每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 文多    

近期，多家主營數(shù)據(jù)存儲主控芯片相關(guān)業(yè)務(wù)的廠商正在排隊IPO，正在闖關(guān)科創(chuàng)板的聯(lián)蕓科技（杭州）股份有限公司（以下簡稱）就是其中之一。在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，聯(lián)蕓科技背靠?？低暎⊿Z002415，股價31.92元，市值2978億元）、江波龍（SZ301308，股價92.36元，市值381.32億元）等知名企業(yè)，尤其是?？低?，合計持有公司37.38%股份，位列第二大股東，僅次于公司實際控制人方小玲合計持股比例（45.22%）。

2019年~2022年，聯(lián)蕓科技營業(yè)收入分別為1.77億元、3.36億元、5.79億元、5.73億元，扣非后凈利潤分別為-4383.95萬元、-3193.13萬元、309.99萬元、-9838.60萬元。僅有2021年實現(xiàn)盈利，四年里扣非后歸母凈利潤合計虧損1.71億元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，關(guān)聯(lián)方E及其關(guān)聯(lián)方為公司第一大客戶，2020年~2022年貢獻收入比重分別為31.36%、40.59%、38.44%、37.57%，存在客戶集中度較高及關(guān)聯(lián)交易占比較高的情況。

圖片來源：聯(lián)蕓科技招股書（申報稿）截圖

消費電子疲軟是否影響公司扭虧？

聯(lián)蕓科技是一家提供數(shù)據(jù)存儲主控芯片、AIoT信號處理及傳輸芯片的平臺型芯片設(shè)計企業(yè)，主營業(yè)務(wù)收入來源于芯片產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)。最大收入來源為數(shù)據(jù)存儲主控芯片產(chǎn)品，2019年~2021年及2022年上半年（以下簡稱報告期），該產(chǎn)品主營業(yè)務(wù)收入占比分別為73.75%、61.90%、67.35%、58.61%。2021年、2022年上半年，AIoT信號處理及傳輸芯片產(chǎn)品收入占比為32.65%、41.39%。

雖然成立近九年，但聯(lián)蕓科技尚未持續(xù)盈利且存在累計未彌補虧損，主要原因是持續(xù)較高的研發(fā)投入和收入規(guī)模尚未完全釋放。

一方面，報告期內(nèi)，公司研發(fā)投入占營收比例分別為45.93%、29.62%、26.74%和58.43%，以促進產(chǎn)品線的豐富和新業(yè)務(wù)的開拓。

另一方面，各業(yè)務(wù)線產(chǎn)品尚未完全放量。公司2020年、2021年的芯片產(chǎn)品收入增長率已達57.41%、178.48%，但是在存儲芯片市場整體擴張的背景下，公司認為在數(shù)據(jù)存儲主控芯片領(lǐng)域仍有較大的市場空間。同時，公司AIoT信號處理及傳輸芯片尚處于產(chǎn)品推廣階段。

圖片來源：聯(lián)蕓科技招股書（申報稿）截圖

首輪審核問詢函回復顯示，此前，聯(lián)蕓科技預計扭虧為盈時點為2024年，預測2022年~2026年營業(yè)收入增長率分別為14.00%、42.55%、31.94%、40.54%和33.15%。不過2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為5.73億元、-7916.06萬元，前者相比2021年收入略有下滑，后者則是由盈轉(zhuǎn)虧。

聯(lián)蕓科技解釋，2022年，受消費電子需求疲軟等因素影響，下游客戶需求有所下降，公司主營業(yè)務(wù)收入有所下降，與預測情況有些許差距。

上交所審核問詢函顯示，根據(jù)公開資料，由于市場需求疲弱，存儲芯片原廠庫存壓力持續(xù)，三星電子、SK海力士、美光存儲均業(yè)績大幅下滑甚至虧損，存儲芯片的價格在2022年后兩個季度均出現(xiàn)暴跌。

在此情況下，聯(lián)蕓科技是否還能在2024年實現(xiàn)扭虧為盈？對此，聯(lián)蕓科技通過郵件回復《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：消費電子短期需求變化并未影響公司長期向好趨勢。2023年以來，一方面，根據(jù)市場預測報告，存儲芯片下行周期正逐漸走向尾聲。另一方面，本土存儲產(chǎn)業(yè)鏈還處于發(fā)展初期，公司存在較大發(fā)展機遇。

聯(lián)蕓科技認為，未來，隨著數(shù)據(jù)存儲行業(yè)、AIoT產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，公司產(chǎn)品布局的不斷豐富，預計公司經(jīng)營虧損將繼續(xù)收窄并實現(xiàn)盈利。聯(lián)蕓科技再次表示，基于公司管理層的測算，公司扭虧為盈的時間節(jié)點為2024年。

關(guān)聯(lián)交易占比較高

聯(lián)蕓科技的客戶集中度較高，報告期內(nèi)前五大客戶收入占比分別為85.71%、86.33%、75.91%和80.92%，尤其是向客戶E及其關(guān)聯(lián)方銷售收入占營業(yè)收入比例分別為31.36%、40.59%、38.44%和46.22%，該客戶也一直位列公司第一大客戶。這主要是公司還在業(yè)務(wù)發(fā)展初期，專注于研發(fā)且優(yōu)先與各領(lǐng)域的頭部客戶合作，對更多其他客戶的開拓需要分時間、分階段完成。

