每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-09-14 21:19:13
每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰
9月14日,央行發(fā)布消息稱,決定自9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。本次下調(diào)后,金融機(jī)構(gòu)的加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.4%。央行表示,當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)恢復(fù),內(nèi)生動(dòng)力持續(xù)增強(qiáng),社會(huì)預(yù)期持續(xù)改善,降準(zhǔn)是了為鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ),保持流動(dòng)性合理充裕。
此次降準(zhǔn),在市場的預(yù)期之內(nèi)。
一是,地方債發(fā)行、化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),都需要充裕的流動(dòng)性環(huán)境。8月地方債發(fā)行總量高達(dá)1.2萬億元,9月還將發(fā)行超過1萬億元,根據(jù)財(cái)政部的安排,今年新增專項(xiàng)債券力爭在9月底前基本發(fā)行完畢。值得注意的是,中國大部分國債和地方政府債都由商業(yè)銀行購買,持有比例分別高達(dá)68.8%、85.5%,接下來的新增債務(wù)融資需求將抽走銀行體系大量流動(dòng)性,此次降準(zhǔn)將釋放約5000億元的中長期資金,銀行可以更好地支持國債和地方債發(fā)行。在地方化債方面,據(jù)申萬宏源資管固定收益部宏觀研究主管歐陽佳好援引的數(shù)據(jù),日本2022年政府債務(wù)利息支出占財(cái)務(wù)收入的比重是5%,中國則接近15%,降低地方政府隱性債務(wù)的利息支出十分有必要,而降準(zhǔn)增加的流動(dòng)性也為銀行參與地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解創(chuàng)造了有利條件。
二是,降準(zhǔn)可以改善銀行的凈息差,助力銀行繼續(xù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸血。銀行是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè),必須維持一定的凈利息差,獲得一定的利潤,才能彌補(bǔ)壞賬、持有的債券等金融資產(chǎn)違約或公允價(jià)值變動(dòng)造成的損失,利潤還要用于補(bǔ)充資本金以滿足經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大后的資本監(jiān)管要求。新冠疫情暴發(fā)以來,為了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),在多次降息之后,銀行凈息差已處于長期以來的極低位置,截至今年6月末,中國商業(yè)銀行凈息差為1.74%,為2010年有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來最低值。9月25日,全國存量房貸利率將統(tǒng)一調(diào)整,銀行的利差還將被繼續(xù)壓縮,再疊加疫情以來各種損失的增加,銀行的凈息差幾乎已經(jīng)沒有進(jìn)一步下降的空間。在經(jīng)濟(jì)觸底回升的關(guān)鍵時(shí)刻,銀行的流動(dòng)性支持仍不可或缺,無論是降低存款利率還是降準(zhǔn),都是為了確保銀行業(yè)有足夠的凈息差,這樣銀行才有能力、有動(dòng)力為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供融資,貨幣政策的傳導(dǎo)才能更順暢,政策目標(biāo)也才能達(dá)成。
筆者留意到,此次降準(zhǔn),體現(xiàn)了我國貨幣政策堅(jiān)持“以我為主”,將國內(nèi)目標(biāo)放在首位的特點(diǎn)。今年以來,人民幣匯率持續(xù)承壓,人民幣對(duì)美元匯率已處于16年來的低位附近,而且匯率因素還對(duì)資本市場形成了明顯擾動(dòng)。但目前看來,匯率因素并未阻礙貨幣政策的正常調(diào)整,央行呵護(hù)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好的決心是堅(jiān)定、清晰的,同時(shí)也表明央行認(rèn)為降準(zhǔn)引發(fā)的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有限、風(fēng)險(xiǎn)可控,這樣的政策信號(hào)能極大提振市場信心??梢钥吹?,在波動(dòng)更大的離岸外匯市場,降準(zhǔn)消息發(fā)布后,人民幣盤中只是小幅下跌了約80個(gè)基點(diǎn)。
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