每經(jīng)記者 李玉雯    每經(jīng)編輯 張益銘

8月12日，上海財經(jīng)大學(xué)校長劉元春在2023資產(chǎn)管理年會上演講表示，世界經(jīng)濟(jì)在滯脹中面臨增速持續(xù)下降的壓力，原因在于逆全球化、技術(shù)的孕育期、老齡化、高債務(wù)和高利率疊加帶來的高風(fēng)險等。

劉元春提到，高債務(wù)、高杠桿與利率提升期必定帶來一段時期的去金融化。中國未來的各類結(jié)構(gòu)性變化還會對金融形態(tài)產(chǎn)生沖擊，例如老齡化對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)與金融發(fā)展的影響，經(jīng)濟(jì)去房地產(chǎn)化對財富管理與配置的影響，綠色轉(zhuǎn)型、數(shù)字轉(zhuǎn)型、內(nèi)外雙循環(huán)轉(zhuǎn)型等帶來的金融形態(tài)和價值理念的變化等。

世界經(jīng)濟(jì)面臨著“一低五高”

劉元春表示，在疫情之前，世界經(jīng)濟(jì)面臨著“三低三高”，分別是低增長、低通脹、低利率，高風(fēng)險、高杠桿、高成本，目前演變成“一低五高”。

其中“一低”即低增長變?yōu)楦偷脑鲩L，對于未來十年經(jīng)濟(jì)增長速度，IMF預(yù)測在2.8%左右，世界銀行預(yù)測在2.5左右，是歷史新低。同時，低通脹變成了高通脹，由于高通脹導(dǎo)致低利率變成了高利率。高債務(wù)也變成了更高的債務(wù)，目前全球債務(wù)規(guī)模已達(dá)到360多萬億美元，比疫情前增長了接近30%。另外高風(fēng)險方面，在傳統(tǒng)風(fēng)險的基礎(chǔ)上還疊加了地緣政治的超級風(fēng)險，非傳統(tǒng)風(fēng)險全面上揚。

“因此我們會看到，世界經(jīng)濟(jì)在滯脹中面臨增速持續(xù)下降的壓力，原因在于逆全球化、技術(shù)的孕育期、老齡化、高債務(wù)和高利率疊加帶來的高風(fēng)險等。”劉元春表示。

將目光聚焦到中國，劉元春提到我國面臨的幾大核心問題：一是我們將跨越“中等收入陷阱”，穩(wěn)定步入高收入國家行列。二是突破“修昔底德陷阱”的危險期，扭轉(zhuǎn)不平衡對稱博弈的關(guān)鍵期。三是突破“李約瑟之謎”，全面解決卡脖子問題的關(guān)鍵期。四是突破“金德爾伯格陷阱”，以高水平開放和多邊主義重構(gòu)全球治理。五是跨越“明斯基時刻”，持續(xù)創(chuàng)造“無危機(jī)的增長奇跡”。六是克服“鮑莫爾病”，實現(xiàn)中國產(chǎn)業(yè)持續(xù)升級。此外，社會建設(shè)能否突破“拉美難題”也至關(guān)重要。

金融為“兩條腿”走路提供支持

在劉元春看來，面對如上所述中國面臨的幾大核心問題，我們從中可以看到未來的金融形態(tài)。

一是增長速度下臺階、增長中樞持續(xù)下移，導(dǎo)致政策利率無法向自然利率快速靠攏，給傳統(tǒng)金融定價模式帶來挑戰(zhàn)。

二是大時代中由于疫情、戰(zhàn)爭、地緣政治和大國博弈等造成的系統(tǒng)性斷裂帶來的風(fēng)險導(dǎo)致傳統(tǒng)定價模型難以計量，一系列非傳統(tǒng)風(fēng)險全面上揚。

三是技術(shù)創(chuàng)新帶來的世界紅利實際上在過去十年里是在快速下滑，風(fēng)險投資面臨挑戰(zhàn)，對于國內(nèi)熱議的新技術(shù)爆炸前沿時代，我們需要耐心等待、精心準(zhǔn)備。同時，技術(shù)變化模式也發(fā)生了一些革命性變化，這為中國提供了絕佳的趕超機(jī)會和彎道超車的機(jī)會。近幾年全球風(fēng)險投資的分布，在亞太區(qū)尤其是中國區(qū)域出現(xiàn)了明顯急劇上揚。

“我們‘兩條腿’走路，第一條腿是科技自立自強(qiáng)的國家戰(zhàn)略科技體系，第二條腿是市場導(dǎo)向的企業(yè)創(chuàng)新體系，金融如何為這兩條腿提供支持？一方面如何為國家戰(zhàn)略體系進(jìn)行融資，另一方面如何進(jìn)一步支持企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化和市場化創(chuàng)新。重點在于如何在兩大戰(zhàn)略之間尋找到無縫銜接和有機(jī)轉(zhuǎn)化。”劉元春解釋道，“兩條腿”的功能是不一樣的，配合、銜接很重要。目前各類融資工具、金融中介如何在市場形成一種新型的金融形態(tài)、金融模式，或許是當(dāng)下及未來關(guān)注的重點問題。

四是高債務(wù)、高杠桿與利率提升期必定帶來一段時期的去金融化。這當(dāng)中需要關(guān)注幾個方面，一是貨幣錨的變化，二是技術(shù)脫鉤、金融脫鉤現(xiàn)象加大，對錨定效應(yīng)會產(chǎn)生怎樣的進(jìn)一步?jīng)_擊。中國未來的各類結(jié)構(gòu)性變化還會對金融形態(tài)產(chǎn)生沖擊，例如老齡化對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)與金融發(fā)展的影響，經(jīng)濟(jì)去房地產(chǎn)化對財富管理與配置的影響，綠色轉(zhuǎn)型、數(shù)字轉(zhuǎn)型、內(nèi)外雙循環(huán)轉(zhuǎn)型等帶來的金融形態(tài)和價值理念的變化等。

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