每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

8月27日，證監(jiān)會(huì)和滬深北交易所發(fā)布通知，修訂融資融券交易實(shí)施細(xì)則，將投資者融資買(mǎi)入證券時(shí)的融資保證金最低比例由100%降低至80%。該新規(guī)自2023年9月8日收市后實(shí)施。

由于9月8日是周五，本周多家券商依據(jù)上述新規(guī)發(fā)布了相關(guān)公告，提示自9月11日，即下周一起融資保證金比例開(kāi)始下調(diào)。在下調(diào)前，融資保證金比例為100%時(shí)，投資者用100萬(wàn)元的保證金最多可以向證券公司融資100萬(wàn)元買(mǎi)入證券。而當(dāng)融資保證金比例降低至80%時(shí)，客戶(hù)用100萬(wàn)元的保證金最多可以向證券公司融資125萬(wàn)元買(mǎi)入證券。

不過(guò)，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》了解，除了保證金比例外，投資者更為關(guān)注的是在降息通道中，融資利率與融券費(fèi)率是否也會(huì)相應(yīng)調(diào)整？有大型券商人士對(duì)記者表示，目前其所在公司正在研究?jī)扇诶市抡撸唧w是否實(shí)施尚不得知。

多家券商官網(wǎng)公示調(diào)整融資保證金比例

先來(lái)看看關(guān)于保證金比例調(diào)整的情況。

中信證券于8月31日即發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整融資保證金比例的公告》，指出：

1、對(duì)于2023年9月11日前融資保證金比例為100%的投資者，其9月11日及以后新開(kāi)立融資合約適用的融資保證金比例調(diào)整為80%。

2、對(duì)投資者在2023年9月11日前已經(jīng)開(kāi)立的融資保證金比例高于80%但不高于100%的融資合約，合約的融資保證金比例將自2023年9月11日起統(tǒng)一調(diào)整為80%。

中信證券還強(qiáng)調(diào)，除公告通知的保證金比例調(diào)整外，若非特別公告，公司對(duì)保證金比例的調(diào)整僅適用投資者新開(kāi)立的合約。投資者在保證金比例調(diào)整前已開(kāi)立的合約適用的保證金比例按合約開(kāi)立時(shí)公司向投資者通知的保證金比例計(jì)算。

國(guó)金證券也于9月5日在官網(wǎng)公告了下調(diào)融資比例，并指出除公告通知的調(diào)整外，投資者在2023年9月11日前已開(kāi)立的其他融資合約適用的融資保證金比例按合約開(kāi)立時(shí)的融資保證金比例計(jì)算，以系統(tǒng)為準(zhǔn)。“若公司與投資者通過(guò)《國(guó)金證券股份有限公司融資融券補(bǔ)充協(xié)議》對(duì)融資保證金比例進(jìn)行了約定的，從其約定。”

此外，國(guó)金證券還發(fā)布了“融資保證金標(biāo)準(zhǔn)公布及相關(guān)影響”。其中具體列舉了融資保證金比例下調(diào)對(duì)客戶(hù)信用賬戶(hù)的三種影響：

一是當(dāng)沒(méi)有存量合約時(shí)，可用保證金不會(huì)增加，但新開(kāi)倉(cāng)同樣融資保證金可以融到更多資金，在下調(diào)前，融資保證金比例為100%時(shí)，投資者用100萬(wàn)元的保證金最多可以向證券公司融資100萬(wàn)元買(mǎi)入證券。而當(dāng)融資保證金比例降低至80%時(shí)，客戶(hù)用100萬(wàn)元的保證金最多可以向證券公司融資125萬(wàn)元買(mǎi)入證券。

二是當(dāng)有存量融資合約時(shí)，分為兩種情況。

第一種，可用保證金增加，但增加后為負(fù)數(shù)。此時(shí)因沒(méi)有充足可用保證金，因此仍然無(wú)法融資融券。例如原有保證金為-100萬(wàn)，增加20萬(wàn)保證金后有-80萬(wàn)，依然不能新開(kāi)倉(cāng)。

第二種是可用保證金增加后由負(fù)數(shù)轉(zhuǎn)為正數(shù)，則可以融到更多資金。例如某客戶(hù)原有保證金為-10萬(wàn)，增加20萬(wàn)后保證金余額變?yōu)?0萬(wàn)，則可以融入12.5萬(wàn)資金。

