每經(jīng)編輯 葉峰

9月12日大盤(pán)指數(shù)窄幅波動(dòng)；午后北向資金突然加速離場(chǎng)令指數(shù)承壓，盤(pán)面除液冷概念脈沖外乏善可陳，三大指數(shù)再度小幅收跌。多空雙方在窄幅空間內(nèi)出手頻率開(kāi)始降低，場(chǎng)內(nèi)難以聚集板塊效應(yīng)，資金各自為戰(zhàn)難以形成合力，鋰礦、CPO等超跌行業(yè)獲輪動(dòng)補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

截至收盤(pán)，上證指數(shù)跌0.18%報(bào)3137.06點(diǎn)，深證成指跌0.08%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.59%，北證50漲0.11%，萬(wàn)得全A、萬(wàn)得雙創(chuàng)均小幅下跌。A股全天僅成交7092.5億元，量能再度萎靡；北向資金凈賣(mài)出近20億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

養(yǎng)殖板塊出現(xiàn)底部反彈，養(yǎng)殖ETF逆勢(shì)收漲1.49%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

消息面上，官方能繁數(shù)據(jù)在價(jià)格上漲的8月仍出現(xiàn)減量，去化超預(yù)期或是反彈主要原因。官方8月份能繁母豬環(huán)比降0.71%，其中規(guī)模場(chǎng)降0.45%，散戶降1.2%；仔豬上升1%，其中規(guī)模場(chǎng)上升1.2%，散戶上升0.7%。與先前其他數(shù)據(jù)源披露的8月能繁數(shù)據(jù)（涌益咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年8月全國(guó)能繁母豬存欄環(huán)比上升0.04%，Mysteel數(shù)據(jù)顯示，8月全國(guó)能繁母豬存欄環(huán)比上升0.29%。）反向。

目前學(xué)生開(kāi)學(xué)、中秋旺季需求表現(xiàn)不及預(yù)期，疊加七八月壓欄二育的部分迎來(lái)集中釋放。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，2023年9月2-8日（上周）全國(guó)生豬出欄均價(jià)16.76元/公斤，環(huán)比下滑2.1%，同比下滑28.4%。當(dāng)前整體供應(yīng)仍呈寬松態(tài)勢(shì)。

短期來(lái)看，今年2-7月全國(guó)新生仔豬數(shù)同比增長(zhǎng)8.4%，預(yù)示著未來(lái)6個(gè)月的生豬供應(yīng)仍將持續(xù)增加；上半年豬肉凍品庫(kù)容率逐步上漲，處于近幾年高位；因此，下半年全國(guó)豬肉供給較為充足。在仔豬跌價(jià)、仔豬補(bǔ)欄淡季來(lái)臨、集團(tuán)場(chǎng)資金壓力大的背景下，全國(guó)能繁母豬有望回歸去化通道。

從需求端看，天氣逐漸轉(zhuǎn)涼、學(xué)校開(kāi)學(xué)及中秋國(guó)慶假期有望提振消費(fèi)需求，而四季度也是傳統(tǒng)腌臘需求旺季，疊加春節(jié)前備貨需求，因此下半年豬肉需求將好于上半年。

后續(xù)來(lái)看，豬肉價(jià)格上漲是一個(gè)大概率事件，只是短期有可能階段性還要調(diào)一調(diào)，能繁母豬存欄量如果下半年繼續(xù)往下掉，未來(lái)反彈的空間和高度有可能更高。如果產(chǎn)能繼續(xù)去化，到了今年年底、明年年初豬肉的消費(fèi)旺季，有可能供給跟不上需求。

9月12日家電ETF（159996）收漲0.98%，中證全指家用電器指數(shù)收漲0.93%。

家電8月零售端小幅下滑，但出口走強(qiáng)。Q2財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示家電企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況改善。結(jié)合地產(chǎn)和消費(fèi)等刺激政策，投資者可持續(xù)關(guān)注家電行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程。