圖片來源：聯(lián)蕓科技招股書（申報稿）截圖

雖然聯(lián)蕓科技并未披露客戶E的具體名稱，不過公司與其交易被列為經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易。2020年~2022年，聯(lián)蕓科技向客戶E及其關(guān)聯(lián)方銷售商品及提供勞務(wù)收入為1.37億元、2.22億元、2.15億元。相比之下，江波龍通過全資子公司間接持有公司4.28%股份，聯(lián)蕓科技將與江波龍及其關(guān)聯(lián)方之間的交易比照關(guān)聯(lián)交易披露，2019年~2021年及2022年上半年，對其銷售商品金額分別為3197.80萬元、5001.26萬元、9508.45萬元、2171.54萬元。

對于將客戶E名稱進行豁免披露的情況，聯(lián)蕓科技回復記者表示，根據(jù)上交所相關(guān)規(guī)定，擬披露的信息屬于國家秘密、商業(yè)秘密，披露后可能導致其違反國家有關(guān)保密的法律法規(guī)或者嚴重損害公司利益的，可以豁免披露。

值得注意的是，除了向客戶E及其下屬企業(yè)銷售商品、提供勞務(wù)、購買固態(tài)硬盤樣品等交易外，2022年，客戶E還為聯(lián)蕓科技代收政府補助款1.24億元，聯(lián)蕓科技為其代收政府補助款3087.50萬元。

聯(lián)蕓科技表示，公司關(guān)聯(lián)交易總規(guī)模整體呈下降趨勢，預計未來與客戶E及其下屬企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易將持續(xù)發(fā)生。公司向客戶E及其下屬企業(yè)銷售芯片的價格根據(jù)市場原則定價，主要根據(jù)公司產(chǎn)品性能及市場競爭力、客戶采購量等多種因素確定產(chǎn)品價格，關(guān)聯(lián)交易價格公允。關(guān)聯(lián)交易不影響公司的經(jīng)營獨立性，對客戶E不存在重大依賴。

第一大產(chǎn)品平均單價為何先降后升？

2019年~2021年及2022年上半年，聯(lián)蕓科技綜合毛利率分別為35.43%、29.76%、35.73%、34.86%，而同行業(yè)可比公司平均綜合毛利率為41.62%、41.78%、42.99%、43.62%。聯(lián)蕓科技認為，公司毛利率與同行業(yè)可比公司相比較低，但處于正常水平。

對于主要產(chǎn)品的價格變化。2020年~2022年，公司第一大產(chǎn)品數(shù)據(jù)存儲主控芯片平均單價分別為12.59元/顆、11.57元/顆、13.14元/顆，變動率分別為-8.63%、-8.13%、13.58%，呈現(xiàn)先降后升趨勢。至于2021年開始產(chǎn)生收入的AIoT信號處理及傳輸芯片產(chǎn)品——即感知信號處理芯片、有線通信芯片，在2022年時，平均單價變動率分別為1.28%、-36.38%。公司稱，芯片產(chǎn)品價格變動主要由于產(chǎn)品升級及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動導致。

圖片來源：問詢回復截圖

對于數(shù)據(jù)存儲主控芯片價格先降后升的原因，聯(lián)蕓科技表示，2020年公司數(shù)據(jù)存儲主控芯片收入占比75.27%的主要產(chǎn)品MAS090X受競爭影響單價略有降低，2021年公司單價更低的MAS110X系列產(chǎn)品收入規(guī)模和占比提升，占比達到49.23%。因此公司數(shù)據(jù)存儲主控芯片產(chǎn)品平均單價在2020年和2021年有所降低。2022年，技術(shù)更為先進的PCIe接口數(shù)據(jù)存儲主控芯片收入規(guī)模和占比提升，占比超過50%，推動公司數(shù)據(jù)存儲主控芯片平均單價有所上升。

記者注意到，2020年，聯(lián)蕓科技為提高產(chǎn)品競爭力，更快拓展市場份額，數(shù)據(jù)存儲主控芯片的定價策略為整體上對標并略低于主要競爭對手的價格。

以大客戶E及其下屬企業(yè)采購為例，2020年、2021年，聯(lián)蕓科技向客戶E及其下屬企業(yè)銷售MAS090X系列芯片的價格分別為100.00元/顆、110.69元/顆，其他交易方A向客戶E銷售類似產(chǎn)品價格分別為114.78元/顆~121.95元/顆、100.43元/顆~107.60元/顆。2020年銷售MAS090X系列價格相對其他廠商較低，符合上述定價策略。2021年銷售價格相對其他廠商略高，主要系MAS090X系列芯片中單價較高的MAS0901芯片銷售數(shù)量比例提升。

那么，聯(lián)蕓科技是否還在采取上述“整體上對標并略低于主要競爭對手的價格”的定價策略？

公司回復記者稱，公司定價綜合考慮多方面因素，在市場推廣的某些階段某些產(chǎn)品上會采取上述策略，目前公司數(shù)據(jù)存儲主控芯片產(chǎn)品價格基本保持穩(wěn)定，2021年以來平均單價持續(xù)攀升。

封面圖片來源：視覺中國