每經(jīng)編輯 肖芮冬    

9月20日大盤全天震蕩調(diào)整，截至收盤，上證指數(shù)跌0.52%報3108.57點，深證成指跌0.53%逼近10000點整數(shù)點位；創(chuàng)業(yè)板指跌0.77%再創(chuàng)階段新低；北證50跌0.82%。

盤面上，算力概念股開盤沖高，機器人概念股盤中拉升。此外養(yǎng)殖和貴金屬板塊堅挺。下跌方面，旅游股集體調(diào)整?？傮w上個股跌多漲少，兩市超3800只個股下跌。滬深兩市9月20日成交額5732億，較上個交易日縮量618億，成交金額跌破6000億續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新低。北向資金全天凈賣出35.4億元，其中滬股通凈賣出13.72億元，深股通凈賣出21.68億元。

最近一段時間，國內(nèi)黃金價格與倫敦金價格走勢出現(xiàn)顯著背離，內(nèi)外黃金價差創(chuàng)出自2015年匯改以來歷史新高（9月14日）。

黃金本質(zhì)上是一種貨幣，以信用貨幣計價的黃金價格實質(zhì)上可以理解為一種匯率。由于國內(nèi)外匯管治，居民能兌換美元的額度有限，盡管黃金是不生息資產(chǎn)，但黃金天然是一種是對沖信用貨幣貶值的工具。從8月中旬開始，以人民幣計價的黃金價格顯著強于以美元計價的黃金價格，正是出于規(guī)避人民幣匯率貶值風(fēng)險的需求，導(dǎo)致黃金價格內(nèi)外價差的不斷走闊。

東方證券表示，以9月14日USDCNH7.29元/美元匯率計算，內(nèi)外黃金價格的價差顯著擴展到29元/克，創(chuàng)出自2015年匯改以來歷史新高。在不考慮運輸費用和交易成本的情況下，隱含的美元兌人民幣匯率一度達(dá)到7.76元/美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)前實際的7.29元/美元水平。

但這并非意味著人民幣匯率未來還有很大的貶值空間，當(dāng)前的如此之高的內(nèi)外黃金價差反映了大家對沖匯率貶值風(fēng)險的一種避險情緒的“大宣泄”，可能更多是的是一種短期和情緒化的反映。

有些商業(yè)嗅覺相當(dāng)敏銳的投資者嗅到了套利商機，根據(jù)中新經(jīng)緯報道，從深圳過來的泰正（化名）透露，上周香港金價和內(nèi)地金價價差較大，從香港購入金條后再拿去賣給深圳水貝從事黃金回收的商家，一克能賺16-17元左右，他和朋友一周內(nèi)多次往返，有一天往返了兩次，一天賺了七千多元。不過，隨著這周金價回落，價差已經(jīng)在10元左右了。黃金是可貿(mào)易品，在套利機制作用下，如此之高的黃金價格內(nèi)外價差不可能長期存在，還想套利的投資者要謹(jǐn)慎了。

不過黃金的投資價值仍然可以關(guān)注，近期黃金基金ETF（518800）已連續(xù)10日實現(xiàn)凈流入，凈流入超2億元?？傮w來看，美聯(lián)儲加息見頂?shù)内厔莶桓?，通脹回落、加息見?經(jīng)濟下行的預(yù)期對金價構(gòu)成利好；此外避險需求也為金價帶來一定的中期支撐，全球央行的購金步伐仍在持續(xù)，黃金定價中樞有所上行。

長期看，全球經(jīng)濟衰退的總體趨勢、全球央行加購黃金的需求上升，以及全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，這三因素使得貴金屬有望具備上行動能，可適當(dāng)關(guān)注黃金基金ETF（518800）。

來源：wind

9月20日養(yǎng)殖板塊表現(xiàn)亮眼，養(yǎng)殖ETF（159865）逆勢上漲0.45%。

來源：wind

生豬養(yǎng)殖再度陷入虧損。根據(jù)博亞和訊，本周自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤-27.49元/頭，繼5周盈利后再度陷入虧損，外購仔豬養(yǎng)殖利潤-80.09元/頭，虧損幅度進一步擴大。同時，仔豬價格已跌破成本線。根據(jù)涌益咨詢，當(dāng)前規(guī)模場7公斤斷奶仔豬價格僅271元/頭，斷奶仔豬頭均虧損約100元/頭。

從產(chǎn)能來看，8月能繁母豬數(shù)據(jù)分化明顯，其中產(chǎn)能增長的樣本有涌益和鋼聯(lián)，環(huán)比分別+0.04%、+0.3%；農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)則顯示8月份能繁母豬環(huán)比降0.71%。豬價上漲后，行業(yè)的虧損有所緩解，但8月的盈利周期較短，未彌補前期的持續(xù)虧損。同時，行業(yè)參與者的成本分化明顯，部分養(yǎng)殖主體仍在虧損之中。往后看，供給方面當(dāng)前仍處于去年母豬存欄緩增階段，疊加母豬生產(chǎn)效率不斷提升，下半年供應(yīng)壓力仍大。需求方面，天氣轉(zhuǎn)涼帶來季節(jié)性好轉(zhuǎn)，但整體拉動價格能力較弱，產(chǎn)能去化趨勢不變。

長期來看，豬肉價格上漲是一個大概率事件，短期可能存在階段性調(diào)整，能繁母豬存欄量如果下半年繼續(xù)下降，未來反彈的空間和高度有可能更高。如果產(chǎn)能繼續(xù)去化，到了今年年底、明年年初豬肉的消費旺季，有可能供給跟不上需求。

近期市場表現(xiàn)平平，后續(xù)如果市場情緒好轉(zhuǎn)，前期調(diào)整幅度較大的科技成長板塊也可能出現(xiàn)顯著反彈，特別是景氣周期有望反轉(zhuǎn)的半導(dǎo)體芯片板塊值得重視。

近年來智能手機市場整體創(chuàng)新不足，華為Mate 60系列重磅回歸，對產(chǎn)業(yè)鏈來說，未來會促進手機廠商的創(chuàng)新競爭。

隨著促消費政策逐步發(fā)力，國內(nèi)經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，消費電子產(chǎn)業(yè)鏈廠商庫存將回到健康水位。華為、蘋果的新品發(fā)布，產(chǎn)品功能升級或?qū)⑦M一步刺激消費需求，有助于消費電子，以及上游的半導(dǎo)體芯片行業(yè)景氣度逐步回升，產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益。

另一方面，國內(nèi)半導(dǎo)體芯片行業(yè)不斷突破和發(fā)展，國產(chǎn)替代成果正積極顯現(xiàn)，保障我國芯片供應(yīng)鏈的安全穩(wěn)定和自主可控。預(yù)計行業(yè)整體下行空間有限，下半年景氣周期拐點或?qū)@現(xiàn)，投資者可關(guān)注芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）低位布局機會。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。