兩融利率如“開(kāi)盲盒”，有券商透露正研究制定利率新政策

不過(guò)，對(duì)于普通投資者而言，相比保證金比例之外，更為關(guān)注的還有融資利率和融券費(fèi)率（以下簡(jiǎn)稱(chēng)兩融利率）。

2011年3月，證券行業(yè)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)正式開(kāi)始。最初階段的兩融利率確定，是按照一年期貸款基準(zhǔn)利率上浮一定基點(diǎn)確定。因此當(dāng)央行調(diào)整基準(zhǔn)貸款利率后，券商也會(huì)相應(yīng)調(diào)整兩融利率。

如2015年3月1日，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率25bp；之后，多家券商在官網(wǎng)上公示了下調(diào)后的兩融基準(zhǔn)利率。其中，融資基準(zhǔn)利率多為8.35%，融券費(fèi)率多在8.35%~9.6%不等。

但2015年7月，證監(jiān)會(huì)簽發(fā)了新的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》。其中第十四條規(guī)定，“融資利率、融券費(fèi)率由證券公司與客戶(hù)自主商定”，因此存貸款利率如何變化，也不會(huì)再影響到券商公示的息費(fèi)。自此，2015年3月成了券商兩融基準(zhǔn)利率最后一次調(diào)整，至此八年多未變。

2019年8月20日起，央行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心于每月20日（遇節(jié)假日順延）9時(shí)30分公布貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）,取消貸款基準(zhǔn)利率這一標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于普通人而言，房貸利率因此與LPR密切相關(guān)，兩融利率卻由于沒(méi)有相關(guān)規(guī)定，與LPR出現(xiàn)脫鉤。對(duì)投資者而言，能享受到怎樣的兩融利率，成了“開(kāi)盲盒”。

某中型券商人士對(duì)記者表示，目前兩融開(kāi)戶(hù)門(mén)檻仍需要賬戶(hù)前二十個(gè)交易日的日均資產(chǎn)不低于50萬(wàn)。至于執(zhí)行什么水平的兩融利率，根據(jù)資金量大小等因素，客戶(hù)與公司之間有協(xié)商余地。“比如現(xiàn)在新開(kāi)兩融賬戶(hù)最低可做到5.88%，后續(xù)視您的資產(chǎn)與交易情況進(jìn)行調(diào)整。”

有頭部券商投顧則對(duì)記者表示，目前其所在營(yíng)業(yè)部對(duì)普通兩融客戶(hù)普遍給的利率仍在6%以上，僅有少數(shù)客戶(hù)可做到6%以?xún)?nèi)。“我們正在研究新政策，不排除以后利率下降的可能”。

此外，另一家頭部券商人士也透露，之后兩融利率有可能降息，其所在券商只有超級(jí)VIP可能做到融資利率接近5%的水平。

根據(jù)證金公司數(shù)據(jù)，截至9月5日，兩市融資余額為14781.65億元，融券余額為934.28億元。融資融券余額之和為15715.93億元。融資融券個(gè)人投資者669.1萬(wàn)名，機(jī)構(gòu)投資者為51599名。

這一水平較2015年的峰值水平仍相去甚遠(yuǎn)。2015年6月18日，滬深兩市融資余額創(chuàng)下2.266萬(wàn)億的歷史極值。當(dāng)天收盤(pán)后，融資融券個(gè)人投資者為381.1萬(wàn)戶(hù)，機(jī)構(gòu)投資者為6787戶(hù)。

也就是說(shuō)，隔了八年半，雖然開(kāi)戶(hù)的投資者更多、兩融標(biāo)的經(jīng)過(guò)數(shù)次擴(kuò)容后也更多，但反而市場(chǎng)無(wú)法形成持續(xù)慢牛行情的情況下，投資者參與兩融交易愈發(fā)謹(jǐn)慎。

值得一提的是，雖然兩融利率對(duì)投資者而言是“開(kāi)盲盒”，但對(duì)于保證金存款利率，去年以來(lái)跟隨存款利率降息步伐，不少券商已屢次下調(diào)。

2022年9月，誠(chéng)通證券、信達(dá)證券均在官網(wǎng)公告，從2022年9月21日起將客戶(hù)保證金活期存款年利率下調(diào)為0.25%。今年6月，信達(dá)證券、國(guó)融證券、安信證券等多家券商也公告，將客戶(hù)保證金活期存款年利率下調(diào)0.05個(gè)百分點(diǎn)，由此前的0.25%調(diào)整至0.2%。

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