每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 葉峰    

近期，監(jiān)管曾表示將階段性收緊IPO節(jié)奏。記者查詢滬深京三大交易官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，截至目前，滬深交易所下半年以來IPO各只受理了1個項目，明顯少于去年同期。相比之下，北交所下半年以來受理的公開發(fā)行并上市企業(yè)明顯多于滬深交易所，7月以來北交所已經(jīng)受理了6個項目。

與此同時，近期監(jiān)管出臺的多項政策也鼓勵券商做北交所的投行項目。多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，未來北交所的政策還將出現(xiàn)新的變革，例如北交所直接IPO或?qū)⒃?1月落地，一些科技含金量高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望不用在新三板掛牌一年直接在北交所IPO。而這將為不少企業(yè)打開第二條IPO通道。

此外，截至目前，北交所年內(nèi)公開發(fā)行并上市的受理企業(yè)接近90家，其中多個項目背后的保薦機構(gòu)為北交所開市以來首次進行申報。

多家券商報出北交所上市首單

近期，IPO節(jié)奏放緩的跡象引發(fā)了市場的不少關(guān)注。證監(jiān)會也在最近表示，將階段性收緊IPO節(jié)奏，促進投融資兩端的動態(tài)平衡。

截圖自：滬、深交易所官網(wǎng)

今日，記者查詢滬深交易官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，截至目前，下半年以來，滬深交易所IPO各只受理了1個項目，明顯少于去年同期。

截圖自：北交所官網(wǎng)

相比之下，北交所下半年以來相關(guān)受理企業(yè)明顯多于滬深交易所，7月以來北交所已經(jīng)受理了6個公開發(fā)行并上市項目。

對此現(xiàn)象，某大型券商資深投行人士向記者表示，近期滬深交易所新受理上市企業(yè)少符合以往的慣例，“從歷史上看，9月份之前基本上是沒有新申報的（IPO企業(yè)），最近滬深交易所新受理的兩家企業(yè)也有特殊情況，應(yīng)該是6月底申報沒有受理，后來補了中報又受理的。北交所應(yīng)該就不一樣，（流程）相對比較簡單。”

“但在滬深交易所IPO節(jié)奏整體放緩的背景下，我們現(xiàn)在對北交所的上市項目還是比較重視的。”他進一步指出。

9月1日，在北交所設(shè)立兩周年之際，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》，提出19條改革措施，被市場稱為“北交所深改19條”。

對于“北交所深改19條”，一些長期關(guān)注新三板、北交所的業(yè)內(nèi)人士認為，可以用“超預(yù)期”來形容。

其中與券商投行業(yè)務(wù)有關(guān)的改革包括明確了轉(zhuǎn)板預(yù)期，而自北交所在兩年前正式開市以來還沒有成功轉(zhuǎn)板的案例。此次“北交所深改19條”專門提出，要“穩(wěn)妥有序推進北交所上市公司轉(zhuǎn)板”。

董秘一家人創(chuàng)始人崔彥軍向記者表示，“北交所深改19條”明確了轉(zhuǎn)板預(yù)期，預(yù)計在今年10月份就有公司公告轉(zhuǎn)板，最早今年年底前，最晚到明年年報后，就有可能有企業(yè)轉(zhuǎn)板成功。此次轉(zhuǎn)板預(yù)計不會有名額限制，且轉(zhuǎn)板機制會常態(tài)化。

不過他認為，雖然政策還沒有明確轉(zhuǎn)板的具體細節(jié)，但預(yù)計在前期轉(zhuǎn)板會有一定門檻。他表示，“滿足凈利潤8000萬以上、行業(yè)排名前五、今年業(yè)績增長30%以上、研發(fā)支出1000萬以上等條件的公司將有更大的成功率實現(xiàn)轉(zhuǎn)板。＂

與此同時，券商分類評價的新變化也將在相當(dāng)程度上引導(dǎo)券商重視北交所業(yè)務(wù)。據(jù)了解，為促進北交所高質(zhì)量發(fā)展，有效提升證券公司從業(yè)積極性，在今年的分類評價中，對證券公司北交所業(yè)務(wù)開展情況賦予了更高權(quán)重，大幅提高了北交所業(yè)務(wù)專項加分上限，由原來的1分提高至2分。

