近日，基金半年報(bào)持續(xù)披露，更多知名基金經(jīng)理的完整持倉(cāng)和最新觀點(diǎn)浮出水面。 重點(diǎn)來(lái)了解一下管理規(guī)模超過(guò)700億元的中歐基金葛蘭，以及管理時(shí)間超過(guò)17年的富國(guó)基金朱少醒，看看二者在上半年都做了哪些調(diào)整。 葛蘭重點(diǎn)加倉(cāng)太極集團(tuán)和達(dá)仁堂 先來(lái)看中歐基金葛蘭所管理產(chǎn)品的半年報(bào)，截至6月底，葛蘭管理的規(guī)模和張坤比較接近，達(dá)到了767億元。其中規(guī)模最大的是中歐醫(yī)療健康和中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票。 從代表作中歐醫(yī)療健康來(lái)看，前20大重倉(cāng)股中，特別是第11至第20位中，太極集團(tuán)和達(dá)仁堂的持股數(shù)量大幅增加，看得出葛蘭上半年對(duì)這兩只個(gè)股進(jìn)行了重點(diǎn)加倉(cāng)。 而這兩只個(gè)股在上半年6月份之前的股價(jià)表現(xiàn)確實(shí)也很突出，不過(guò)6月份至今都出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整。 這個(gè)持倉(cāng)的變化從上半年的累計(jì)買入情況也能發(fā)現(xiàn)，太極集團(tuán)、達(dá)仁堂等均是重點(diǎn)買入的個(gè)股，且上半年整體持倉(cāng)偏向于在中藥板塊的調(diào)整。 而中歐醫(yī)療健康上半年主要的賣出標(biāo)的為我武生物、智飛生物、歐普康視、聯(lián)影醫(yī)療等。 此外，葛蘭在半年報(bào)中談及了對(duì)于醫(yī)藥板塊的最新看法。她從三個(gè)層面具體分析了行業(yè)格局和中長(zhǎng)期觀點(diǎn)。從政策層面，創(chuàng)新藥的審評(píng)審批政策框架相對(duì)穩(wěn)定，支付端無(wú)論是從國(guó)家談判還是多種支付途徑的探索，對(duì)于創(chuàng)新藥企都形成長(zhǎng)期利好。 從供給端看，她表示，“經(jīng)過(guò)多年的洗禮，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企整體研發(fā)管線布局已經(jīng)更加理性，并且2023年也是產(chǎn)品管線臨床數(shù)據(jù)集中公布大年，我們也看到了國(guó)內(nèi)企業(yè)的研究成果在國(guó)際頂級(jí)期刊發(fā)表，此外部分企業(yè)已經(jīng)出海做產(chǎn)品授權(quán)，這些不僅是創(chuàng)新能力的體現(xiàn)，未來(lái)也可能會(huì)體現(xiàn)在業(yè)績(jī)和估值的雙重提升。在銷售層面，國(guó)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)在多年前就開(kāi)始注重銷售的合規(guī)性，臨床價(jià)值導(dǎo)向也更有利于公司形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。此外，國(guó)內(nèi)的創(chuàng)新藥服務(wù)企業(yè)也逐步形成了有全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)集群，在部分細(xì)分領(lǐng)域達(dá)到全球領(lǐng)先水平。我們認(rèn)為，相關(guān)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力更多地體現(xiàn)在平臺(tái)技術(shù)和管理能力，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的市占率仍將持續(xù)提升，保持較高的景氣度?！? 從需求端看，居民對(duì)消費(fèi)性醫(yī)療及醫(yī)療服務(wù)的需求也在快速增長(zhǎng)。創(chuàng)新方面，包括減重、阿爾茨海默癥等領(lǐng)域都不斷有新的研發(fā)突破，但依然有大量臨床需求未得到充分滿足，創(chuàng)新藥及創(chuàng)新器械都有著廣闊的成長(zhǎng)空間。 她還表示，“過(guò)去兩年，醫(yī)療板塊經(jīng)歷了深度估值調(diào)整，這對(duì)個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，都是巨大的挑戰(zhàn)和考驗(yàn)。在市場(chǎng)情緒陷入極度悲觀時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者能做的是盡可能客觀理性地去理解行業(yè)前景和投資機(jī)會(huì)，但同時(shí)也需要審慎地識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、保守評(píng)估細(xì)分行業(yè)和公司的差異。醫(yī)療作為典型的剛需行業(yè)，其需求可能會(huì)受階段性因素影響而遲滯，但長(zhǎng)期來(lái)看不會(huì)消失或減少?！? 富國(guó)基金朱少醒減倉(cāng)邁瑞醫(yī)療、東方財(cái)富等 再來(lái)看下富國(guó)基金朱少醒管理的富國(guó)天惠混合，上半年前20大持倉(cāng)中，大部分都進(jìn)行了加倉(cāng)，前10大重倉(cāng)股中，持股數(shù)增加比較明顯的有金域醫(yī)學(xué)、春風(fēng)動(dòng)力和藍(lán)曉科技，第11至第20位重倉(cāng)股中，持股數(shù)增加比較明顯的是瑞豐新材、東方雨虹。 此外，減持的主要是邁瑞醫(yī)療、五糧液和中國(guó)海油。海信視像則是新進(jìn)入到前20大。 這些持倉(cāng)上的變化，從上半年交易的明細(xì)中也能看出，買入的基本上集中在大消費(fèi)領(lǐng)域的醫(yī)療服務(wù)、家電、航空、消費(fèi)電子、通信服務(wù)等板塊。 而賣出的個(gè)股主要集中在非銀、白酒、免稅等板塊，其中東方財(cái)富、五糧液、藥明康德、中國(guó)中免、寶信軟件等個(gè)股的減持幅度還是非常大。 另外，從累計(jì)買進(jìn)賣出的個(gè)股來(lái)看，都有立訊精密、中國(guó)移動(dòng)、金山辦公，這幾只個(gè)股買進(jìn)賣出的金額，實(shí)際上差額并不大，這是在進(jìn)行波段操作？ 展望下半年，朱少醒在半年報(bào)中表示：“出口趨弱的苗頭已經(jīng)出現(xiàn)，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)投資和消費(fèi)依然乏力。國(guó)際間的政策博弈依然不太可能緩解。樂(lè)觀的因素是貨幣政策預(yù)期保持寬松，財(cái)政政策下半年的邊際貢獻(xiàn)預(yù)期更正面。盡管目前數(shù)據(jù)上呈現(xiàn)的復(fù)蘇力度還不是很強(qiáng)，但我們應(yīng)該看到積極的因素還是在緩慢發(fā)揮作用的進(jìn)程中?！? 朱少醒進(jìn)一步指出，“當(dāng)前市場(chǎng)的整體估值處于長(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，權(quán)益市場(chǎng)處在較好的風(fēng)險(xiǎn)收益區(qū)間。放在更長(zhǎng)的時(shí)間維度，我們相信當(dāng)下所面臨的重重困難終將找到解決的出路。投資者當(dāng)前選擇承受市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)應(yīng)的預(yù)期回報(bào)水平是相當(dāng)合適的?！?