盡管對(duì)行業(yè)大勢(shì)感到悲觀，9月21日穆迪發(fā)布報(bào)告，卻依然保持了對(duì)國內(nèi)龍頭房企萬科的Baa1評(píng)級(jí)，認(rèn)為公司流動(dòng)性充足、融資渠道暢通、現(xiàn)金短債比健康，信用狀況優(yōu)良，預(yù)計(jì)萬科現(xiàn)金流足以完全覆蓋未來12至18個(gè)月內(nèi)的土地支付和再融資需求。在保持評(píng)級(jí)不變的基礎(chǔ)上，由于擔(dān)心市場(chǎng)恢復(fù)較慢可能影響公司銷售，穆迪將萬科的評(píng)級(jí)暫時(shí)列入觀察名單。截至目前，國際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普、穆迪、惠譽(yù)都保持了萬科業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的信用評(píng)級(jí)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近兩年，外資對(duì)國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)本就一直持悲觀態(tài)度，多家優(yōu)質(zhì)房企因此被接連調(diào)整評(píng)級(jí)。穆迪也因此于9月14日將其對(duì)國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的展望從穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面。在此背景下，穆迪仍保持了萬科Baa1的業(yè)內(nèi)最高評(píng)級(jí)，另外兩大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也繼續(xù)保持了萬科行業(yè)領(lǐng)先的信用評(píng)級(jí)，確實(shí)殊為難得，萬科長期以來對(duì)穩(wěn)健經(jīng)營的堅(jiān)持和對(duì)現(xiàn)金流的重視，使其在艱難的外部形勢(shì)下依然受到了投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。

事實(shí)也確實(shí)如此。從財(cái)務(wù)情況來看，萬科毫無疑問依然是行業(yè)安全和健康的企業(yè)之一。一方面，在近年困難的銷售環(huán)境下，萬科繼續(xù)保持了經(jīng)營性現(xiàn)金流為正。過去兩年地產(chǎn)銷售持續(xù)低迷，多數(shù)房企現(xiàn)金流吃緊，2023年二季度以來，商品房及二手房銷量再度走弱，6月更是同比下滑約30%，導(dǎo)致絕大多數(shù)房企都面臨現(xiàn)金流的挑戰(zhàn)。在此情形下，萬科卻保持了連續(xù)14年經(jīng)營性現(xiàn)金流為正，今年上半年繼續(xù)保持了正向的經(jīng)營性現(xiàn)金流，持有貨幣資金1221.8億元，對(duì)短期債務(wù)的覆蓋倍數(shù)從年初的2.1倍提升至2.7倍。另一方面，在復(fù)雜的環(huán)境下，萬科仍能完全依靠自身信用發(fā)債。盡管從去年以來，融資端政策給予了多項(xiàng)支持，但地產(chǎn)自身風(fēng)險(xiǎn)頻出，金融機(jī)構(gòu)出于避險(xiǎn)本能，并不敢真正全面出手，這使地產(chǎn)行業(yè)的融資環(huán)境實(shí)質(zhì)仍處于緊縮狀態(tài)。如此環(huán)境下，萬科從去年至今仍能成功發(fā)行400億信用債，無論是從發(fā)行總量還是價(jià)格來看，都保持在行業(yè)第一梯隊(duì)，這反映了資本市場(chǎng)對(duì)于萬科安全度的信任。此外，在融資總量階段性上升的同時(shí)，萬科短債比例卻進(jìn)一步降低。從半年報(bào)數(shù)據(jù)來看，萬科的短債較年初下降1/3，短債占有息負(fù)債比降至14.2%的歷史低點(diǎn)。

值得注意的是，除三大國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)外，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，境內(nèi)外共計(jì)有超400家投資機(jī)構(gòu)給予了萬科“買入或增持”評(píng)級(jí)，其中包括摩根士丹利、瑞信、匯豐、星展、里昂、大和、中金、中信、廣發(fā)、海通、華泰、國泰君安、申萬宏源、光大、天風(fēng)等超30家知名頭部投行券商機(jī)構(gòu)。

（免責(zé)聲明：文中機(jī)構(gòu)分析不作為投資建議，信息披露內(nèi)容以公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）