每經(jīng)記者 趙云    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

凈值僅三毛的基金，究竟是神仙難救，還是絕佳買(mǎi)點(diǎn)？還是說(shuō)，其實(shí)都不是？

截至今天（8月15日）收盤(pán)后披露的數(shù)據(jù)，全市場(chǎng)11000多只公募基金里，有10只最新凈值不足0.4，比前一交易日多了一只。其中凈值最低的甚至僅0.2694。

聽(tīng)說(shuō)港股把股價(jià)不到1元的個(gè)股稱作“仙股”，其中垃圾股不少。你是不是感覺(jué)，這些三毛基金都“沒(méi)救了”？

然而，看看他們歷史收益率，或許直接顛覆你的理解——凈值最低的在表格里回報(bào)最高，還高達(dá)9倍！

懂行的朋友靜一靜，這就給不懂的朋友解答。

眾所周知，基金的凈值起點(diǎn)通常是1元（文中提到的所有凈值單位都是元）。如果看到一只基金的最新凈值是1.5，許多人不假思索地認(rèn)為，它上市以來(lái)的累計(jì)收益率有50%，似乎業(yè)績(jī)也還不錯(cuò)；如果凈值有個(gè)4、5甚至10，那簡(jiǎn)直是夫復(fù)何求。

這樣的選基邏輯對(duì)嗎？下面是一個(gè)反例。

可以看到，這只基金的最新凈值為1.0979，很接近1.1了，但它成立以來(lái)的收益率并非10%。

相反，已經(jīng)虧了58.1%！

所以光看最新凈值，并不能幫我們了解和判斷基金的業(yè)績(jī)，但圖中另一個(gè)數(shù)字可以——相信細(xì)心的你注意到了，有個(gè)叫“累計(jì)凈值”的數(shù)據(jù)為0.419，百分比表示即為41.9%，加上58.1%的虧損剛好等于1。

前面提到那只凈值不到0.27的工銀核心價(jià)值A(chǔ)，累計(jì)凈值其實(shí)高達(dá)5.2373，所以才有如此炸裂的收益率。

是的，這個(gè)指標(biāo)能幫助我們更好地讀懂基金歷史表現(xiàn)。

它的含義是什么呢？

基金的“（單位）凈值”也就是通常體現(xiàn)在走勢(shì)圖中的凈值，是指每份基金份額的價(jià)值，也是買(mǎi)賣(mài)基金時(shí)的交易價(jià)格。

而基金的“累計(jì)凈值”，除了“單位凈值”，還要加上基金成立以來(lái)的累計(jì)分紅金額。

比如一只基金本來(lái)的單位凈值是1.5元/份，昨天基金進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，分紅金額0.2元/份。那么到了今天，投資者的資產(chǎn)不多不少，但基金的單位凈值就變?yōu)?.3元/份。

一般來(lái)說(shuō)，基金的“累計(jì)單位凈值”應(yīng)該高于或等于“單位凈值”，因?yàn)樗从沉嘶饛某闪⒁詠?lái)所取得的總收益。

不過(guò)，也不能把累計(jì)凈值和1的比值理解為基金的收益率，比如下面這只基金，最新累計(jì)凈值高達(dá)68.53。但實(shí)際業(yè)績(jī)表現(xiàn)，并沒(méi)有68倍這么“炸裂”。

這是因?yàn)?，該產(chǎn)品歷史上進(jìn)行過(guò)拆分，每1份折算成46.738份，導(dǎo)致累計(jì)凈值遠(yuǎn)高于單位凈值。

但在另外兩種的情況下，基金的“累計(jì)單位凈值”會(huì)比“單位凈值”低：

一種還是產(chǎn)品進(jìn)行了折算，比如南方中證500ETF于2015年4月14日實(shí)施份額折算，每份基金份額折算成0.28032483導(dǎo)致累計(jì)單位凈值也按照相同比例降低，從而低于單位凈值。

而另一種情況是，主動(dòng)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)不好，導(dǎo)致單位凈值下降，而累計(jì)分紅金額不變或很少，那么累計(jì)單位凈值也會(huì)低于單位凈值。

在知道這些概念后，再看看當(dāng)前市面上，共有4只基金的累計(jì)凈值不到0.4，其中兩只的凈值在1左右。

結(jié)合成立以來(lái)的回報(bào)，我們可以總結(jié)出兩個(gè)大致的規(guī)律：

1.如果累計(jì)凈值與單位凈值都小于1，或者出現(xiàn)倒掛（即累計(jì)凈值<單位凈值），那么產(chǎn)品的業(yè)績(jī)大概率不太樂(lè)觀。

2.若累計(jì)凈值>1，則產(chǎn)品業(yè)績(jī)大概率為正。此時(shí)累計(jì)凈值與單位凈值的差值越大，也暗示產(chǎn)品的歷史收益率可能越高。

但為什么說(shuō)是大概率呢？下圖又是一個(gè)反例。

盡管累計(jì)凈值為1.0078，大于最新凈值0.7898，但該產(chǎn)品成立以來(lái)收益率為-7.09%。

所以在選擇基金時(shí)，我們不能只看單位凈值或累計(jì)單位凈值（或許點(diǎn)開(kāi)區(qū)間回報(bào)就能發(fā)現(xiàn)更多）。進(jìn)一步說(shuō)，除了基金的歷史業(yè)績(jī)，我們還需要考察產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益比、投資理念、管理團(tuán)隊(duì)等多方面因素。

好了，下課。

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