從零售數(shù)據(jù)來(lái)看，8月家電零售端整體小幅下滑。1-8月全品類(lèi)線上、線下累計(jì)銷(xiāo)售額同比增速分別為2.1%、-1.3%，前值（1-7月）為4.2%、-1.3%，主要原因可能是促銷(xiāo)淡季疊加上年高基數(shù)。分品類(lèi)來(lái)看，白電中空調(diào)受7月高基數(shù)影響，8月線上、線下零售額環(huán)比均有所下降；廚電整體相對(duì)穩(wěn)健，其中燃?xì)庠?、洗碗機(jī)的8月線上、線下零售額環(huán)比增長(zhǎng)。

從出口端來(lái)看，8月家電出口明顯走強(qiáng)。8月家電出口數(shù)量3.56億臺(tái)，同比增長(zhǎng)26.75%，出口金額80.64億美元，同比增長(zhǎng)11.44%，均較7月有大幅提升。就具體品類(lèi)來(lái)看，冰箱、洗衣機(jī)、微波爐、電炒鍋等增幅居前。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

從2023Q2財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，家電行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)狀況改善。白電、廚電主要公司營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)大都超過(guò)22Q2，多家公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。黑電中投影機(jī)受可選消費(fèi)復(fù)蘇較慢影響業(yè)績(jī)短期承壓；彩電行業(yè)集中度上升，格局持續(xù)優(yōu)化。小家電整體經(jīng)營(yíng)較Q1回暖，但盈利表現(xiàn)有所分化。

在政策面，我們一方面仍聚焦地產(chǎn)，另一方面也關(guān)注到刺激消費(fèi)的相關(guān)政策，家電需求端有望借此加速回暖。8月底至9月初，國(guó)內(nèi)一線城市陸續(xù)推出“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策，央行和金融監(jiān)管總局下調(diào)住房貸款最低首付比例，并降低首套房貸款利率。這些政策都有利于推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，從而為家電需求提供支撐。

9月12日，上海市府宣布將繼續(xù)實(shí)施綠色智能家電消費(fèi)補(bǔ)貼政策，并舉辦綠色家電社區(qū)服務(wù)直通車(chē)等活動(dòng)。上周，廣東省商務(wù)廳推出了針對(duì)家電消費(fèi)者和生產(chǎn)制造企業(yè)的補(bǔ)貼政策，旨在推動(dòng)該省家電銷(xiāo)售增長(zhǎng)。

目前，中證全指家用電器指數(shù)的市盈率（TTM）為15.54x，位于十年來(lái)14.59%分位。基于可選消費(fèi)復(fù)蘇、需求端改善等邏輯，投資者可持續(xù)關(guān)注家電ETF（159996）。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

9月12日證券ETF（512880）收跌1.12%，證券行業(yè)仍在持續(xù)調(diào)整之中。

從基本面來(lái)看，9月11日晚間，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布證券公司2023年上半年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，證券公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接融資3.13萬(wàn)億元，服務(wù)173家企業(yè)實(shí)現(xiàn)境內(nèi)IPO，承銷(xiāo)發(fā)行綠色公司債券融資、科技創(chuàng)新公司債券融資、民營(yíng)企業(yè)公司債券融資分別為768.74億元、1224.2億元、1522.41億元。截至Q2，141家證券公司總資產(chǎn)11.65萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)2.86萬(wàn)億元，資產(chǎn)管理規(guī)模9.16萬(wàn)億元，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2245.07億元，同比增長(zhǎng)9.03%。

從政策面來(lái)看，自7月起的本輪政策密集期已釋放諸多對(duì)資本市場(chǎng)的變革政策，將有利于提振信心、增加流動(dòng)性，從而達(dá)到活躍市場(chǎng)的目的。上周金融監(jiān)管總局發(fā)布的《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》亦有望為資本市場(chǎng)引入長(zhǎng)線增量資金。此外，證監(jiān)會(huì)仍在密集就活躍市場(chǎng)和提振投資者信心舉辦座談會(huì)，相關(guān)政策有望持續(xù)落地。

雖然日前滬深兩市成交額仍在7000-8000億水平徘徊，但結(jié)合基本面改善和政策面被市場(chǎng)定價(jià)不斷吸收，并疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增強(qiáng)權(quán)益市場(chǎng)偏好等因素，證券行業(yè)的估值有望受益。目前中證全指證券公司的市盈率（TTM）為21.93x，位于十年來(lái)47.37%分位數(shù)水平。投資者可持續(xù)關(guān)注證券ETF（512880）的投資機(jī)會(huì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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