據(jù)了解，券商分類評價北交所業(yè)務(wù)專項評價的加分指標以保薦承銷業(yè)務(wù)為主，指標權(quán)重占比65%。

值得注意的是，今年以來不少券商在北交所業(yè)務(wù)上已經(jīng)”先機而動“。截至今年9月5日，北交所年內(nèi)公開發(fā)行并上市的受理企業(yè)接近90家。其中多個項目背后的保薦機構(gòu)自北交所開市以來首次申報，相關(guān)保薦機構(gòu)包括大和證券（中國）有限責(zé)任公司、江海證券、世紀證券、聯(lián)儲證券、財信證券、甬興證券等。

業(yè)內(nèi)預(yù)期北交所直接IPO政策

業(yè)內(nèi)人士認為，近期關(guān)于北交所的一系列政策改革將吸引不少原來從新三板摘牌的公司回歸。此外，市場預(yù)計，未來北交所還將有其他重磅政策箭在弦上。

“北交所深改19條”中指出，“在堅守北交所市場定位前提下，允許符合條件的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)首次公開發(fā)行并在北交所上市。”

崔彥軍認為，此提法是為北交所推出直接IPO留下政策的口子。他向記者表示，未來一些優(yōu)質(zhì)公司（國家級專精特新小巨人、行業(yè)地位領(lǐng)先、技術(shù)有先進性）有望直接通過IPO上北交所，不用先在新三板掛牌一年。他預(yù)計，有關(guān)北交所直接IPO的政策或?qū)⒃诮衲?1月落地。

子沐研究創(chuàng)始人劉子沐向記者表示，從目前來看，北交所進入建設(shè)的2.0階段，不受滬深I(lǐng)PO放緩限制，同時在滬深I(lǐng)PO節(jié)奏放緩后，企業(yè)可以轉(zhuǎn)道先在北交所上市，同時，北交所也正為優(yōu)質(zhì)企業(yè)開辟第二條IPO通道，“現(xiàn)在政策非常明顯向北交所傾斜，以后優(yōu)質(zhì)企業(yè)可能豁免先在‘三板掛牌滿12個月的創(chuàng)新層’前置條件要求，在北交所直接上市，這就是第二條上市通道”。

就北交所直接IPO政策出臺的預(yù)期，他認為，相關(guān)政策有可能在今年11月中旬發(fā)布，而這對滬深交易所在輔導(dǎo)企業(yè)中的國家級專精特新、直聯(lián)機制企業(yè)會有較大的吸引力。在他看來，企業(yè)在北交所上市相對于滬深I(lǐng)PO排隊，一方面可以實現(xiàn)提前融資，提前上市，另一方面未來還有機會轉(zhuǎn)板到滬深交易所。

對于直聯(lián)機制企業(yè)，劉子沐表示，“目前直聯(lián)機制的企業(yè)，沒有明確的量化標準。主要是指以上北交所為目的，在新三板掛牌時期就同步以北交所的要求進行輔導(dǎo)、審核的企業(yè)，以達到縮短上北交所時間的目的。”據(jù)他統(tǒng)計，在今年掛牌新三板的公司中，已經(jīng)有23家企業(yè)走的是直聯(lián)機制。

而一些企業(yè)已經(jīng)在付諸實踐。崔彥軍表示，最近已經(jīng)有不少企業(yè)來溝通北交所直接上市事項，其中包括了一些科創(chuàng)板第五套標準的擬IPO企業(yè)。

近期有一些消息稱，監(jiān)管層對于以科創(chuàng)板第五套標準申報的擬IPO企業(yè)審核將更加審慎。崔彥軍認為，科創(chuàng)板第五套標準企業(yè)雖然能在北交所上市，但估計也不會大量放開。今后，未盈利企業(yè)IPO的難度趨于增大，除非是符合國家戰(zhàn)略的領(lǐng)域。

一些業(yè)內(nèi)人士也表示，近期北交所的政策紅利不斷釋放，但預(yù)計北交所不會出現(xiàn)大擴容，盡管北交所的上市條件更為包容，但未能達到一定業(yè)績水平、不符合行業(yè)準入標準的企業(yè)要登陸北交所也存在一定難度。

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