年5月修訂版）》，其中差異化備付金相關(guān)條款雖暫未生效，但市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)于差異化備付金相關(guān)安排已有充分認(rèn)識(shí)。

2023年4月7日，中國(guó)結(jié)算發(fā)布《中國(guó)結(jié)算關(guān)于開展結(jié)算參與人托管業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金比例計(jì)收方式申報(bào)及變更的通知》，并完成結(jié)算參與人托管業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金比例計(jì)收方式初始申報(bào)工作。

值得一提的是，相較于中國(guó)結(jié)算前期發(fā)布的《結(jié)算備付金管理辦法（2022年5月修訂版）》，此次中國(guó)結(jié)算關(guān)于差異化調(diào)降股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例正式實(shí)施的新聞稿在明確了正式實(shí)施時(shí)間等安排的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步下調(diào)了差異化股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金的具體比例參數(shù)。

其中付款時(shí)間在9點(diǎn)前、11點(diǎn)前和11點(diǎn)后對(duì)應(yīng)的付款比例分別由14％、16％、18％調(diào)降至13％、15％和16％，取款時(shí)間在9點(diǎn)前和9點(diǎn)后對(duì)應(yīng)的取款比例分別由18％、14％調(diào)降至16％和13％。

中國(guó)結(jié)算表示，差異化調(diào)降股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例是在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，為提升結(jié)算參與人在貨銀對(duì)付（DVP）改革中的獲得感，制定的一項(xiàng)改革配套措施。

2019年以來，中國(guó)結(jié)算曾兩次調(diào)降股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例，分別于2019年12月將股票類業(yè)務(wù)最低備付金繳納比例由20％調(diào)降至18％，以及2022年4月將股票類業(yè)務(wù)最低備付金繳納比例由18％調(diào)降至16％。

可以看出，上兩次調(diào)降結(jié)算備付金比例均僅有2個(gè)百分點(diǎn)，本次直接調(diào)降3個(gè)百分點(diǎn)，為DVP改革以來力度最大。

業(yè)內(nèi)人士稱，此項(xiàng)措施實(shí)施后結(jié)算參與人的股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例最低可由現(xiàn)行的16％調(diào)降至13％，有助于鼓勵(lì)結(jié)算參與人及客戶盡早完成資金交收，進(jìn)一步提升證券公司及基金管理人等市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的資金使用效率。據(jù)了解，自DVP改革于2022年12月26日實(shí)施以來，為適應(yīng)DVP改革相關(guān)要求，證券公司在經(jīng)紀(jì)、融資融券、自營(yíng)等業(yè)務(wù)中基本均已逐步調(diào)整交收習(xí)慣，實(shí)現(xiàn)了盡早付款。

托管業(yè)務(wù)可選擇差異化或固定的最低結(jié)算備付金比例計(jì)收

值得一提的是，從結(jié)算參與人業(yè)務(wù)類型來看，實(shí)施范圍包括結(jié)算參與人的經(jīng)紀(jì)、融資融券、自營(yíng)和托管業(yè)務(wù)，QFII托管業(yè)務(wù)結(jié)算備付金最低繳納比例不變。此外，托管業(yè)務(wù)可以選擇適用差異化或固定的最低結(jié)算備付金比例計(jì)收。

證監(jiān)會(huì)指出，對(duì)托管業(yè)務(wù)做出這一安排，是因?yàn)橹饕强紤]到部分開展托管業(yè)務(wù)的結(jié)算參與人可能暫不具備為其托管業(yè)務(wù)客戶提供差異化最低結(jié)算備付金比例計(jì)收方式的業(yè)務(wù)和技術(shù)條件，為穩(wěn)妥推進(jìn)差異化結(jié)算備付金調(diào)降工作，中國(guó)結(jié)算提出結(jié)算參與人根據(jù)實(shí)際業(yè)務(wù)情況，對(duì)托管業(yè)務(wù)自主選擇適用差異化或固定最低結(jié)算備付金比例計(jì)收方式，并已組織相關(guān)結(jié)算參與人完成了全部托管備付金賬戶股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金計(jì)收方式的申報(bào)工作，相關(guān)結(jié)算參與人均選擇對(duì)托管業(yè)務(wù)適用固定最低結(jié)算備付金比例計(jì)收方式。

釋放流動(dòng)性約300億

結(jié)算備付金被形象的稱為證券行業(yè)的“存款準(zhǔn)備金”。本次下調(diào)結(jié)算備付金比例，對(duì)于資本市場(chǎng)而言，最受益的就是與資本市場(chǎng)直接相關(guān)的證券板塊，被形象的稱為證券行業(yè)定向“降準(zhǔn)”。

中信證券研究表示，下調(diào)結(jié)算備付金比例有利于充分發(fā)揮券商配置能力，合理調(diào)配公司資金，緩解流動(dòng)性壓力，從而提升股東回報(bào)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，結(jié)算備付金比例有望隨著券商經(jīng)營(yíng)能力的提升而持續(xù)調(diào)整，長(zhǎng)期將打開證券行業(yè)發(fā)展空間。

東興證券也表示，降低結(jié)算參與人的結(jié)算備付金最低繳納比例， 有利于減少全市場(chǎng)資金占用，提高資金使用效率，亦能一定程度上為市場(chǎng)注入流動(dòng)性。對(duì)于證券行業(yè)而言，結(jié)算備付金釋放將有助于提升行業(yè) roe 和盈利預(yù)期。

而據(jù)業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，本次定向“降準(zhǔn)”預(yù)計(jì)釋放證券行業(yè)資金超過300億。

中國(guó)結(jié)算也表示，此次中國(guó)結(jié)算經(jīng)過前期充分測(cè)算和準(zhǔn)備，以更大力度調(diào)降最低結(jié)算備付金繳納比例，在確保結(jié)算系統(tǒng)安全的基礎(chǔ)上，將進(jìn)一步強(qiáng)化結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)管理的精細(xì)化水平，提升市場(chǎng)資金使用效率，助力提振市場(chǎng)信心。

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